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1、骨科市场

       2015 年至 2019 年，中国骨科植入医疗器械市场由人民币 164 亿元增长至308 亿元，年复合增长率约为 17.03%；预计 2024 年增长至 607 亿左右，复合增长率在 14.51%左右。

      与关节类产品占据全球骨科植入器械市场最大市场份额（占37%）不同，近年来，我国骨科植入医疗器械细分市场最大类别为创伤类。随着我国居民医疗支付意愿、消费能力的提高和对高端骨科植入产品接受度的提升，脊柱类和关节类产品逐渐缩小与创伤类产品的市场份额差距。截至 2019 年，我国创伤类、脊柱类、关节类骨科植入医疗器械的市场份额为 29.80%、 28.23%、27.77%，各细分领域市场份额较为接近，合计市场份额占比超过 85%。 

       目前国内骨科医疗器械市场的厂商约 370 个，其中国内企业约 270 个，整体竞争格局相对分散。尽管国内企业数量占优，但多数企业的经营规模较小，竞争力较外资巨头存在较大差距。大型跨国企业凭借较强的技术优势、品牌影响力及资本实力仍然主导 国内市场，市场占有率超过 60%。2019 年，我国骨科植入医疗器械整体市场主要企业的市场份额如下：

        2019 年我国脊柱植入类耗材市场规模87亿，主要为颈椎、胸腰椎的内固定系统和椎间融合器，用于脊柱退变性疾病、脊柱骨折、脊柱畸形、肿瘤及感染等脊柱疾病的治疗。主要企业的市场份额如下：

       2019年我国创伤类植入耗材市场规模92亿，主要由锁定接骨板系统、髓内钉系统、中空螺钉系统、外固定支架系统等组成，主要用于四肢、肋骨、手指、足踝、骨盆等部位的骨折及矫形固定。主要企业的市场份额如下：

        2019年我国关节类植入耗材市场规模86亿，主要为髋、膝、肩、肘等人工关节假体，用于骨关节炎、类风湿性关节炎、股骨头坏死、 关节周围的重度骨折等疾病的治疗主要企业的市场份额如下：

       国内厂商在巩固优势领域的同时，均开始多元化的产品布局，如大博医疗（传统优势领域为创伤）开始逐步发展其在脊柱及关节等其他细分领域的业务，春立医疗（传统优势领域为关节）开始逐步发展脊柱类业务，三友医疗（传统优势领域为脊柱）开始逐步在创伤领域进行布局。 威高骨科在保持脊柱及创伤传统优势领域的同时，进一步加快关节领域的业务发展。 

2、研发投入领先

        在国内公司中，大博医疗与威高骨科有最多的三类医疗器械注册证书。大博医疗有最多的研发投入，研发强度上仅次于爱康，领先于其他对手。

3、业绩增速最快

        大博医疗在去年一季度依然实现业绩增长，到二季度便恢复高速成长。今年一季度收入增速较 2019 年 Q1 两年复合增速为 31.31%，同样行业领先。

       2020年大博医疗创伤类产品收入9.8亿，增速23%，领先行业平均增速3.5个百分点，继续领跑国内厂商，并扩大领先优势。脊柱类产品收入3.7亿，增速39.3%，领先行业增速20.1个百分点，大幅拉近于竞争对手的差距，2020年大博医疗在脊柱领域的市场份额已经和三友医疗的市场份额非常接近了。

4、发展逻辑

       骨科的发展空间是肯定的。在市场扩容和进口替代的双重发展路径下，将继续保持较高的增速。创伤类，美国的渗透率是21.9%，而中国仅是4.9%；脊柱类，美国是3.8%，中国1.5%；关节领域，美国是43%，中国是0.6%。大博的主要产品目前是创伤+脊柱，但关节、运动学领域都已经布局完毕。在微创外科、神经外科领域也有布局，是国内骨科领域布局最全面的公司之一。公司新一轮拟增发募资10亿元，用于骨科植入性耗材产线扩建项目 3.65 亿元，口腔种植体生产线建设项目 3.65 亿元，补充流动资金 2.7 亿元。口腔种植体会是有一个有巨大发展空间的领域。韩国5100多万人口一年的种植牙有300万颗，而中国14亿人口仅有240万颗（18年），且国产化率只有10%。

       大博医疗在目前国内厂家中的市场份额仅次于威高骨科，差距不大，且增速快于威高。公司的优势在于规模大，产品线全。以优势产品带动后继产品，整体的市场拓展能力就强，2020年脊柱产品的收入增速就远高于威高和三友。

5、集采影响

       国内高值医用耗材领域改革持续推进，带量采购的试点以及耗材“两票制”在部分省份的推行。短期而言，集采带来的降价是一定的，但对公司的业绩的影响可能有限。因为现在国产的市场份额都很低，威高和大博的市场份额都小于5%，进口品牌还是占据了大头。集采有利于国产龙头提升市场份额，一方面是国内的小厂退出，一方面是进口的份额下降，龙头企业的份额提升个一两倍很正常。

       从长期看，行业要发展一定会留出利润空间。高端化、差异化的产品肯定不会受集采影响，多产品线、创新化布局的公司一定是发展的最好的公司。大博医疗作为国内骨科龙头，已经证明了其在规模、管理、研发、成长上的优势。金眼银牙铜骨头，骨科赛道不会缺席。经过集采的利空打压，股价的底部已经形成，可以考虑慢慢布局。