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从运营和财务角度来看，与最初买入时相比，特斯拉现在的风险更低。

许多投资组合经理认为，是研究团队帮助他们找到了获利的股票。Harbor Capital Appreciation联席经理凯瑟琳·麦卡拉格(Kathleen McCarragher)和娜塔莎·库尔金(Natasha Kuhlkin)进一步表示，与分析师的合作对这只430亿美元基金的成功至关重要。

他们和11名分析师组成的团队专注于具有长期竞争优势的结构性增长型公司、独立研究行业趋势和公司，然后作为一个整体详细讨论他们的研究结果。这一过程展示了潜在投资组合持有的风险和机会，并建立了对其选择的长期信念。这个过程在Capital Appreciation公司子顾问杰尼森联合公司（Jennison Associates）已经持续了50多年。

“我们的文化对我们的长期成功至关重要”，麦卡拉格说，她自1998年以来一直在杰尼森联合公司工作，是该公司成长类股票的负责人，“研究获得了充分回报，(这)是一种精英体制”。

晨星公司(Morningstar)将Capital Appreciation(HCAIX)列为银牌基金获得者，超过了其基准指数——罗素1000增长指数(Russell 1000 Growth index) ，以及过去三年和五年以来的大盘成长基金同类。以五年收益率计算，该基金的回报率为26.9% ，在同类基金中位居前12% 。其1.03% 的费用比例高于平均水平，同类别基金比例为0.25% 。

2013年，麦卡拉格被任命为Capital Appreciation投资组合经理。在加入杰尼森之前，她是纽约 Weiss，Peck & Greer公司的投资组合经理。

2004年，库尔金开始在杰尼森担任大盘成长股团队的分析师，2019年加入该基金。在此之前，她是 Evergreen Investments 和 Palisades Capital 的分析师。Capital Appreciation另外两个投资组合经理是斯皮罗斯·塞加拉斯（Spiros Segalas） 和布莱尔·博耶尔（Blair Boyer）。

库尔金表示，该基金最大的回报来自于两个方面: 一是拥有市场领先地位的公司，这些公司拥有内部需求驱动力，不一定依赖于强劲的经济增长; 二是让这些公司多年内从复利成长中获益。他们的目标是持有企业三至五年，但持有多家公司的历史至少已有十年。

持仓排名第一的亚马逊(AMZN)于2007年首次买入，是联席经理寻求的公司类型的一个很好的例子: 随着时间的推移，创新型公司可以创造多个可寻址的市场，提供跨越地理区域的高再投资机会。亚马逊从其核心零售理念开始起步，管理层建立了其他收入来源，包括团队当时没有预测到的领域，比如亚马逊的云计算业务和网络服务。

这些基金经理在科技类和消费类周期类股中都看到了这种机会，并且超配了这些领域。拥有强大管理团队和强大品牌的长期成长型企业，尤其是创始人领导的企业，也是团队关注的重点。

第三大持仓特斯拉(TSLA)很好地代表了他们的哲学和流程。Capital Appreciation在2013年买入了这家电动汽车制造商，当时电动汽车还不是一个真正的产品类别，特斯拉只有一种产品可供购买。

“特斯拉就是一个很好的例子，在这个名字下，人们很容易在日常的新闻流中迷失方向，但我们持续关注当天的股价没有反映出的长期趋势”。她强调了开发更便宜的入门级车型和全自动驾驶作为潜在股价催化剂的可能性。

她补充道: “从运营和财务角度来看，与我们最初买入它时相比，它现在的风险更低”。

Capital Appreciation对大品牌的喜爱表现在该基金2020年买入的路易威登(LVMH，MC)上。库尔金说，这家奢侈品零售商拥有迪奥(Dior)和宝格丽(Bulgari)等顶级品牌，在奢侈品消费者中拥有深厚的竞争优势。她承认，整个市场都在担心中国政府对于奢侈品消费的打压，而这个亚洲国家是路易威登品牌的大消费者。

尽管存在一些风险，但该基金的研究表明，中国和全球对高端商品的需求仍然强劲。她补充道，最近奢侈品行业的收益报告以及与这些公司的会面也证明了这一点。

2019年，该基金买入了第七大持仓Shopify (SHOP)，这一电子商务平台为中小型商家提供了复杂的工具来进行网上销售。Shopify 最初提供网站管理，但现在为客户管理其他关键系统，如在线安全、运输、融资和跨境活动。麦卡拉格说，Shopify 受益于一系列趋势：新业务的形成，电子商务渗透，以及对新业务建立线上业务的需求。

这些基金经理正在关注目前正处于30年来的最高水平的通胀，因为物价和利率上涨可能会损害他们这样的长期股票策略。因此，他们正在评估自己持有的股票的商业基本面和股票估值。

他们表示，许多公司持有的股票直接受到当前通胀压力的影响不大，但这些公司也拥有适应成本上升的定价能力。管理团队告诉基金，通货膨胀到目前为止还没有影响需求，但是“展望未来，这是一个潜在的担忧”，麦卡拉格说。

该基金今年的表现落后于指数和同行，但第四季度有望收复一些失地。库尔金和麦卡拉格说，大多数情况下，投资组合中的公司都很强大，他们预计这种强劲势头将持续到2022年。

“如果这些公司能够实现我们对它们的各种期望，我对这个投资组合的表现能力非常有信心”，麦卡拉格表示。

文｜《巴伦周刊》撰稿人黛比·卡尔森（Debbie Carlson）

编辑｜彭韧

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年12月1日报道“How a $43B Fund Finds Stocks Like Tesla Before Everybody Else.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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