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小米现在值得关注了

@青铜王小五
小米$小米集团-W(01810)$现在动态PE在15倍附近,处于历史低点,价格确实挺便宜了。 平心而论,小米是一家伟大的公司,但也是家生意模式一般的公司。 小米的伟大在于,用接近成本的价格销售硬件产品,成功带动了友商的内卷,为消费者谋了福祉。在21年中报中我们也可以看到,主营业务中手机毛利率11.8%,IoT毛利率13.2%,而在20年,这两个数字更低,分别是7.2%和11.4%。 我一直觉得,小米这家公司颇有**战士的胸怀,回想当年阅兵时,雷军坐在改革开放花篮里,确实是实至名归。 但正如硬币都会有两面,小米伟大的背后,生意模式略微有些尴尬。小米主营业务由三部分组成:①智能手机②IoT与生活消费产品③互联网服务。从企业战略角度来看,小米的战略是通过低毛利的硬件设备获取大量用户,继而通过高毛利的互联网服务变现。 这个战略看起来很美好,但小米的问题在于互联网服务变现能力比较弱。互联网服务分部主要包括几块业务:①广告业务(包括开屏广告、信息流广告等)②渠道分发(对小米商店的游戏流水抽成30%)③金融业务(小贷业务)。这些业务尽管毛利率高达75%,但互联网服务的收入只占小米收入的8%~9%,因此带来的利润并不可观,导致公司净利润率常年低于10%。 再横向看行业标杆Apple,硬件设备毛利率都维持在40%附近,互联网服务收入的占比也高达20%。尽管小米手机出货量已经超越Apple,但和行业龙头还是有肉眼可见的差距。其实造成这个差距的原因也很好解释:Apple产品的核心竞争力是极致的用户体验,而小米产品的核心竞争力是极致的性价比。二者吸引的人群不同,商业化空间也天差地别。 虽然生意模式不够优秀,但小米赚的钱也是真金白银,无非是赚得辛苦了些。小米未来几年的业绩增长还是有较好的确定性,具体表现在: ①高端手机市场已经初步打开局面,智能手机国际化做得也比较不错。手机业务的增长得益于华为被迫让出了市场,美帝亡我之心不死,华为芯片被禁售的局面短期很难扭转。 ②IoT是一个大势所趋的方向,小米的IoT设备依然保持着不错的增长(36%)。目前,IoT市场普及率还不高,也没有出现强有力的竞争对手,未来保持中速的增长应该不难。 ③随着手机和IoT设备销量的增长,互联网服务的收入至少会有一个线性增长。 综合来看,小米虽然生意模式不够优秀,但胜在估值比较便宜,同时未来增长也有较好的确定性。 在这个价格持有小米,大概率可以赚到企业成长的钱,也有一定概率可以赚到估值提升的钱,还是值得考虑的。
小米现在值得关注了

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