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$AmplitudeE, Inc.(AMPL)$看10倍

一、前言

 $Amplitude(AMPL)$ $Asana(ASAN)$ $Bill.com Holdings(BILL)$  

Amplitude, Inc.于2011年在特拉华州注册成立。该公司正在开创一种称为数字优化的新软件。该公司的数字优化系统是企业将数字产品与业务成果联系起来的指挥中心。数字优化正在成为每家公司在数字优先世界中生存的战略投资。该公司建立了第一个数字优化系统，将客户理解的新深度与优化体验的行动速度结合在一起。该公司为一些最受喜爱和标志性的消费者和B2B数字产品提供支持。该公司使企业无论规模、行业或数字成熟度如何，都能释放数字创新和增长。

ampl与9月28日采用DPO方式上市，成为今年的第六家DPO上市公司。

二、风投机构

重点讲一下A轮参与A轮融资的Benchmark，他也是推动ampl采用DPO上市的主要力量之一。

Amplitude 只是 Benchmark 投资组合中的第二个直接上市公司。一年前，由Facebook联合创始人达斯汀莫斯科维茨 (Dustin Moskovitz)领导的协作软件公司Asana是第一家。

asan除了明星创始人之外，还有这个明星风投Benchmark的加持，他旗下第一只dpo是asan，第二只dpo是ampl。

成立24年的Benchmark却令人难以置信的续写着传奇。他们第一次可怕的出手还是1997年投ebay：初代电商，古老的名字，被以670万美金换得12.5%股份，一年多后上市，市值直冲50亿美金。然后他们投了Twitter、Snapchat、Instagram、Dropbox、Nextdoor、Yelp……这些耳熟能详的明星公司遍布各大领域，以至于有人说Benchmark的投资史几乎等于“硅谷20年伟大公司史”。而盛名之下，是Benchmark持续高企的回报率，在2015年前，他们掌管的8支基金给出资人带来总额达226亿美金的回报。要知道，他们单支基金规模只有4-5亿美金。

历经10年长跑的Uber终于登陆纽交所。作为2019年来美国最大的一笔IPO——甚至是2014年阿里巴巴上市后最大的一笔，尽管上市即破发，697亿美元的市值与一度传出的1200亿相距甚远，却不妨碍它的投资人（可能要申明主要是早期投资人）再次赚得盆满钵满。最大的赢家是来自旧金山的老牌风投Benchmark Capital（标杆资本），作为Uber的第一个机构投资者、A轮领投方，这笔投资为Benchmark最早投进去的那900万带来了近 600 倍的回报——加上后续的一些加仓，他们拿到手的总数居然超过70亿美金。

三、创始人及高管

联合创始人ceo和cto是88、89年的麻省理工本科生，履历显示这两人在该校最大的编程比赛中获奖，名校天才少年。

昨晚看到高管的资料，就震惊了，一方面感慨同年龄不同命，另一方面担心这么年轻，做得好公司吗？不过术业有专攻，有70后老家伙一起呢。

和asan有相同之处，也有不同。asan也是dpo，一年涨了3倍多。高增长，被同一家风投投资。不同，asan是FB联合创始人之一创立的，明星创始人光环。ampl是两个毛头小子。

不过ampl的几轮融资的资本都很厉害。如果大盘没有系统性风险，按照ampl的成长性，一年内翻倍几率还是挺大的。

昨天看官网，每个月有1000万次点击的免费分析，超过1000万次，就需要付费获取。我理解，通过监测用户在客户公司的app和网站上的动作，分析用户的喜好，反馈给客户公司进行定向的优化提升。

四、成长潜力

纽交所的掌门人曾表示，在纽交所敲钟的所有伟大公司里，公司90%的价值其实是在IPO之后创造的。

1、增速：这公司，增速60-70%，毛利70%，商业数据分析细分赛道市占率第一。今年6.30日的12个月1.2亿多，2020年1亿。预计今年底1.6-1.7亿。保持60-70%的营收增长速度，明年底就可以上2.5亿营收。

2、估值：按截止2021年6.30日，ps40倍；按今年底，预期动态ps30倍。一年后的今天的动态ps应该不足20倍了。

3、参照：有些saas给的ps非常离谱，bill有110倍ps。以下按照“40法则”推演。

选取美股市值排名前50只SaaS公司，美股中满足“40法则”的SaaS公司平均PS估值为40倍，不满足“40法则”的SaaS公司平均PS估值为17倍，两者相差一倍以上，并相对标普500有15%的超额收益。在美股SaaS中散点图，横坐标和纵坐标分别为EBITDA Margin和收入增长率，这里做简单处理，将总收入增长率作为ARR，图中虚线对应的“40%法则”的分界线，分界线上方对应的公司是满足“40%法则”。可以从图上看出来距离分界线最远的Zoom和Datadog对应的PS估值超过110倍。

4、展望：这个行业方兴未艾，未来极有可能成为一个热门赛道。这也是一个情绪加速，如果也给100倍动态ps，那明年的今天，有5倍涨幅。商业前景越来越明朗，毛利率和营收增幅都提升，那动态100倍ps也可能有。当时看着高，但是对于明星公司，市场从不吝惜给出高估值，过半年之后，同样的股价对应的动态ps马上跌到60倍。

5、评价：按过往高增长独角兽的事例，营收刚过1亿，是个最好的击球点。模式会越来越清晰，增速仍然保持高速，直到跃上5亿、10亿。

五、风险

这个赛道年市场增速大概10%+（具体数据昨天扫过一眼），会有更多其他互联网巨头加深介入，甚至不排除推出免费数据分析服务，不过免费的才是最贵的，客户企业并不一定能够接受那时候附加的免费条件，所以，倾向于会是个欣欣向荣的市场。

saas行业赢者通吃、强者恒强，且行且看。