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在美股中选一只股王的话,星巴克(Startbucks)(NASDAQ：SBUX)绝对会是其中一只。如果错过了，刚上市的Dutch Bros(NYSE：BROS)或许是第二次机会。

Dutch Bros虽然刚上市，但并非初创公司而是有颇长历史，在1992年Dane及Travis Boersma两兄弟创立，为一家不用下车(drive-thru)就能买的咖啡店，专注于高质、速度及服务。最初主力是卖浓缩咖啡，现时已扩展至多种选择。

Dutch Bros起先是以加盟店的形式扩张，到2008年决定改变，转为只接受内部部具质素员工加盟，在2017年决定转为只自行开店。惟之前加盟商仍会开新店。

在过去5年，是Dutch Bros高速增长期，在2015年底门店数目仍只有254家，截至今年6月底，公司已在美国11个洲营运471家门店。其中有264家是加盟店，有207家是由公司自行营运。于2021年上半年，Dutch Bros进入了德州及奥克拉荷马州。

门店扩张刺激收入增长

受惠于开新门店步伐加速，Dutch Bros的收入亦水涨船高。在2020年公司收入3.27亿美元，按年升37.4%。其中自营店的收入占74.7%，来自加盟店则占25.3%，可见自营店十分重要。纯利在2020年达573万美元，较2019年的2848万美元显著下跌，因为有非现金股权支出。

另外，虽然2020年是艰难的一年，Dutch Bros整体同店销售增长有2%，除了在新冠肺炎最严重的3月和4月，以及9月出现山火，这三个月出现负数，其他月份都是取得正数。

截至2021年上半年，收入为1.81亿美元，按年升65.8%。纯利584万美元，按年升10.7%。不过，如果计入上市等影响因素，在2021年上半年会变为录得净亏损6657万美元。在第三季，预期会确认8330万美元的非现金股权相关支出。

上市相关影响要等过去，但从营运现金流看，公司录得正营运现金流，在2019年及2020年分别为5670万美元及5355万美元。在2021年上半年，则达5620万美元。截至今年6月底，持有现金及等价物达1958万美元。资金在支持日常营运充裕。

开新店是Dutch Bros增长主要动力，现时已物色到约250新地点可以开店，已较未来两年计划开店数目多。Dutch Bros估计单在美国可开4000家门店，对比现时471家店，有很大增长空间。

总结来说，Dutch Bros就是一家饮料店，增长来看开新店及同店销售增长。未来憧憬是开店步伐及会否打入美国外市场。另外，会否出品牌的包装饮品都是潜在增长方向。不过，短中期相信都是维持在美国开店策略。

Dutch Bros本身业务不会很高增长，但细水长流。采取的投资策略应分注收集及中长线持有。

文/康思源

$Dutch Bros Inc.(BROS)$