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对于许多投资者来说，期权是一种重要的对冲工具。如果做得好，只需少量的期权头寸就可以帮助管理投资者的投资组合风险。很多人使用期权作为投机工具，买入看涨期权并押注单个证券或市场的方向（当证券上涨时看涨期权价值增加；当证券下跌时看跌期权价值增加）。 

尤其是看跌期权，今天美国股市处于熊市中，需求量很大。通过购买他们拥有的 $Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF(PSFF)$的看跌期权，投资者可以抵消他们在 ETF下跌时所遭受的部分损失。  

然而，期权是有成本的（也称为溢价），因此保护并不是免费的。它们仅适用于愿意承担该成本以换取期权可以提供的保护的投资者。期权提供了在市场上进行更复杂投注的能力。

资产管理规模大并不意味着流动性大

与个股一样，ETF领域也提供期权。大多数交易所交易产品都有可供交易的期权，但并非所有产品都具有流动性。

一个很少交易的 ETF自然会有一个非流动性的期权市场。另一方面，流行的 ETF往往会有一个流动的期权市场，但并非总是如此。

以 $iShares(EEME)$ Core S&P Mid-Cap ETF (IJH)为例。它是最大的中型股 ETF，拥有 570亿美元的巨额资产。然而，根据彭博社的数据，其期权市场规模很小，总未平仓合约只有 8,447份。（每份合约赋予所有者持有 100股标的 ETF股份的权利，在看涨期权的情况下有权购买，在看跌期权的情况下有权出售。）

规模较小但规模流动性较大的 SPDR S&P Midcap 400 ETF Trust (MDY)拥有 170亿美元的资产，拥有更活跃的期权市场，未平仓头寸为 21,498。

然而，与其他一些 ETF相比，将 MDY的期权称为流动性仍然有些牵强。

Midcap ETF不是期权交易者关注的领域。因此，那里还没有发展出充满活力的期权市场。IJH和 MDY的 740亿美元中的大部分可能是几乎不需要期权交易的长期资金。

最具流动性的期权市场

除了中型股之外，还有许多其他拥有强大期权市场的ETF。世界上最大和最受欢迎的 ETF，3580亿美元的 SPDR S&P 500 ETF (SPY)就是其中之一。

事实上，SPY是世界上拥有最具流动性的期权市场的 ETF。目前，该基金有1840万份未平仓期权合约——也称为未平仓合约。SPY期权的买卖价差通常不超过一美分，从而最大限度地降低了那些想要对冲或投机标准普尔 500指数的人的交易成本。

以下是流动性最强的五只ETF。（有关前 20名的完整列表，请参阅文章末尾的表格。）尽管 SPY是拥有最具流动性的期权市场的最大 ETF，但这种相关性并不总是成立。有许多大型基金缺乏流动性甚至不存在期权市场。

以价值 2580亿美元的 Vanguard S&P 500 ETF (VOO)为例。按资产计算，第二大 ETF的总期权未平仓量仅为 78,420。对于这么大的基金来说，这不算什么。与 SPY相比，VOO期权的买卖差价巨大，使得该基金成为期权交易者的糟糕选择。

有些 ETF表现超出其权重

在 SPY之后，景顺 QQQ信托 (QQQ)目前拥有基于未平仓合约的最具流动性的期权市场。该基金拥有 1040万份未平仓合约，领先于榜单第三名的 $iShares(EGRW)$ Russell 2000 ETF (IWM)，持仓量为 730万份。

$iShares(EMDI)$ MSCI Emerging Markets ETF (EEM)、SPDR Gold Trust (GLD)和 Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)是其他一些拥有活跃期权市场的庞然大物。

此外，名单上还有一些 ETF的表现远超其权重。其中包括 $iShares(EMEY)$中国大型股 ETF (FXI)、$iShares(EVAL)$ MSCI Canada ETF (EWC)和 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ (ARKK)。

尽管没有大量资产，有些 ETF拥有一些流动性最强的期权市场。例如，FXI的资产管理规模只有 55亿美元，而 EWC有 36亿美元，ARKK有 99亿美元。这表明这些基金很受短期交易者的欢迎。资料来源：彭博