这次问题太多，各个都_老虎社区_美港股上老虎

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"magic":2,"id":665467614,"tweetId":"665467614","gmtCreate":1667449377139,"gmtModify":1667449379713,"author":{"id":4087903677153170,"authorId":4087903677153170,"authorIdStr":"4087903677153170","name":"老li投","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ee89978b7bb43f438e31dc383fcd2fb3","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body>这次问题太多，各个都是几十年没遇到的</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>这次问题太多，各个都是几十年没遇到的</body></html>","text":"这次问题太多，各个都是几十年没遇到的","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665467614","repostId":1116543244,"repostType":2,"repost":{"id":"1116543244","pubTimestamp":1667442931,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116543244?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-03 10:35","market":"us","language":"zh","title":"重画2016年以来走势图，这家券商发现了港股“历史性支撑”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1116543244","media":"华尔街见闻","summary":"在40年的时间中，这种历史性的“大底”位置仅出现过5次。","content":"<html><head></head><body><blockquote>国信证券通过重新绘制2016年结构下的恒指走势图，发现恒指又见“历史性的支撑”，在40年的时间中，这种历史性的“大底”位置仅出现过5次，在该位置上买入持有一年收益率的中位数为38%，且正收益概率为100%。</blockquote>2022年过去的10个月里，港股真的很难。恒指从23500点下跌至14600点，跌幅接近38%，创下了自2009年4月以来的最低点。恒生科技指数跌势最大，从6000点下跌至2800点附近，跌幅接近50%，较去年2月的高位下跌超70%，成为全球股指跌幅最大者。伴随着低迷的市况，恒指当前PE（市盈率）仅为7.4倍，正处于10多年来最低水平，甚至与1997年亚洲金融风暴期间的水平相当。许多机构和分析师开始纷纷表示，港股已经严重超卖。然而，港股的支撑在哪里？对于是否见底，市场仍然心里没底。对此，国信证券分析师王学恒在11月2日一篇题为《港股2022年11月投资策略 港股又到了40年来的第五次支撑》的报告中指出，港股最重要的底部信号已经出现，并大胆预测“历史性的支撑”将重演。以下部分主要摘自该报告：熟悉我们的投资者，应该理解在港股底部的时候，我们可以利用股息率来测算安全边际。每一次熊市，都如同今天的情况：美债收益率走高，但是如果港股能够给到非常有吸引力的股息，那么它和美债相比，就有了比较优势。历史上，港股的大底，都对应着较高的股息率。例如，2003年的“非典底”，对应了4.5%的股息率；2008年的“金融危机底”，对应了6.6%的股息率；2016年初A股熔断和港汇的担忧，恒指对应了4.5%的股息率。几次重要的底部，其指数低点对应的股息率都超过了4.5%。其落在支撑上，如下图。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3e83c568a97bf85010cf207450ef6b3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>那么，为什么进入到 2022 年，该支撑变得无效了呢？是因为俄乌冲突？还是因为美国对中概股的PCAOB法案？还是今年的房地产表现低于预期？或者美国加息过快？再或是疫情的持续影响？还是多个因素的合力，超过了港股之前几十年中的所有下跌因素影响？我们很难精确回答以上问题，但是我们注意到：今天的恒指，不再是以前的恒指了——因为它结构发生了巨大的变化，导致股息率过低。由于新经济被快速地引入指数，例如美团、小米集团、百度、阿里健康、阿里巴巴、京东集团、网易、海底捞等等，这些公司的特点是追求成长而股息很少。这样一来，就导致了恒指的分红比率（股利/净利润）的大幅下滑。在经济扩张期时，这个影响不显著，因为投资者更关注的是成长指标，但在经济收缩期中，分红比率的下滑就意味着股息率的下滑，加之对未来前景的存疑，新指数就缺乏了投资吸引力。下图是恒生指数的历史分红比率的变化：可以看出，恒生指数的分红比率（恒指的股利/净利润）在2021年创了近20年的新低，至23%，然而历史上平均值为40%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec3e077b80dbd2cc7406e8e7ab0db416\" tg-width=\"640\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>于是，我们有了一个实际的想法，如果股息率是在经济收缩期测算底部安全边际的有效工具，而2016年之后，恒指因为引入了新兴经济而指数有了质的变化，那么我们可以用2016年的恒指结构，即尚未引入批量新经济时期的恒指结构，来测算该指数目前的位置，以及股息率。带着这个想法，我们绘制了2016年结构下的恒指走势图（采用的是2016年1月份的恒指成分股及权重），可以看出，采用2016年结构的恒指，10月收盘价还在25443点，足足高过当下恒指10000点！两者很大的差异是：老恒指（2016年结构恒指）提供了更高的股息！<img src=\"https://static.tigerbbs.com/973c76f3f82505826797ef41ef44be89\" tg-width=\"640\" tg-height=\"273\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>于是，我们再绘制这样一张图：2016年前，我们采用恒生指数。2016年之后，我们用2016年结构的恒指替代（即假定恒指结构没有调整），用以观察其支撑。这一次，我们发现这个“带股息率”的恒指在2022年10月，再一次打到了历史的支撑上。该支撑自1980年以来的42年的时间里，无一例外的成为港股的重要底部。包括1998年的亚洲金融危机底、2003年的非典底、2008年的金融危机底、2016年的港汇波动底。有两点需要额外说明：1、其中，在2008年，极限低点距离支撑线22%，也就是说，参考历史，就2022年10月份的最低价，向下的最大空间为22%。2008年最低点当天，恒指股息率为6.6%；我们测算的2022 年10月31日，2016结构的恒指股息率为6.3%。因此，我们认为本次的最大偏离不会过大。假定依然需要股息率达到6.6%为参考，则最多还有5%左右的下跌空间；2、历史证明，在该支撑买入，次年正收益的概率为100%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ceb5713fc50c36749c6724082aea186\" tg-width=\"640\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>历史上，如果在支撑线（红色线）买入，持有收益率统计如下：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/29bff744b5c2af19202e8b6915cee9fd\" tg-width=\"640\" tg-height=\"186\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>我们可以看到，即便是不幸运到极点，在2008年，当我们支撑位买入后，最大回撤高达22%，但持有一年之后，收益率居然有49%！我们统计了历史上每一次支持位买入（一年如果出现两次以上触及支撑，只在第一次买入，因为这种位置并不常来，我们的想法是怕错过！），持有一年收益率为38%，持有两年收益率58%！且历史经验告诉我们，往往逆境中买入之后反弹空间更大！（即第一年持有收益率，大于第二年的收益率）结合目前的可比恒指股息率已经高达6.3%，故而我们认为这里应该充满信心，而不必继续担心于底在何方！从价格上，我们认为港股已经到达了历史性支撑，故而我们认为即便美国加息或有超预期，未来对港股价格的影响也可以视作短期的（类似2008年10月，当月港股跌破支撑后下跌，然而很快反弹），且目前位置对应高达6.3%股息率（复原2016结构的历史可比恒生指数）的支撑下，它已经形成了与40多年来5次大底类似吸引力的超强安全边际！而在此位置买入持有一年以上获得正收益的概率为100%！故而，我们看好港股中长期走势。</body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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重画2016年以来走势图，这家券商发现了港股“历史性支撑”

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