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  一、电讯首科股价大涨的背后是大人小店借壳上市的预期。

港股市场今年的低迷肉眼可见，但$电讯首科(03997)$ 年内实现了季线“三连红”。截止9月7日收盘，年内累计涨幅超200%。有果必有因，若论电讯首科股价的上涨，还得从一家叫大人小店的公司说起！

大人小店成立于2021年8月，仅4个月后，大人小店就收到了来自于多闻资本的上千万A轮融资。不久后的2022年3月份，民航基金投了大人小店的B轮。4个月后的8月下旬，大人小店又获得了贝克资本领投的C轮融资，多位知名投资人跟投。

港股电讯首科7月15日发布公告，旗下子公司Daren Group Limited与北京信科达通（大人小店母公司）达成战略合作。

要知道电讯首科此前的主营业务的手机维修，这与大人小店电商SaaS的业务完全无关联。再考虑到电讯首科参与合作的公司的名字叫“Daren”，我认为两者合作最大的可能是“并购”。

比较有意思的一件事是，电讯首科因主营的手机维修业务表现不佳，此前股价较为萎靡。但今年3月份和8月末，股价出现了两轮明显的拉升，而这两轮拉升又与大人小店B轮、C轮融资公告时间点极为一致，大人小店借壳电讯首科上市一事十有八九！

重组是事件刺激，公司竞争力才是投资者关注的焦点！下面我们一起来剖析下大人小店这家公司。

二、疫情影响仍未消退，本地生活亟待“普惠”解法。

 说到“本地生活”，很多人的第一反应是$美团-W(03690)$ ，实际上云闪付、银行零售也都覆盖了一些本地生活业务。上述平台在为消费者提供便捷服务的背后，也有着抽成率高、生态覆盖不完善、需绑定信用卡等痛点。

以美团为例，平台对于入驻商家会先收取几千到几万元不等的押金，在经营的过程中还会根据“商户入驻的板块”、“外卖配送的方式”的不同抽取不同比例的佣金（多在10%-30%之间），对于小本经营的商户来说有些吃不消。

云闪付的优势在于支付端，连接了国内众多银行的支付端，政府消费券多通过云闪付发放，有信用背书，但本地生活生态覆盖不够全面。“零售”是银行近几年主打的业务，但门槛较高，使用过程中要绑定信用卡，操作相对繁琐，年消费笔数不够还需缴纳基础年费。

2020年中国本地生活服务市场规模为19.5万亿元， 到2025年这一数字将会增长为35.3 万亿元。 值得注意的是，即使到了2025年，本地生活的线上渗透率也只有12.7% 。

本地生活发展到如今一定程度后，会出现入驻商户数量和活跃消费者数量的双瓶颈，尤其是在新冠疫情后，商户拓展业务趋于保守，消费者“冲动消费”倾向大为减少，更注重消费性价比。本地生活领域商户、消费者两端亟待更普惠的解法。

诞生于疫情后的大人小店，正瞄准了小商家没有流量曝光平台、没有公私域转化/维护的能力、缺乏CRM等工具、店铺管理相对低效等痛点，为商户提供了更为普惠的本地生活解决方案。

三、大人小店九大权益助力商家降本增效。

大人小店商家除了入驻免费外，还提供系统支持、数据分析、会员触达、活动宣发、运营方案扶持等多种免费服务，让商家可以集中精力在经营环节，聚焦经营获客。

 小人小店可以在店铺3公里内，根据用户画像为店铺精准导流，增加客流量，促进会员转化。用户绑定一家商家后，如到其他的商家消费，原绑定商家可以取得“跨店收益”。待大人小店覆盖店铺数量大幅提升后，不但消费者本地生活选择性会更加丰富，商户“跨店收益”来源也将更加多样！

​除“跨店收益”外，商家还可以获得会员卡、流量、交易分佣等多重收益激励。既为客户实现了降本增效，又促使商家为消费者提供“极致性价比”盛宴。会员、流量基数增加后，商户还可以通过大人小店APP投放广告、金融服务等其他方式赚钱，收入不只依靠销售。

四、大人小店中期入驻平台数，接入品牌数均有大幅提升预期。

2021年底，大人小店在成立4个月时就展现了极强的获客能力，入驻商户突破了10000家。但这仅仅是大人小店腾飞的开始！

截至2022年8月底，大人小店小程序只接入了支付宝等少数平台，就拥有了10万+的商户规模，连锁品牌占到了10%！明年，大人小店将在“阿里系”的淘宝、天猫、饿了吗、钉钉等应用逐一裂变，并登陆微信、抖音等多平台（大人小店为接入商户提供“一键开通多个平台”的权益，避免了商户逐个平台开通的耗时费力），增加大人小店曝光率的同时也为客户“公转私”提供了更多可能！

C轮融资后，大人小店计划明年将入驻商户规模提升至30万+；覆盖品牌数量占比提升至20%。大客户占比提升也必将改善大人小店付/续费率数据，明年公司营收增速有望高于50%。