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近日，科技公司陆续公布季度业绩，国内游戏巨头网易也于11月17日交出季度财报。与别家的财报不同，网易给出了超出市场预期的表现，然而在市场投资者还未开始振奋时，也抛出了一封与暴雪的“分手信”。

作为游戏公司，暴雪的离开对其网易的未来影响几何？

超市场预期的季度业绩

先看业绩，网易的营收增速仍在放缓。第三季度营业收入为244.27亿元，同比增长10.08%，按季环比增长5.47%，同时亦超出市场预期的246.15亿元。按业务来看，游戏及相关增值服务186.99亿元，有道14.02亿元，云音乐23.57亿元，创新及其他业务19.68亿元。

而网易的净利润增速在今年以来持续复苏，截至9月30日至第三季度，录得归属于公司股东的净利润为67亿元(人民币，下同)，同比增长110.55%，按季环比增长26.61%。非公认会计准则下的股东应占净利润为75亿元，远超市场预期的41.73亿元。

基本每股净利润为0.29美元（基本每股美国存托股净利润为1.44美元）。非公认会计准则下基本每股持续经营净利润为0.32美元（基本每股美国存托股持续经营净利润为1.61美元）。

另一方面，网易第三季度毛利为137亿元，同比增长16.4%，毛利率为56.27%。而游戏及相关增值服务的毛利率为65.0%，同比增长3.7个百分点，公告称，游戏及相关增值服务毛利润环比和同比增长主要得益于在线游戏营收增长，其中包括如《梦幻西游》系列和《无尽的拉格朗日》等现有游戏和一些新游戏。

虽有着不俗的业绩表现，交银却对其未来的表现有所谨慎，该行在其绩后表示，考虑《哈利波特》和《永劫无间》的高基数，交银预计4季度游戏收入同比增速将放缓至3%，部分被内地《暗黑》手游增长所抵消。预计调整后经营利润为63亿元，同比增11%。交银下调23年收入预测5%，并相应调整利润预测。将目标价从108美元/167港元下调至102美元/156港元，对应游戏18倍市盈率。

此外，二级市场反响亦没有出现过多的波动，反而因与暴雪的合作破裂出现下行压力。17日当晚美股网易短暂升超4%后回吐升幅，最终收跌0.46%，报71美元。而次日更是低开低收，报67.44美元，跌5.01%。

结束与暴雪的“长跑”

网易在公布季报的同时，也一纸通文称：其在中国大陆地区的暴雪游戏发布许可证将依据条款于2023年1月23日到期并不会续期。受此影响的游戏有《魔兽世界》、《星际争霸》系列、《炉石传说》、《魔兽争霸III：重制版》、《风暴英雄》、《守望先锋》和《暗黑破坏神III》。

而双方合作新游《暗黑破坏神：不朽》将由一个独立的长期协议约定并将继续下去。

由此标志着暴雪与网易之间长达14年的合作关系宣告终止。

在声明发出当天，网易的下属子公司、专门与暴雪接洽和运营在大陆的暴雪游戏的上海网之易网络科技发展有限公司，也主动发布了暴雪游戏的停运公告。根据公告，自2022年11月23日起，关闭暴雪游戏产品在战网以及客户端内的充值服务及用户注册入口；自2023年1月24日0时起，正式停止暴雪游戏产品的运营，关闭战网登录以及所有游戏服务器，同时关闭客户端下载。

那么，暴雪数款游戏由谁来接手呢？暴雪总裁Mike Ybarra表示：“公司正寻找替代方，以便在未来将暴雪游戏带回给玩家。”

值得注意的是，换运营商需要重新申请游戏版号。而目前进口游戏的版号申请难度非常大，根据国家新闻出版署官网，上一次进口游戏版号发放，还是在2021年6月28日，距离至今已有超500天。

那么如果新公司接盘暴雪游戏，必须考虑拿下网之易公司。虽说这些游戏IP称不上“烫手的山芋”，但国内目前有足够运营实力、开发实力，以及能为游戏版号拖得起的承压能力的接盘公司也寥寥无几，无非腾讯、完美世界、字节跳动及新晋的米哈游等。但米哈游明确否认市场传言接手，其余公司还未做出明确回应。

对于网易的影响，公司在公告中强调，这些被授权的暴雪游戏在2021年和2022年首九个月的净收入和净利润贡献占网易总净收入和净利润的百分比较低，仅为较低的个位数。

交银对此表示，根据第三方数据估算21年网易游戏收入中，代理游戏贡献9%，其中约63%来自暴雪相关游戏，对网易总收入贡献4%。而估算暴雪的分成比例达到50%，从利润贡献的角度来看影响更为有限。

交银认为，网易与暴雪关系恶化可能会影响网易短期的海外拓展，IP效应或可更快带来财务贡献，但从长期来看，该行更看好公司自研能力的潜力。

花旗也认为，凭借网易强大的开发能力，相信随着时间推移，网易可以通过其他自主开发或授权的新游戏逐步抵销单位数盈利影响。

大和亦表示，考虑代理暴雪游戏的低利润率，认为将资源再投资于具有更大盈利潜力的项目确实对公司有利。

游戏产业暖风吹

相比于进口游戏版号的严格审核，近期国产游戏的版号则有所放松。11月，也即2022年第6次版号下发，此次共计有70款游戏产品过审，当中包括网易的《大话西游：归来》。

中信证券表示，版号发放数量稳步提升，涉及上市公司数量增加，版号发放已经进入相对常态化的阶段。预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号发放将为业绩带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。目前游戏公司估值处于低位，在游戏政策企稳回暖和业绩相对稳健的催化下，游戏行业估值中枢有望回升。

此外，11月16日，**发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》。其中指出“事实证明：电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。这值得我们重视和深度挖掘其潜在的价值。”

华西证券认为，**重申重视电子游戏沉迷问题，明确监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值，可见未成年人防沉迷主线不改，电子游戏产业有望迎来规范健康发展。该行亦指，网易经典端游IP改编新作《大话西游：归来》本轮获批，有助稳定市场预期，版号陆续获批亦将驱动产品周期启动。

国产游戏版号趋于常态化，加之官媒肯定电子游戏产业科技意义与文化意义，相信网易的长期前景可观。

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