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作为股票投资者，你想错过新一轮宽松周期的开始吗？

熊市在哪儿？ 

由于好于预期的通胀数据，标准普尔500指数上周上涨了3.3% ，是连续第4周上涨。推动因素是通胀方面的好消息：美国7月份消费者物价指数（CPI）环比保持不变，而市场普遍预期为增长0.2%。虽然CPI在过去一年仍上涨了8.5%，但投资者押注通胀已见顶，到年底可能降到接近4%。 

标普500指数今年以来下跌了10.2%，这是一个相对温和的数字，因为它已经收复了自6月中旬低点以来50%以上的跌幅。该指数上周五8月12日突破了4232 点，在进入熊市后回升了50%，随后收于4280.15点。 

道琼斯工业平均指数今年以来仅下跌了7%，这得益于雪佛龙（CVX）和默克（MRK）、安进（AMGN）和可口可乐（KO）等防御性股票的上涨。

纳斯达克指数今年仍下跌16.6%，但已从6月的低点反弹超过20%，投机性股票正在活跃。其中一个领头羊是“木头姐”凯西伍德（Cathie Wood）旗下的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)，自6月中旬以来，该基金已上涨约40%，其最大持股包括电动车巨头特斯拉(TSLA)和流媒体平台Roku(ROKU)。 

目前，最大的争论是市场的反弹是否面临结束。怀疑论者表示，通胀并未得到控制，部分原因是劳动力压力，因此美联储将继续大幅提高短期利率。芝加哥商品交易所集团（CME）的FedWatch工具显示，基准联邦基金利率到今年年底将达到3.5%至3.75%的峰值，高于目前的2.25%至2.5%水平。

美国投资研究公司路佛集团(The Leuthold Group)的首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)1个月前告诉《巴伦周刊》，“我们可能即将看到一场相当不错的反弹。”当时，标普500指数几乎比当前水平低10%。截止到上周，他仍然保持乐观。保尔森在7月初时就对市场持看涨态度，因为他认为美联储在7月加息后会表现出克制。他现在表示，市场可能“处于新宽松周期的边缘”。 

保尔森认为，美联储在今年余下时间的加息幅度将低于市场预期。他指出了近期的宽松因素，例如美元疲软、抵押贷款利率下降以及垃圾债券市场走强。“作为股票投资者，你想错过新一轮宽松周期的开始吗？”他问。

研究机构Fundstrat Global Advisors的研究主管汤姆·李(Tom Lee)也持乐观态度。他向怀疑者指出了一些看涨市场的技术因素，例如上涨股与下跌股的比率上升以及小盘股近期表现出色。

在今年的大部分时间里，关于美国11月总统中期选举的共识观点是，共和党将在众议院取得决定性的胜利并控制众议院，同时也可能赢得参议院的控制权。但根据投资机构首席美国政策策略师格雷格•瓦列尔（Greg Valliere）的说法，这种情况目前看起来不太可能。 

民主党人将受益于较低的汽油价格和可能达到的通胀高峰、民众最高法院堕胎决定的强烈反对以及一些弱势的共和党参议院候选人。瓦列尔上周五写道，大多数华盛顿政治分析家都预测会出现一次“浪潮选举”（即弱势的政党获得席位）——就像此前共和党获胜一样。他补充说：“我们现在认为民主党可以保住参议院，而共和党则勉强重新控制了众议院。” 

文 |《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Barry)

编辑 | 梁沐

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年8月12日报道“R.I.P., Bear Market. For Now, Signs Point to More Buying.”。

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