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“重仓农业”，拼多多的“价值投资”带来了什么？

农业和农货，一直是拼多多重仓的赛道和品类。重仓农产品赛道，既有用户端的实际需求，也有中国现实的国情。从成立到今天，拼多多用了七年多的时间，在农产品“上行”这件事上，做出了很多成绩和探索。而回头看，这部分的价值表现在以下几点：

小规模生产、“多对多”匹配。和发达国家农场化、规模化的农业比，中国的国情是小农、小规模为主体。农产品的供给端，比发达国家更多、更小、更分散。而移动互联网，很适合这种“多对多”的匹配。而拼多多成立第一天，就坚定用的“拼”方式，提升中国农产品的流通效率。

降低农户经营风险，增加农户收入。我在之前的文章里谈到拼多多农业的价值，其中一点是平抑了农产品的价格波动。降低农户的经营风险，才是拼多多农业的最大贡献。为什么？

不管以前的农户，还是现在的“新农人”，承担的角色不仅是种植，还有农产品的销售。可以说，这两端的风险一直都非常高：种植端，不仅要关注天气，还有各种病虫害等。销售端，除了粮食这样的作物，大部分农产品，每年的价格都有很大的波动。比如苹果、橘子、芒果等。而农户，很难在商品定价上有话语权。

要降低经营的风险，种植端先放一边，销售端，拼多多已经做了很大的贡献。首先是“价格机制的发现”。比如我是一个种植丝瓜的农户，在拼多多上销售丝瓜，可以更实时、精确了解丝瓜价格变化。而以前，农户没有这样的信息，所以谈不上“实时发现价格”。知道了价格和动态变化，对农户的销售工作，就带来了较大“便利”：比如采摘的时间和节奏控制，库存的售卖速度。

信息流通速度+价格发现更快，在销售端，很大程度提升了农户的销售效率。如果有全国统计数据，全国各地区、各品类的农产品滞销率，每年都应该有一定幅度的下降，如果时间拉长十年，这个滞销率改善的更明显。

平抑周期，让产业带更健康和稳健。降低农户的经营风险，提高了农户的收入，间接也让产业带的稳定性提高。举个例子，比如大蒜，虽然是高频消费的农产品，每年消费量也基本变化不大。但是价格的波动极大。而价格大幅波动，对产业带上的人员，意味着高风险。为什么？价格太高，传统的收购商不愿意收购和囤货，因为害怕大跌。对于一种产品，并不是价格越高，对产业链上下游就有利。而是稳定的价格。因为稳定的价格，更容易让人做决策。不管种植者、收购者还是用户端。

而电商，是较好平抑周期的好工具。

重研发时代，拼多多的“农研”展望

农业最重要和急迫的是升级。中国14亿人，有9亿是农民。农夫山泉董事长钟睒睒说过一段话，大致是：“9亿农民，最重要的还是产业升级，而不是转型。”不管从事的是种植还是养殖行业，农民需要把现有的事情升级的更好。升级，是最现实和可行的一条路。比如种苹果，现在的苹果品质不好，如何把苹果培育的更好？果子又大卖的价格越高？但是从种子到种植方法，这些环节都包含了大量的知识。

作为平台，拼多多有这样的责任去解决平台上农户的问题。比如猕猴桃产业，这个品类最优质的产区在新西兰，公司名字叫“佳沛”。国内猕猴桃产业带在四川蒲江。拼多多的研发投入，未来能否拿出一部分，联合全球顶级的大学和机构，来和这些产业链的政府、农户合作，在种子、种植等过程上帮助他们升级？合作形式，也并不是完全无偿，而是通过合理的商业机制，既让这些拥有专业知识的机构赚钱，也能让农户、地方政府收益。

拼多多作为平台，相当于一个牵头人和担保合作的角色。而对拼多多来说，只有这些农户和产品的竞争力持续提升，平台和消费者才能持续受益。或者拼多多作为牵头者，同时配比出资。“财报显示，拼多多去年全年研发费用同比增长15%，金额超百亿元，创历史新高。其中，四季度研发费用同比增长19%，达到24亿元。”单季度24亿的研发投入，拿出2.4亿元，就可以助力很多产业带和农户、农人实现升级。

品质产品和品质产业带，才能铸就品质平台。可以说，拼多多的农产品和农货，综合打分确实可以打85分。但是把视角和时间拉长，用户的追求，是持续升级的，所以平台也需要持续满足用户的需求。我们上文提到的升级，主要是产品和销售。销售端的问题，解决的已经很好了，但是品质，还不太行。

产品升级——产业带升级——平台升级，农产品代表农业的一份子，而更多的产业带，是普通小商品。比如潮州的陶瓷、广东汕头的玩具等。而农产品，可以说是所有产业带里最非标的。为什么？因为每个环节，都是高度人工化参与。而制造业，已经较为工业化、流水线化、规模化。对拼多多来说，“农产品上行”，是公司成立以来，最成功的战略之一。而“产业带升级”，是拼多多未来几年，供给端最重要的事之一。

供给端，只有商家的产品持续升级，才能带动产业带升级，而平台，才能越发接近“多块好省”的本质。和友商比，拼多多是集市起家，通过上线“百亿补贴”进军品牌商品，可以说在方向上，最没有包袱的公司。不管京东还是阿里，想要发展集市和商城，都存在一定程度的冲突。而拼多多，在集市的基础上，长期比品牌战略更重要的，是产品和产业带持续升级和优化。

最后：关于电商价格战和公司估值

公司的估值上，我之前也说了：目前1000亿美元的市值，按2022年57亿美元的利润算，大约17倍的PE。但是考虑到竞争更为加剧，这个估值我认为是合理的。拼多多最重要的变量，我觉得主要看两方面：客观是竞争的激烈程度、主观是自身GMV增速、take rate的持续性等。

整体来说，拼多多仍然是一家优秀的公司。这个优秀，主要表现在：公司战略极为清晰、发展过程很少犯错误、执行力极为强悍。如果价格足够便宜，我会选择买入。