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今天，投资者最关注的美联储例会终于在一片绿色中结束。随着鲍威尔的发言结束，股市在尾盘拉出了一个漂亮的上扬。我知道各位看官都很关心这次例会都说了啥。所以咱们也话不多说，直接进入美联储例会详解。

首先是Taper。本次会议关于Taper的决定和市场预期完全相符，也就是美联储将加快Taper的步伐，从每月减少债务回购150亿美元的速度变成每月减少债务回购300亿美元的速度。与之相对应的就是Taper结束的日期也从明年六月提前到了明年3月。

其次是对市场影响更大的加息决议。回顾9月例会的点阵图，当时有9位，也就是一半美联储官员认为会在2022年维持现状，另一半美联储官员则认为会加息至少一次，并且其中只有3个官员认为会加息两次。而这次12月例会的点阵图则表明，有12名数美联储官员认为明年会至少加息三次之多，基准利率范围将会至少达到0.75% - 1%之间。

除了明年加息的次数陡增之外，2023年到2024年的加息程度也有所增加。此前，美联储官员认为基准利率会先于23年达到至少1%-1.5%的范围，随后在24年达到2%以上，最后再调整至自然利率，2.5%。而现在，绝大多数官员们认为利率会在23年提升至1.5%之上，然后对24年加息的预测幅度也有大幅的提高，投票分布全部处于1.75%以上。也就是说，12月点阵图发出的中位数信号表示，美联储会还会在23年加息3次，24年再加息2次。

在两张图里，唯一没变的就只有大家对长期自然利率的看法。分布显示，绝大多数官员都依然把2.5%作为长期自然利率的目标。

那么美联储为何决定加速Taper和大幅增加加息次数呢？在回答这个问题之前，美投君认为咱们先要了解美联储对经济，通胀和就业的看法，这样咱们才能更好的理解美联储这次的决定以及市场的反应。

经济方面，美联储对今年，22年和23年的实际GDP增速预期为5.5%，4.0%和2.2%，而9月的预测分别为5.9%，3.8%和2.5%。也就是说，虽然美联储认为今年经济发展有所放缓，但明年的经济情况依然坚挺。因此，鲍威尔认为美国的经济完全能够承受明年加息3次所带来的影响。

通胀方面，美联储把对今年和明年的个人支出消费指数增长PCE通胀的预期从4.2%和2.2%，分别提高至了5.3%和2.6%，同时，美联储认为通胀会于2023年回落至2%的目标水平附近。这说明，在弃用“暂时性”这个词之后，鲍威尔也承认通胀会在明年继续保持高位，直到2023年才会有所好转。而居高不下的通胀也是鲍威尔为何决定从鸽转鹰的主要原因。

就业方面，美联储认为现在美国还没有达到美联储“充分就业”的目标。鲍威尔表示，虽然失业率已经在11月时达到了4.2%，接近此前所给出的4%的目标，但偏低的劳动参与率指标依然让人担忧。鲍威尔认为，劳动参与率偏低的原因是多方面的，有人口老龄化，有疫情影响，也有不断攀升的资产价格抑制了就业等因素。而很多因素短期内的不确定性很强，目前暂时无法给出劳动参与率好转的明确预期。不过，鲍威尔表示在高通胀的面前，美联储会优先考虑抑制通胀，而非达到最佳的就业水平。

总结而言，在美联储眼中，美国的经济会在明年稳步发展，同时美国的就业水平也已经有了显著的提高，而唯一的风险就是无法得到迅速缓解的高通胀的情况。因此，在这种情况下，美联储才决定通过加快Taper的速度，以及可能的提前加息，来确保美联储能够有足够的灵活性和政策空间来抵抗高通胀。

最后，美联储对于加息开始的时间，给出了四个重要的线索。首先，加息一定是在Taper之后才会开始。如果美联储在Taper之中就开始加息的话，就相当于一边提供政策扶持，一边锁紧货币环境。鲍威尔认为这样自相矛盾的做法并不合理。第二个线索是Taper和加息之间的间隔可能不会太长。在被问道这次的加息决定是否会和14年相似时，也就是在Taper之后等了两年时间才开始第一次的加息，鲍威尔表示目前的经济状态和14年有很大的差别。虽然美联储还未正是讨论过会何时开始加息，但他不认为这次会等像14年那么久。第三个线索是，在对抗通胀和充分就业之间，美联储更看重的是对抗通胀。虽然充分就业和市场价格稳定同为美联储的两大目标之一，但鲍威尔认为这两点并非必须同时满足，而是需要视情况而定。因此，作为投资者，咱们也应该开始把重点更多的放在通胀报告上面。最后一个线索是，鲍威尔认为在处理通胀方面，美联储的动作并没有落后，只是会以一个更加灵活的姿态来处理加息。也就说，如果明年经济突然大幅下滑，美联储也会大概率推后甚至取消加息计划。

虽然美联储加快了Taper的速度，也很激进的将明年的加息预期提高到了3次之多，但是投资者似乎并没感到丝毫的恐慌。今天2点会议结束后，市场就一路上涨，从会议前的下跌近1%，两个小时内，到收盘时就已涨超了1%。对于这种滑稽的市场行为，很多投资者都看蒙了，表示不能理解。

对此美投君也想谈谈我个人的一些看法。我认为，市场之所以会在会议结束后有如此高亢的反应，主要因为3点。第一，是美联储对于美国未来的经济增长给出了高度的肯定。之前投资者担心的是，美联储会在经济复苏还在困境中时，就单纯因为通胀而加息。很显然，鲍威尔在这一点上给投资者吃了一颗定心丸。第二，此次会议的结果其实并没有超出市场之前的预期太多，唯一出乎意料的可能就是加息预期的提前。但鲍威尔很好的安抚了市场，并给之后的具体操作留下了余地。第三，很明显，这是市场sell the rumor buy the news。当负面的不确定性移除时，投资者的投资热情也就恢复了。

对于此次会议对市场的影响，我是这么看的。短期内，市场的不确定性已经显著降低了，我很难想象年底前还会有任何大事发生。所以，市场很可能进入一段相对平静的时期。之前几周动辄1%的上涨下跌应该不会经常出现了。这次美联储转鹰的态度，对于股市长期的影响还是很大的。这意味着，明年的投资逻辑可能会因此出现改变。关于2022年的投资布局，美投君正在紧锣密鼓的筹备当中。届时我会为各位看官带来更详细的宏观分析。