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  有人笑就有人哭，自20条和16条出来，股市就来了一波疯涨，相反的，债市迎来了一波暴跌，股市没涨几天，16号开始又绿了，而债市依旧跌的鼻青脸肿。

  11月14日，十年期国债收益率大涨5.43%，当天债券基金大跌，全市场中长期纯债基平均跌幅达0.29%，市场有近8成纯债基收益为负，个别日跌幅接近1%。截止16日，债市连续5个交易日下跌，不少债基这几天已经把今年的累计收益给跌没了。

  而银行理财多为债券打底，这波债市回撤显然把它给拖累了。今年是资管新规正式落地施行的第一年，打破刚兑后再无保本保息的银行理财，在继3月份千只产品破净后，这周又来了一波“破净潮”。截止11月16日，这一周有超三成的理财收益为负，全市场3万多只银行理财产品中，有1776只产品净值跌破1，占了5%左右。

  一方面是因为原本债券就跌了，加上一般理财产品为了收益都会加一定的杠杆，于是这波理财跌起来就又猛又急。另一方面往坏了猜测，有可能在这波债券大跌前，理财产品或许就已经踩雷，之前一直在做市值管理，把产品净值稳住了，然后趁着这次债市波动把一些雷了债券给打折处理，顺理成章把产品净值调低，把原因归咎于市场。多方原因下净值大跌，导致投资人恐慌性赎回，跌的越猛赎回的人就越多，进而出现踩踏式赎回，某理财产品就因赎回客户太多，已经触碰赎回上限。

  而这波债市大跌，主要有几点原因：

  首先引起波动最直观的原因就是上周20条和16条的出台，一边是放松，一边又是救市，短时间内给大家装上了个心脏起搏器，在刺激下估计很多人认为经济要复苏了，信心回来后，打算把债券卖了去股市赌一把高收益，资金从债市向风险资产转移，也就导致债券跌。

  一般来说，债券的主要投资者是机构，机构相对理性，但银行理财、公募基金这些机构的主要投资者又是散户，大部分散户买涨不买跌，一看产品跌了，就赎回跑路，赎回的人多了这些理财产品就不得不被动卖出债券，一卖债券又得跌，进而加剧债基、银行理财净值下跌，形成了一个恶性循环。

  其次，因市场信心有所回暖，国债利率上涨，债券估值是现金流折现，利率上涨折现回去的债券价格就会下跌，一般期限越长利率越高，折现回去的价格也就会跌的更猛。所以短期内的利率风险，导致了债券波动。

  另外从流动性来看，一方面是上述风险偏好的转移，一方面是三季度货币报告出来，表示不搞大放水，不超发。具体央妈的操作，11月15日有8500亿元的麻辣粉续作，但本月麻辣粉到期量有1万亿，净回笼了1500亿，麻辣粉处于缩量状态，因此市场担流动性会紧缩（加上其他工具全市场还是净投放）。

  最后就是债券的违约风险，一旦债券出现违约或暴雷，买了这只债的产品就会大跌。以某纯债基为例，近半年来跌了13.62%，在同类型里几乎是垫底。一看持仓，踩雷了不少地产债，在房企已经传出商票违约、美元债违约后，明知债券有违约风险依旧重仓了这些地产债。

  这种基金经理，完全是拿着散户的钱，尽情的去赌。这帮人把垃圾资产，包装成优质的低风险理财产品，然后打包卖给以1块钱就能起投的散户。遇到这种重仓债券违约的，最好还是及时止损、走 为上策。

  这种是公布了持仓信息的，让投资人亏得明明白白，但有些公募基金或者理财产品，底层资产披露不完整，不知道拿去买了什么，赚了就不说了，亏了的投资人肯定有意见。比如下面这支纯债基，只公布了30%的资金去向，剩下70%比例的资金到底拿去买了啥债券，一直不披露，这些产品不公开不透明，亏了之后就会引起投资者的恐慌性赎回，进而加剧下跌。

  说到底，上述还是多为短期影响价格的因素，债券下跌也是短期现象。市场的这些刺激措施，短时间内大家是信心更足了，但看经济数据还并没有明显的复苏迹象，大家上头一段时间，情绪释放了之后，资金炒完了这波行情还是该干嘛就干嘛。就目前的情况，今年我们大概率不会加息，只要不存在利率风险，债券就不会一直跌；另外债券价格跌了，票息实际上就高了，因此这些纯债基、低风险银行理财之类的，只要长期持有亏钱的概率还是非常低的。但如果是踩雷了暴雷债券的，那就比较麻烦了，还是及时止损为好。

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