社区

随着此轮生猪去产能化已接近尾声、中央多轮猪肉收储工作的有序开展，当下猪肉价格正在触底回升，4月以来，猪肉价格持续回暖，已经连涨10周。

01

猪价持续回暖，或进入新一轮周期

根据国家统计局数据显示，今年5月畜肉类价格环比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.06个百分点，其中猪肉价格环比上涨5.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点；全国生猪价格在6月下旬上涨至15.7元，较3月下旬的每公斤11.9元上涨了32%。

万德数据显示，全国的猪肉价格在去年的12月份达到周期内的峰值后就持续下探，直至今年4月初触底后，开始呈现持续上涨的趋势。截至5月23日，全国平均猪价已经从4月初的18.92元/千克回复至22.25元/千克。

猪价上一轮的周期底部在4月份基本探明，如果以生猪价格的低点作为新一轮的周期的开始，那么生猪价格新一轮的周期起点基本确认，不少机构认为中国的猪肉价格在下半年将大概率维持上涨趋势。

（数据来源：Wind）

从牧原股份、温氏股份为代表的生猪养殖行业龙头发布的5月份销售简报来看，企业的商品猪价格也呈现回升的趋势。牧原股份5月份商品猪的销售均价14.87元/公斤，比2022年4月份的12.56元/公斤环比大幅上涨18.39%；5月份实现销售生猪收入84.09亿元，较4月份的79.42 亿元收入环比提升了5.88%。

受近期猪价持续回暖以及企业月度销售业绩改善的提振，6月13日，在A股三大指数集体收跌的情况下，猪企个股逆市收涨，巨星农牧(603477.SH)、华统股份(002840.SZ)、傲农生物(603363.SH)等涨超6%，温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)、牧原股份(002714.SZ)等龙头猪企跟涨。

02

猪价回升的原因

国家托底决心坚定，多轮猪肉收储工作提振了市场信心。2021年以来，猪价已经经历了近一年的快速下行周期，在短时间内出现了猪价的两次探底。为了稳定猪价，从今年的3月3日开启第一轮的猪肉收储工作以来，截至2022年6月10日，短短3个月内，国家已经完成了年内的第十一轮收储工作。猪肉收储虽然不能从根本上改变供需，但对猪肉价格有情绪上的短期提振作用，防止猪肉价格过度下跌，2022年以来国家频繁的收储动作一定程度上增强了养殖场和屠宰场的信心，帮助猪价走出谷底。

生猪去产能化加速，产能逐渐释放。影响猪肉价格变动主要还是由市场的供需决定。猪肉价格快速下行，主要是由于市场供过于求。去年6月生猪养殖开始亏损，为了调整供需平衡，养殖端从7月开始持续去产能，缓解生猪供给压力。

据中国生猪产业农财月报数据统计，我国能繁母猪存栏自2021年6月达到4564万头高点之后开始下滑，连续10个月回落至今年4月底的4177万头，处于产能调控的绿色合理区域，4月生猪存栏同比下降0.2%，是2020年6月之后的首次同比下降。生猪存栏量的连续回落，去产能化加速推进，市场的供需逐渐平衡，生猪的价格触底回升。

（数据来源：农业部）

出栏量方面，2022年一季度生猪产能大量释放，一季度全国出栏生猪1.96亿头，同比增长14.1%；4月生猪出栏仍惯性增长，环比增长1.2%。一季度末，全国生猪存栏4.23亿头，较 2021 年末下降 5.9%，但依然同比增长 1.6%。一季度末的生猪存栏量同比增速低于出栏量，需求端发力，生猪产能得到释放。

03

未来猪价怎么走？

从需求端来看，5月份下旬以来国内的疫情得到缓解，上海于5月17日实现全市社会面清零，并在6月1日正式解除管制，长三角地区也随着上海的恢复正常生产生活秩序阶段而开启全面复工复产；疫情的管制措施也随之放松，餐饮消费恢复，对猪肉的需求提升。同时，随着下半年消费旺季的到来，将有效提振猪肉消费，推动猪肉价格回升。

从供给端来看，出栏量处于逐月下降趋势。国盛证券表示，生猪出栏量5月起将确定性进入环比下降区间，后续随运输受阻情况缓解以及二次育肥出栏，实际上市量仍存波动可能，但不改整体出栏下降趋势，且预计进入夏季阶段后二次育肥、压栏等影响或逐渐减少。

此外，粮食价格的高企，增加了养殖企业的成本，对猪价起到一定的支撑作用。2021年四季度以来，全球谷物价格出现明显上涨，特别是2月下旬俄乌冲突以来，全球饲料原料价格出现大幅上涨。截至2022年6月8日，生猪饲料的平均价为3.63元/千克，较去年同期同比上涨8.36%，育肥猪配合饲料的平均价为3.86元/千克，同比上涨7.52%。饲料原料的价格的持续维持高位，将直接在呢个价生猪养殖成本，推动猪价上涨。

综上，国内猪价本轮周期在经历长时间的下探后，产能出清速度加快，产能去化的效应有望在2022 年下半年逐步显现，下半年的存栏量有望持续回落，市场的供需将逐渐达到平衡。同时，在国家收储的干预下，行业信心提振，短期内猪肉价格大概率持续上涨行情，易涨难跌，随着猪价回升养殖企业的行业性亏损也有望在下半年得到显著改善。

$温氏股份(300498)$ $牧原股份(002714)$ $华统股份(002840)$