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由于银行业的脆弱性和美联储在利率问题上的模糊方向将投资者从风险较高的股票ETF推开，投资者在第一季度大量涌入固定收益交易所交易基金。

彭博社数据显示，美国固定收益ETF流入了397亿美元，是流入美国股票基金的72亿美元的五倍多。根据etf.com的数据，进入债券的步伐比去年加快了，当时投资债券的资金为992亿美元，而投资股票的资金则是151亿美元。

反复无常的市场、银行挤兑和美联储背靠背加息导致投资者重新平衡投资组合并回避风险。Strategas Securities的ETF策略师Todd Sohn表示，这对股票流动造成了影响。 如果美联储继续加息，美国可能会进入衰退期。

进一步抑制风险偏好的是，在几次银行崩溃之后，人们认为美国的银行系统可能没有投资者想象的那么稳定，这也让很多投资者感到害怕。

美联储货币政策导致股票ETF资金流出

随着美联储评估其未来的货币政策路径，股票ETF流入低迷的趋势可能会继续下去。

美国央行3月22日加息25个基点，使联邦基金利率达到4.75%和5%之间，是2007年以来的最高水平。

在联邦公开市场委员会的最后一次声明中，与会者加强了他们将通胀率从目前的6%削减到2%目标的承诺，同时承认紧缩对市场的影响。不过，它仍然指出，利率可能会比预期的更长时间保持在高位。 

Sohn在周二的一份说明中写道，自从美联储在2022年初首次提高利率以来，只有6%的股票基金获得了正收益，有一半的基金至少下跌了10%。

相反，这些资产正被用来购买相对更安全的债券基金，这些基金的收益率一直超过4%。道富环球投资公司(State Street Global Advisors)SPDR美洲研究部主管Matt Bartolini表示，在固定收益基金中，国库券ETF，尤其是那些期限较短的ETF，正在成为关注的焦点。政府风险ETF本季度吸收了所有债券流量的85%。

"Bartolini周二在The ETF Store的播客节目中说："债券ETF正在大展身手。"特别是与债券相比，股票风险溢价并没有真正显示出强劲的回报。"

本季度，最大的股票ETF在回报方面超过了最大的债券基金： SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）上涨了3.8%，而Vanguard Total Bond Market ETF（BND）上涨了2.4%。

投资者投资长债ETF和短债ETF的逻辑是什么？

需要强调的是，长债ETF和算债ETF的投资逻辑并完全不相同。

长债ETF和短债ETF有哪些区别？

长债ETF和短债ETF的区别在于它们的投资组合中所持有的债券期限不同。长债ETF主要持有期限较长的国债、地方政府债、政策性金融债等，而短债ETF则主要持有期限较短的央行票据、短期国债、企业短期融资券等。因此，长债ETF的收益率波动相对较大，但总体收益率相对较高；而短债ETF则风险相对较低，但总体收益率也相对较低。

债券还受哪些因素影响呢？

我们以美国国债长短债为例，影响长短债ETF收益率的因素还包括美联储货币政策、经济环境、市场资金供求、地缘政治冲突、投资者风险偏好等。

一般情况下，短债期限更短，所以主要影响因素就是央行基准利率，或者说加息降息预期；而长债期限更长，所以除了近一两年的加息降息预期会对他有所影响之外，还包括长期的经济增长水平如何，如果长期经济增速高，长债利率就会更高。

所以每次从低利率过渡到加息时，往往会长债利率先涨，因为经济进入了复苏期，增长前景变好；此后进入过热期，通胀也起来了，这时市场会预期美联储加息，短债利率开始抬上去。

那么，我们常说的美国国债ETF有哪些？我总结了一些比较具有代表性的ETF。

iShares短期国债ETF（SHV）：该ETF投资于到期日不到一年的美国国债。截至2023年3月30日，其费用率为0.15%，到期收益率为4.66%。

SPDR彭博巴克莱1-3个月T-Bill ETF（BIL）：该ETF投资于到期日为一至三个月的美国国债。截至2023年3月30日，其费用率为0.13%，到期收益率为4.29%。

先锋短期公司债券ETF（VCSH）：该ETF投资于期限在一年至五年之间的投资级公司债券。截至2023年3月30日，其费用比率为0.05%，到期收益率为5.43%。

iShares 20多年期国债ETF（TLT）：该ETF投资于到期日超过20年的美国国债。截至2023年3月30日，其费用率为0.15%，到期收益率为4.05%。

聪明的投资者们，你们看明白了长短债ETF究竟该如何投资了吗？