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内容来源：国信证券。

一、电解液主要由锂盐、溶剂、添加剂三部分的构成

按照质量占比，电解液中溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；按照成本占比，电解液中锂盐占比约40-50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10-30%。

目前锂盐以使用六氟磷酸锂为主，溶剂以使用碳酸酯类溶剂为主，添加剂种类较为多样，包括成膜添加剂、高/低温添加剂、阻燃添加剂、过冲添加剂等，需根据电池不同性能要求及使用场景进行配比。

锂盐、溶剂、添加剂需要保证电解液体系的一致性。锂盐对溶解性、抗氧化还原性、化学稳定性等要求较高，溶剂对介电常数、熔点与沸点、粘度等要求严苛，添加剂需要少量高效，三者同时还具有成本和工艺的要求，因此不仅需要满足各自严苛的性质要求，并且需要保证电解液体系的协同与统一。

二、电解液是锂离子电池的“血液”，决定锂离子电池综合性能。

电解液成本占比较小，决定锂离子电池综合性能。电解液在锂电池电芯成本中占比6-8%，在锂电四大材料中最低，但作为电池中离子传输的重要载体，电解液对电池安全性、循环寿命、充放电倍率、高低温性能、能量密度等性能指标都有显著影响。

电解液是锂离子电池的“血液”，性能要求较高。

1）离子电导性能好、粘度低介电常数高、离子迁移的阻力小；

2）电化学稳定性好，与正极材料、负极材料、隔膜、集流体、粘结剂等不发生反应；

3）在较宽的温度范围内（一般为-40℃～70℃）保持液态；

4）有效促进电极可逆反应的进行；5）环境友好，无毒或者低毒性。

溶剂以碳酸酯类为主，按照结构分为环状与链状碳酸酯。电解液目前采用混合溶剂体系，在溶剂选择方面需要满足高介电常熟、低粘度、低熔点、高沸点、低成本等要求。目前95%溶剂以碳酸酯类为主，包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC）等。一般来说三元电池中EMC占比较高，而磷酸铁锂电池中DMC占比较高。

三、2025年电解液需求测算

受益于“电动化”进程，全球新能源汽车产销快速增长。我们预计2021年国内新能源车销量至230万辆，21年全球预计517万辆，预计2025年全球新能源车销量有望达到1636万辆。

新能源汽车将拉动锂离子电池出货量爆发增长：按照新能源汽车产销增长测算对应2025年全球锂电池需求量预计达到1244GW。其中，全球动力电池需求有望从2020年的146GWh增至2025年的990GWh，消费电池需求将达152GWh，储能电池需求有望达到102GWh。预计2025年国内锂电池需求达到574GWh，其中NCM需求近340GWh，占比达到59%，国内LFP需求2025年占比达35%，需求量达到200GWh。

电解液需求快速稳定增长，复合增速达到35%。预计2025年全球锂电电解液需求从2020年的40万吨增加至约187万吨，CAGR达到35%，全球市场空间超过800亿元。国内锂离子电池电解液需求量有望从2020年的21万吨增至2025年的90万吨，CAGR为35%，其中，预计2025年三元电解液、LFP电解液需求分别为49万吨、36万吨。

电解液带动溶剂、锂盐、添加剂需求。按照电解液中溶剂占比85%、锂盐占比12%、添加剂占比3%测算，2025年国内溶剂、锂盐、添加剂需求分别为80万吨、11万吨、3万吨。