社区

6月21日，医美行业龙头公司华熙生物（688363.SH）获沪股通增持15.86万股，已连续5日获增持，被北向资金持续看好。Wind数据显示，医美指数从今年4月开始就出现了小幅回升，医美行业似乎又进入复苏阶段。

01

之前发生了什么？

在颜值经济火爆的当下，医美行业作为最大受益者之一，近年来备受国内消费者和投资者的瞩目。然而，一个暴利的行业往往会招来各类良莠不齐的企业，《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》显示，我国合法医美机构仅占14%，非法机构和不合规产品充斥市场，而合法机构甚至也有部分业务超出经营范围，医美行业乱象频发。于是，政府整顿市场就成了不可避免的举措。

对众多医美企业来说，2020年无疑是漫长寒冬的开始。

2020年起，为了打击医美行业乱象，政府逐步加强了对医美行业的监管。从2020年4月的《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》到2021年6月的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》再到2022年5月的《禁止委托生产医疗器械目录》，政府对医美行业进行了全方位的整治。

同时，主流互联网平台也敏锐地嗅到了这些政策信号，纷纷开始加强对平台内医美广告的自我监管。目前，主流平台上已经没有了水光针、溶脂针等注射类医美产品的身影，而多数主要电商平台也下架了医美器械。再加上2021年8月市场监管总局对医美广告的规范，医美企业产品营销受阻，新品推广难度加大，运营成本明显提高。

此外，新冠疫情的出现也严重影响了医美行业的发展。对于医美机构来说，营收主要来自线下实体消费，但疫情却让线下消费困难重重，营收空间显著下降。而对于产品供应商来说，疫情防控政策严重增加了物流成本，而消费停滞又让产品需求下降，仓储成本提高。

在一系列的连锁反应下，资本市场对医美行业看跌，医美指数大幅下滑，自2021年6月1日的2515点高位之后，到2022年4月27日跌至1186 点，是医美指数自2020年来的最低水平，跌幅已达53%。

02

疫情过后，情况正在好转

长期的下跌之后，医美指数于4月27日开始小幅回弹，截至2022年6月20日，已回升至1530.34点，尽管相比于去年6月的高点仍有39%的跌幅，但医美行业的未来发展预期向好。

一方面，此前政府整顿市场的措施让行业发展迈入合规化，对合规医美企业的利好逐渐显现。政府的严格管控下，黑医美机构泛滥现象被有效遏制，被侵占的市场空间对合规医美企业敞开；非法产品的流通也被严令禁止，产品方面由信息不对等导致的柠檬市场效应影响降低，龙头公司优势更为明显。

以爱美客（300896.SZ）为例，作为合规医美的龙头企业，爱美客拥有多项技术专利，自主研发了逸美、嗨体等注射材料，其中有四款产品受到北京市科学技术委员会认可，具有明显的先发优势和产品优势。虽然在打击医美乱象的政策出台后，爱美客也受到了波及，出现政策折价，但考虑到其为合规企业，实质上受政策利好，政策折价将会逐渐被修复，市场份额将持续扩大。

另一方面，近日来国内新增本土确诊趋向归零，新一轮疫情得到有效控制，受疫情影响而积压的消费需求短期内将会得到释放。医美属于中高端消费，消费需求较稳定，在疫情条件下这些需求并不会大量消失，而是倾向延后。

因此，复产复工后，医美国际（AIH.US）、医思健康（02138.HK）、雍禾医疗（02279.HK）等在上海设有门店的医美机构收入增速有望在未来数月内恢复至正常水平。同时，医美产品需求也将会上涨，助推供应商去库存化，降低仓储成本。

03

从长远看，医美行业仍会保持高增长

目前，医美在我国属于渗透率低，增长速度快的消费升级赛道，有非常广阔的发展空间。据Frost & Sullivan测算，2015-2020年我国医美CAGR为19%，未来5年将维持18%的复合增速，而细分赛道复合增速则有望保持20%左右。随着医疗美容的日常化和年轻化，颜值时代下的医美需求将会持续增长，维持高景气度。

而在政策方面，国家在严厉打击非法医美的同时也在支持新产品的研发，对于产品符合标准、研发经验丰富、人才储备充足的合规医美企业来说，乱象整治后的合规市场是有利于公司扩大规模的环境。2021年，多个医美生物材料获批三类医疗器械注册证，而在2022年国家药监局也确定将水光针纳入第三类医疗器械，加大非法产品的清出力度，刺激合规医美企业的发展。

总而言之，医美是高速增长的行业，尽管由于医美行业乱象无法在短时间内被彻底清除，国家对非法医美的打击力度还会加大，但随着整个行业发展迈向合规化，政策在长期来看实质上还是利好行业发展的。“合规”始终是重点，因此，医美企业在经营管理时应确保符合行业规范，才能真正抓住政策机遇，不成为“大刀阔斧”之下的淘汰品。

$医思健康(02138)$ $医美国际(AIH)$ $雍禾医疗(02279)$