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2021年伤我最深的，但也是我最爱的一只股票 — $哔哩哔哩(BILI)$ 哔哩哔哩了，大家亲切的叫他小破站。玩B站股票还是很算是比较早的，从10块多钱就开始买入，并一路加仓。2020年最美的夜是个标志性节点，代表出圈开始，另一个重要节点是2020年Q3财报，可以说有多重利好，享受疫情居家红利，游戏业务还没拉胯，PUGC生态开始企稳，最重要的是用户增长非常强劲，MAU达到1.9亿，睿叔叔定下4亿MAU的大目标。股价开始起飞，最高达到150元，市值达到500亿美金！！！距离当初陈睿说B站如果没有达到100亿美金随时可能倒闭的言论不过一年多的时间。

趁着年底，希望从尽量客观的角度总结下持仓B站的得失，当然作为B站股票持有人很有可能不客观🤦‍♂️

小破站这一年都经历了什么

今年可以说是成长股的大灾年，尤其是中概股，但恰恰是因为大环境不好，给了我继续持仓甚至加仓小破站的理由。下面总结下2021年里造成B站大跌的4大理由。

1）3月的杀估值

2月底是美股成长股开始第一波大跌的时间点。核心原因是10年期美债在第一季度快速拉升，最高达到了1.7%。整个市场环境都在喊美债利率上升，对成长股的估值倍数将会受到影响。当时ARK的木头姐还坚持美股历史上的benchmark是在4%-5%之间，目前不到2%根本不用担心。好吧，后来打脸啪啪声越来越响，ARK系列自此不但没有恢复，还在持续下降。

不减持理由：杀估值是大环境的问题，B站自身没有任何变化，继续持有

2）7月的双减政策

首先双手赞同双减政策，因为有孩子的都能深刻体会到孩子内卷的强大压力，不论是精神上的还是经济上的。仔细思考下是不是千千万万的莘莘学子和家长是不是被学而思，新东方这类校外培训给洗脑了。这种经济繁荣给社会能带来什么？不管怎样，教育股是一片哀嚎，校外培训行业整体被团灭。但是这和小破站有什么关系，就是因为B站被广大爱好学习者成为学习型网站？？？B站是有一部分在线教育业务，一是业务量不大，二是大部分都是主动型学习资源。双减政策不会对B站造成伤害。

不减持理由：B站属于误杀，美股投资人不懂中国情况

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3）8月未成年人防沉迷政策

紧接着就是“史上最严”的防沉迷政策出台，相应的游戏版号暂停发放。中概王者腾讯都跌到400港币了。作为曾经靠运营FGO游戏上市的B站股价下跌再正常不过了。但是现在的阿B是曾经全靠游戏的小破站吗？游戏业务已经从占比第一的60%下降到占比第二26%。B站4大业务综合发展，多元化发展的好处就是经营风险相对分散。

不减持理由：游戏已经不是B站的主力业务，而且会越来越拉胯😂 ，防沉迷对B站远期影响不大。

4）11月财报巨亏+可转债融资

最后一波全是B站自己的锅，不能怪别人了。Q3财报营收52亿，亏损16.22亿，MAU达到2.67亿。如果按照牛市的逻辑，一看MAU增速35.5%，二看总营收52亿，增速61%，三看广告11.72亿，增速110%。B站依然按部就班的扩展自己的能力圈，也是目前市场上稀缺的当红辣子鸡。但是市场不认可的是游戏前景堪忧，整体亏损扩大。随意市场对B站的核心矛盾是该保增速，还是少亏损。财报后B站有进行了一轮14亿美元的可转债，港股停盘一天，更是对股价又造成一波冲击。

不减持的理由：原本有减仓的打算，但这波几乎90度的下跌太猛，都没有像样的回调就跌到了45左右。40-50这个平台期去年持续了5个月，应该有非常强的支撑。

经验教训总结

持续持仓了2年的B站，原本是盈利算比较多的股票，现在基本上不赚不亏，玩了个寂寞。但是重新review整个过程，还是有很多经验和教训

1. B站确实是当下国内互联网圈内核心资产的存在，属于二线互联网公司里的翘楚，而且还是在高速发展的阶段。视频类PUGC的生态在国内基本没有竞争对手，曾经字节的火山挖角B站up主也没能攻下小破站。同时作为B站的重度用户，对B站的感情影响了投资的判断，对任何利空信息有点视而不见，不敏感就缺少了重新审视的动力和决心。
2. 任何资产都有对应的价格。2.6亿的MAU，7千万的DAU，30亿美金年营收的公司，市值最高达到500亿。你让微博，爱奇艺，甚至Snap，Twitter情何以堪，在150刀的时候让泡沫冲昏了头脑。再给自己找个理由，港股二次上市的IPO价格是104美金，这个作价现在来看依然非常的高。
3. 投资股票，是投资公司，最终是投资运营公司的人。我不评价管理团队做的好不好，但是我对管理团队的了解程度还是非常非常欠缺的。甚至有时发现了宝藏up主后，就觉的小破站太好了，都恨不得有加仓的冲动。

最后，对于B站的目前的持仓会择机调整，希望能在40以上的股价能稳住，股价回升后至少要做到减仓，小仓位继续陪伴小破站成长。

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Peace & Money 🤟

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