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一、特高压建设迎来新一轮建设高峰

       2021年9月9日，国家电网在2021能源电力转型国际论坛宣布，未来五年计划投入3500亿美元（2万亿元），推进电网转型升级。会议指出新型电力系统是以新能源为供给主体，以坚强智能电网为枢纽平台，以源网荷储互动和多能互补为支撑的电力系统。

       我国主要的风光水发电资源在西南和西北，而电力消费重心主要在东部，未来大量新投建及拟投建的新能源发电产能只有通过特高压才能高效传输到东部。而目前支撑新能源装机发电输送的通道较少，需要大量建设特高压补新能源输送通道的短板。

       根据国家能源局《2021年能源工作指导意见》，年底前将新批特高压3条（陇东-山东、哈密-重庆、金上-湖北特高压）。第二，根据国家电网公司《“碳达峰、碳中和”行动方案》原有“十四五”规划特高压7条。第三，根据国家电网报微信公众号，对近半年国网董事长会议发言进行了梳理， 其中所提到的和电力输送通道相关的内容有：（1）北部地区：大力推动“外电入冀”；（2）东北地区：积极推动“吉电南送” 等重点项目纳入国家规划；（3）华南地区：加快闽粤联网等重点工程建设，积 极推进福州-厦门特高压“北电南送”项目，更好支持福建富余电量外送；（4）华东地区：积极推动“外电入赣”工程纳入规划；（5）内蒙地区：新增蒙西送天津第三条特高压通道；（6）新疆地区：推动“疆电入渝”等项目纳入国家规划。 

       上一轮特高压投资，单线投资金额在200-300亿元，均值约为240亿，考虑到各类大宗产品涨价，且这一轮特高压线路更长，预计特高压单线投资平均在350亿元。按照3500亿美元的电网投资计划，和已经公布的特高压建设规划，未来5年特高压建设将迎来新一轮高峰，行业内公司将受此利好。

二、电力需求大增

       从下游的需求来看，随着新能源汽车的渗透率的提升，电力需求将快速放量。目前的电动车主要问题在于安全性和里程焦虑。里程不断提升，充电时间不断缩短是长期趋势。

       特斯拉，在超级充电站的支持下则最多可达到120KW充电功率，特斯拉的各个车型基本也能满足1小时充足80%电量。奔驰EQC带电量80KWh，充电功率110KW，充至80%电量时间为40分钟。奥迪E-tron最高充电功率150KW，充至80%电量的快充时间为半小时。还有宝马尚未正式官宣的iX3，这款宝马的纯电动SUV最大充电功率也将达到150KW，快充半小时充满（80%）电量，两年后量产。而保时捷首款纯电动车Tycn宣布最大支持350KW的充电功率，让其快充时间可以缩短至15分钟！

       在超高功率的快充桩建设上，国外走得非常超前。戴姆勒、大众、福特、宝马等汽车巨头组建的欧洲快速充电联盟Ionity已经在欧洲的高速公路沿线建设了超400座350kw的超级充电站。而国内，最主流的快充充电桩功率是60KW，但100KW的充电桩的比例正在提升。

       一个家庭的用电功率是几千瓦，而一个充电桩的用电功率达到上百千瓦，这些新增的电力需求是电网面临的巨大考验。对电网的建设将随着新能源汽车的普及迅速提升。

二、华明装备业务

       华明装备是国内唯一拥有两大分接开关（变压器有载分接开关和无励磁分接开关）生产基地的专业厂家，公司在此基础上开展了电力工程业务，主要为光伏发电、风力发电电站的建设和运维。

       有载分接开关正是实现跨省电网调度的关键核心零部件。 公司的分接开关产品已经在全球逾百个国家安全运行，成为各类发电系统、输变电系统、工业用户和电气化铁道主要选择的分接开关产品之一，近年来，公司有载分接开关产销量稳居行业龙头地位。公司的直接客户是下游的变压器厂，但最终用户是电网公司和其他变压器用户（如光伏发电、风力发电、核电、工矿用户、工业园区、机场高铁、体育场、写字楼、数据中心等）。 

       公司实现了从原材料到成品的全产业链制造。公司各类型分接开关产品中，超过80%的零件为非标件， 均通过自有设备加工，以确保零件的加工精度。同时公司拥有自建的低压钢模精密浇铸系统，其致密性和机械强度比原工艺提高了50%。目前，公司仅有电缆、标准件等少数零部件需外购。

三、经营壁垒

       电网领域的公司很多，选择华明装备主要是基于其业务质量。国内唯一的分接开关生产商，没有竞争对手。业务毛利率超55%，而大多数的电力设备的毛利率好的在35%左右，差的不到20%。

       21年上半年公司电力设备收入5.47亿，同比增长20%，毛利率58.6%。20年电力设备收入10亿，同比增长5.1%，毛利率56%。目前还没有体现出成长性，这是因为18年后特高压建设放缓，19年核准2条，20年核准的4条是12月底，所以这三年是业绩的底部。

        按照业内专家估计未来三年新核准特高压新线30条（已经规划了10条），年均10条，是历年核准规模的5.6倍，由于通胀大宗涨价及线路长度增加因素，单线投资量提升，则实际特高压年均投资金额预计是历年均值的8倍。这将使得行业内公司的业绩爆发式增长。

       目前华明装备及行业内公司的股价以及从底部起来涨了一波了，但后续随着业绩的兑现肯定还有继续上涨的空间，可持续关注。