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我国快递业务地区分布不均衡，发达地区业务比重大。我国快递行业具有明显的区域性特征，快递业 务主要集中在东部发达地区，例如长三角、珠三角以及京津冀等地区。国家邮政局统计数据显示，2019 年我国东、中、西部地区快递业务量比重分别为 79.7%、12.9%和 7.4%，业务收入比重分别为 80.2%、11.3%和 8.5%。

经济落后地区需求增速快，有望为行业增长持续提供驱动力。中西部地区经济发展水平较低，快递业 务占比远小于东部地区，但需求增长潜力巨大，近年来快递业务量增速有超过东部地区的趋势。2018 年西部地区快递业务量增速最高，而 2018、2019 年中部地区快递业务量增速连续两年高于东部。

拼多多崛起带动电商渠道下沉，低线城市潜力不断释放。拼多多凭借“低价拼购+社交”的模式，在成立后的短短几年内迅速吸引大量用户，公司规模呈现爆发式增长，跻身阿里、京东之列，成为中国电商三巨头之一。2019 年拼多多成交额突破万亿大关，全年实现 GMV10066 亿元，同比增长 113%；年活跃买家用户达到 5.85 亿，超越京东 3.62 亿，继续向阿里巴巴的 7.11 亿靠近；平台产生快递业务量 197 亿单，同比增长 77%，远高于快递行业业务量 25.26%增速，边际贡献率高达 67.14%。

拼多多的成功，得益于对下沉市场巨大潜力的挖掘。资料显示，拼多多三线及以下城市用户占比达到 64.1%。下沉市场在国土面积和人口规模中占多数，随着网络基础设施的完善，移动互联网持续下沉，逐步打通贫困地区“最后一公里”，低线城市手机网购渗透率不断提升，拼多多站在了风口上。

拼多多的成功，得益于对下沉市场巨大潜力的挖掘。资料显示，拼多多三线及以下城市用户占比达到 64.1%。下沉市场在国土面积和人口规模中占多数，随着网络基础设施的完善，移动互联网持续下沉，逐步打通贫困地区“最后一公里”，低线城市手机网购渗透率不断提升，拼多多站在了风口上。

老牌电商平台纷纷布局，加码下沉市场。面对拼多多的快速崛起，阿里巴巴、京东为代表的老牌电商 平台也纷纷抓紧在下沉市场进行布局，分别推出聚划算、淘宝特价版和京喜等主打性价比的平台 APP，争夺下沉市场份额。2019 年财报显示，阿里巴巴年 Q3 和 Q4 有分别超过 70%和 60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区，而京东 2019 年下半年新增用户中有大约 70%来自低线城市。随着老牌电商先后入场，我国下沉市场有望快速打开，带动三线及以下城市快递业务量提升，进而支撑快递行业持续增长。

整体而言，我们预计伴随着电商平台对下沉市场持续开发，低线城市快递需求增长有较强的确定性，进而有望支撑行业维持高景气度。