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从基本面来看，$Facebook(FB)$可能是FAANG股票中最便宜的。尽管近期股价有所上涨，但脸书的前景仍然值得投资。最显而易见的是，脸书稳定的商业模式，至少在未来几年内，能够提供大量现金流。 然而，从长远来看，脸书手里的王炸应该是元宇宙（metaverse）。脸书无疑是当前最核心的元宇宙题材股。尽管实现元宇宙道阻且长，但脸书稳定的财务状况、用户群，足够支撑起扎克伯格的元宇宙梦想了。 投资脸书需要极大的耐心。在智能手机刚刚兴起的时候，有分析师认为智能手机将将终结起源于PC端的脸书。 然而，脸书用业绩漂亮地回应了质疑。公司每股收益从2012年的0.01美元上升到上一财年的10.09美元。于此同时，每股自由现金流也从0.17美元增至8.18美元——如果单看当前的数据，脸书更像拥有现金奶牛的价值股，而非烧钱的科技股。 既然脸书靠传统业务已经足够滋润，为何还要砸钱去做元宇宙？ 尽管元宇宙仍是一个虚拟环境，但在扎克伯格的蓝图中，元宇宙是一个沉浸式的实体互联网，而不仅仅是手机屏幕上的互联网。元宇宙的流量入口将是多种多样的，除了常见的PC、手机，VR/AR设备也将占有一席之地。 在元宇宙中，我们可以建立一个聚会场所，与朋友一起娱乐、工作。随着VR/AR技术的进步完我们甚至可以在元宇宙中，身临其境地跟朋友们一起跳舞。这才是真正的所见即所得。届时，数字空间将成为我们自我表达的核心载体，而这将带来全新的体验和机会。 在很多年前，当人们看到第一辆车，第一次听说互联网时，很多人都把它们当成笑话。元宇宙也是如此。然而，元宇宙已经向现实迈出了第一步。不仅脸书在做，$腾讯控股(00700)$也向元宇宙抛出了橄榄枝。 为了布局元宇宙，脸书投资的VR设备公司，已经做出了价格友好的Oculus Quest 2。更重要的是，在这背后，脸书拥有着庞大的用户量，作为其群众基础。除了网站之外，脸书还手握Instagram、WhatsApp等重量级移动应用。脸书的活跃用户已达19.1亿，而这些用户未来都可能在元宇宙中，打破彼此间的交流的界限，实现真正的互联互通。 将过往业绩预测脸书估值的做法，就像看着后视镜开车——显然没有考虑到元宇宙带给公司的“钱途”。这种做法相当于就像10年前忽视$亚马逊(AMZN)$刚起步的云计算业务一样。2013年，亚马逊的网络服务收入仅为30亿美元。2020年，这一数字增加了15倍，达到453亿美元。 同样的道理，脸书积极布局的元宇宙，也很难被硬塞进僵化的估值模型中。而这片留白，对于长期主义者而言，便是一个有价值的机会。 总的来说，只看当前的估值水平，脸书的股价并不便宜。但股价是未来经营业绩的折现，如果把元宇宙的合理预期考虑在内，那么脸书业绩的成长将消化高估值。而公司股价最近的上涨也表明，市场先生的心态还是乐观的。