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冒个泡吧
2020-06-03

面对一个市场，多家券商喊出各种“牛市”，这算投资策略？只能说群魔乱舞吧

下半年投资策略来了！多家券商喊出各种“牛市”

昨天，多家券商举行了中期策略会，发布了下半年A股策略报告，总体看，大多卖方对下半年市场偏乐观，甚至有人认为，“类牛市”可期。全球经济不确定性依然存在对于全球局势和全球宏观经济方面，申银万国昨天新

下半年投资策略来了！多家券商喊出各种“牛市”

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担忧更高，报告认为，三季度海外有多个不确定性，二季度海外股市的反弹将遭遇震荡。首先，至少在一两年内维度里，疫情还是会反反复复的影响到全球经济，而新兴市场疫情延续，新兴市场债务危机升级的风险增加。同时，美国大选背景下的大国博弈风险增大，特别是美国升级对华科技战及地缘政治的压力显示，中美关系不确定性增加。此外，从5月中旬开始，美联储资产负债表规模扩张速度收敛了，显示出美联储开始克制了，给油的量开始减少了，海外流动性有望迎来二阶导数的拐点，以上这些显示，三季度全球的风险偏好有回落风险。\n华西证券的最新策略报告则认为，全球疫情将长期化，时不时爆发，这使全球加速进入负利率时代，全球经济的存量格局难以改变，U型或者 L型复苏是 最大可能，资产荒下抗通胀资产更优。而中美竞争是 长期趋势，竞争是全方位的，长期的，在8-10月，美国大选前，需要密切关注中美关系发展变化，这将压制风险偏好，有利于慢牛展开。\n国内经济复苏和政策面提供强力支撑\n对于国内经济和政策的判断，券商们的观点普遍乐观。申银万国报告认为，居民部门储蓄率已开始上行；经济周期底部的特征已现。宽信用政策加快了经济恢复速度。基本面改善有4方面有利的预期：(1) 海外主要国家新冠肺炎疫情拐点二季度出现，全球经济恢复三季度展开；而中国出口二季度占比提升，三季度海外复工，占比可能略有下降，中国出口增速相较海外经济增速应更平滑。(2) 保小微民企业将刺激消费，看好下半年消费持续改善。(3) 四季度前，稳增长政策确定性高，有政策支撑的新老基建和房地产，二三季度基本面有望持续改善。(4) 新冠肺炎疫情爆发，提升了A股2019年报的减值意愿，提前释放了部分本应在2020年底释放的减值压力。报告给出的2020年A股非金融石油石化归母净利润同比为-4.2%，较此前的盈利预测上调了7.4%，Q2-Q4单季同比分别为0.4%，11.9%和34.4%，分别上调了20.8%、4.6%和下调了-6.5%，总体呈现出逐季改善的趋势。\n对于政策面，报告指出，下半年将迎来“十四五”规划落地，经济转型中长期政策有望回补，与外需科技的基本面改善共振；还将迎来创业板注册制改革落地，资本市场稳预期和“比价效应”发酵，对A股构成阶段性支撑。更长期的改革一看坚决对外开放，二看要素市场改革，土改有望释放城镇化终极红利，使得中国在全球竞争中有效卡位。长期改革稳健致远，为下一轮牛市筑基。\n而兴业的策略报告指出，中国内地的经济已经开始恢复，宏观方面也开始有托底政策来对冲，包括积极的财政政策、货币政策，有些可能已经起效了。无论是消费数据，像汽车的数据，包括房地产投资竣工的数据，包括用电量的数据等等跟去年同期相比也开始趋于正常。但是，整个经济还是有很大压力，毕竟一季度坑挖的太深了，下一阶段如果不能够大力度刺激，整个经济总量的弹性是不足的。但面对长期复杂多变的外部环境，中国不能再搞泡沫经济，下半年中国经济工作重点是抓好“六稳”“六保”，六保里最核心的是保就业。金融政策仍偏暖但不会“大水漫灌”。\n华西证券报告指出，目前生产得到较快回复，货币政策已经进入观察窗口，市场利率正向政策利率回归，政策调结构的意味越来越明显。加强脱贫、控制金融和上游企业利润率的意图明显。\n下半年行情走向观点有分歧\n对于下半年市场走向，申万报告认为，如果后续全球主要国家新冠肺炎疫情缓和继续验证，国内基本面预期持续改善有望成为A股的主要矛盾，推动中期上涨行情。主要逻辑包括3点：\n(1) 下半年A股基本面趋势向上有望得到确认，新周期开启的乐观预期可能阶段性发酵。特别强调居民储蓄率改善，非聚集性可选消费基本面可能好于预期。\n(2) 新经济基本面触底回升，叠加改革预期发酵，科技成长有望重拾进攻属性。\n(3) 新冠肺炎疫情带来更彻底的出清，而牛市生于绝境；居民储蓄率上升，配置需求释放。报告指出，至少可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反弹。\n而兴业证券继续维持全年整体行情平衡市、结构性行情的判断，建议以长打短、守正出奇。张忆东指出，目前全球局势的不确定性会压制下个阶段的反弹，可能让全球的风险偏下降。短期看，未来数月投资者依然需要保持谨慎，不认为有趋势性大机会，指数上有顶、下有底，但行情节奏上可能有新变化：5、6月美国国内骚乱、政治经济的压力超预期，6-8月的行情不会顺畅地实现反弹，而是“以时间换空间”，走势更加曲折。其中，6月中旬前后将是多个不确定性事件的重要观察窗口。目前的状况，可以参照历史上2013、2014年，当时经济压力大，但流动性低位改善，政策也没有很强的刺激，当时的历史走势可能给我们一些启发。报告判断，可能三季度后期到四季度，随着一些不确定性事件的结束，可能会有向上行情。\n华西证券报告认为，在美联储宽松信用的背景下，美国股市再次大幅度下跌的可能性不大，看好人民币资产，认为疫情加快了全球走向负利率的速度，因此，人民币资产作为全球新核心资产的地位将更加不可动摇，目前绝大多数行业的低估值决定了行情大概率不会大跌。\n看好科技、消费、新老基建\n各家券商对于看好的 板块出奇一致，科技、消费、新老基建这些熟悉的词汇依然被反复提及。\n申万报告认为，非聚集性可选消费有望逐步受益于居民储蓄率上行，首推汽车行业；新老基建依然是确定的方向，重点关注5G、新能源汽车、半导体设备耗材、信创；建筑装饰、建筑材料和工程机械龙头的投资机会。5G商用化引发设备端和应用端景气，依然是远期确定的基本面趋势，耐心等待三季度外需科技需求回补验证，二季报期可能是消费电子布局的窗口，5G应用端的物联网、超高清、云游戏，有望成为反弹阶段有弹性的进攻方向。\n兴业证券指出，以美日科技战为鉴，中国要抓住科技创新的制高点。中国“新”核心资产将不断涌现,中国股市更能代表经济发展的新趋势，承担顺应国家战略、优化资源配置的重任。看好科技和消费服务等新兴领域的成长型中国核心资产，新能源汽车产业链、节能和新能源产业链、以5G半导体为亮点的TMT产业链、精密制造、化工及新材料、生物医药、互联网新消费业态、物业、教育、品牌消费等。继续看好黄金的配置价值，以及传统价值型核心资产，如地产、金融等。\n华西证券报告则看好收益竣工周期回升的地产业，新能源汽车产业链，饲料、种子、生物保护、以及半导体设计行业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2677,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":65,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}