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今日3300家下跌，上证指数收于3381.18点，下跌2.49%；深证成指收于14093.64点，下跌3.67%；创业板指收于3232.84点，下跌4.11%。恒生科技指数大跌近8%，恒生指数跌逾4%。腾讯控股跌约9%，阿里巴巴跌逾7%，美团跌近17%。这波下跌中，恒生科技指数中，近半数公司较高点股价腰斩。这次回撤来的太猛太快，这次下跌参杂很多原因，有政策原因、情绪原因、美国流动性问题、教培、互联网行业监管，甚至今天还传出美国可能会限制美国基金在中国的投资、对在美上市中国公司关于政策影响的信息披露问题展开正式调查等原因。最近略忙，思索许久还是写下来纪念一下吧。

今日港股新东方-S收跌8.63%。从高位158.8港元至今跌掉了90%。实话讲我是心疼新东方为代表的教培行业公司。这个行业有这么多优秀企业、从业人员，有着深厚的积累，做出了优秀的成绩，也做出了好的模式、好的产品。在政策如此大的冲击下，这种戛然而止的跳崖下跌确实让人震撼。情感上同情，理性上认为已成定局。

谈谈国内教培行业，首先我举双手赞成政策，我们国家要放开生育，给未来做准备，给家庭减负，让学校回归本源，发挥好本来角色。重要的是，我们同样不能让资本裹挟教育，贫富的分化如果映射到下一代教育的不公平上，那无疑会创造更大的分化，保证孩子公平地接受优质教育的机会，这是国家的根本。这从最近的学区房、教育行业等等的政策变化都能看到中央的决心。

小目标为大目标让路，少数人为多数人妥协，解决社会根本性问题，这是我们整体的优势。《双减》要求坚持从严审批机构，各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。目标是“1年内有效减轻、3年内成效显著，人民群众教育满意度明显提升。”《双减》文件第13条对上市融资做出规定：学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治。

市场上的几大概念股基本未来会选择退市或者剥离学科培训业务。当然，行业内早早意识到了政策变化，政治嗅觉高的投资人也早已选择出局。只是转型谈何容易。说转型，路在何方，产品怎么设计才能迎合政策这些都是严峻的问题。未来校外培训机构如何做好公立学校的一种补充，怎么个补充法，这都要摸着石头过河。头部公司也许会做出一些产品进入到学校的采购合作范围等等的方式，但是即使寻找到了这样的路径，这个行业已经在政策定性下作为只能获取平均回报，我的表达可能不准确，应该将行业划分的更清楚，有些部分已经不能和盈利沾边。客观的讲，相关从业人员的职业规划都要发生，要不转型或者直接转行，过去的积累可能会消失殆尽，只能说是很可惜的。

再来说说国内互联网企业，伴随对于垄断和信息安全的查处。政策环境变化使得很多想赴美上市的公司打了退堂鼓。其实互联网行业也发生了变化，这也直接反映到了行业公司的市值。过去搞投资总遮掩的一点就是为什么互联网公司估值都给的高，我们相信阿里、腾讯未来能创造更多的利润根据在哪里，其实说白了，就是看中了它们的垄断地位。因为知道这个垄断未来能带来多大的利润。其他行业想做到垄断地位或多或少要受到物理条件的限制。但互联网行业是突破这块限制的。国家现在大力度打击垄断，可以说是直接影响到了相关公司的市值天花板，所以对于互联网行业，现在这个逻辑变化了。所有人都要调低对互联网公司的预期。对于未来中国而言，努力去做“硬件”可能于国家而言更有利。从做大的“硬件”到做小的“硬件”，推动我们制造业的变革，这应该是未来的投资基调了。

我们是这样一个国家，这样一个政体，它有着难以比拟的优势。在国内做投资首先要了解大前提，看清大前提。这个市场像是有一双有形的大手在水中用力搅动。在这种环境下，参与者都会有意识或者无意识地受其推动、受其影响。想不受影响太难了，也许有人想摒除它的影响，但最终可能会使他产生自我怀疑。你去说站在一个大的角度来看，政策、国际关系等等很多因素的优先级都是要高于股市。是，这没有问题，可是要如何维护投资者的信赖利益呢？如果我们不去维护中国公司的投资者的信赖利益，以后我们的公司如何融资？

这次市场的大幅回撤，你可以理解为美国流动性的问题，可以理解为前期获利了结，可以理解为板块轮动，可以认为资金暂时出逃以后没地方去还会回来，可以理解为国内市场投资逻辑变了，也可以理解为有部分投资者认为这个市场不适合自己，你可以作诸多的理解。于我个人而言，我的经验也是每次大幅回撤不会是单一原因，总是有那种诸多不利因素巧合的聚在一起。