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美团暂时上岸了，这次处罚结果一是要求归还商家"二选一"保证金13亿元，二是对营业收入处以3%罚款约34亿元，整体相当于美团损失了约50亿的现金流，比之前市场预期要好很多。

市场不会担忧美团外卖的竞争格局变化，因为外卖市场是一个很注重规模效应的生意。

目前美团和饿了么的市场占有率差不多是7:3，而在规模效应的加持下，美团的运营成本要远远低于饿了么(远远大于2倍)。因此，无论商户端的低费率竞争、用户端的补贴竞争，还是骑手端的补贴竞争，同等力度下，饿了么都要付出比美团多得多的成本，饿了么很难不计成本的投入来抢占市场份额。

从商业的角度来看，短期真正值得市场担忧的是今天发布的《行政指导书》中的几点内容：

①完善平台佣金收费机制和算法规则；

②维护平台内的中小商家合法利益；

③加强外卖骑手合法权益保护；

①②中提到的佣金收费机制和中小商家利益可能会对美团外卖的变现情况产生压力，①中提到的完善算法规则会对美团即时配送网络的效率和成本带来压力，③中提及的外卖骑手权益保护会带来美团成本端的上升。

这三方面的影响，暂时都还没有一个清晰的、可预期的影响范围。结合我对美团的理解，也有一些看法跟大家探讨下。

关于佣金收费机制，王兴在最近的财报会上提到，未来外卖变现将主要通过在线营销来实现。目前美团外卖分部佣金收入占比大约是90%，在线营销只有10%，这部分空间还是很大的(到店业务大概在1:1)。

我觉得，长期来看佣金不会是外卖业务变现的主要途径，原因是：类似关税，过高的佣金比例会带来外卖交易规模的衰退，越低的佣金会促进外卖交易的繁荣。着眼长期，佣金比例长期逐步下降是最符合美团的根本利益的。

而关于配送网络效率和成本，其影响是切实存在的。这部分短期看美团的成本优化和转嫁能力(消费者付更多的服务费)，中长期则是看无人机、无人车对人力成本的替代和对整体效率的提升。

这三方面监管的影响，短期看对美团外卖还是有一定的压力，具体影响程度需要几个季度的财报数据才能逐渐明朗。但从中长期的视角来看，都不是影响美团外卖发展的核心问题。