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一、整体情况

3月24日 $美团-W(03690)$ 公布了2022年第四季度财报。美团第四季度营收 601.3 亿元，同比增长 21.4%，预估579.2亿元；净亏损 10.8 亿元，预估亏损 15.3 亿元；调整后净利润为 8.3 亿元，预估5.278亿元。Q4财报整体超过了预期。

整个 2022 年，美团营收 2199.5 亿元，同比增长 22.8%。净亏损 66.9 亿元，调整后净利润 28.3 亿元。

美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况：

图片来源于海豚投研社

 二、整体核心数据

 1. 营业收入 

Q4美团整体营收601.3亿元，同比增长21.4%，是为数不多保持两位数增长的互联网公司，高于市场预期的579.2亿元。按业务分（美团2022年Q2开始更改了财报业务划分模式）： 

核心本地商业：Q4收入是434.7亿元，同比增长17.4%，高于市场预期的414.4亿元；

新业务：Q4收入167亿元，同比增长33%，预期为164.4亿元。 

按性质分： 

配送服务：Q4收入197.7亿元，同比增长31.9%；

佣金: Q4收入149.3亿元，同比增长12.1%；

在线营销服务：Q4收入77.7亿元，同比下降5%；

其他服务及销售：Q4收入176.5亿元，同比增长35.4%。

2. 盈利情况 

毛利率：Q4美团公司毛利率28.2%，高于市场预期的27.76%，比去年同期提高了4%；

调整后净利润：Q4调整后的净利润8.29亿元，高于市场预期的5.28亿元。

按业务来看，本地核心业务经营利润为72亿，新业务这为-64亿，同比有所缩窄，美团新业务如何止亏还是最重要的问题。

  三、核心本地商业—两位数增长，但面临抖音竞争不小

 核心本地商业包括餐饮外卖、美团闪购以及到店、酒店及旅游业务。整体核心本地商业的收入是 437 亿元，同比增长 17.4%，比市场预期的 414 高出 5%。其中外卖一直占据了大头，本季度达到150亿。外卖+闪购日订单约为5250万单，同比增长了14%左右，目前勉强还有两位数的增长。

 四季度佣金收入是 129亿，同比增长 13.7%，增速和即配单量增长基本匹配。到店、酒店及旅游业务由于疫情的负面影响，到店、酒店及旅游收入则同比下滑的幅度。2022年大部分时间实施严格的出行限制，酒店及旅游需求持续低迷。今年Q1开始应该会有明显好转。继抖音之后，快手近期也表达了进军本地生活/到店业务的意愿，虽然 2023 年内到店行业整体大概率是会复苏，但美团所面临的竞争压力相比去年恐怕只多不少。

最后从运营数据来看，买家数已经出现同比下滑了，这里面原因我觉得有2个，一个是本身用户数基数比较高了，增长空间有限，另外一个则可能来自新的竞争对手，比如抖音和快手。

 四、新业务—亏损减少32%

 美团新业务包括：美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴）、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他新业务。可以说是非常多的业务了，四季度新业务是 167 亿，同比增速较上季略有放缓到 33.4%，营业亏损64亿比去年同期减少32%。

新业务我觉得最关心的减亏。毕竟这里面每个项目都是非常烧钱，而且竞争不小，比如美团买菜面对的拼多多的多多买菜，以及淘宝和京东。这一块目前看是比较难。不过整体看增长33%，亏损减少32%,如果能保持那么这个速度新业务实现扭亏也很快了。不过新业务里面的每块业务都不太好做，即使勉强扭亏要想实现比较高的利润也比较难。 

五、个人总结

1、单从市场预期来看，本次财报是超预期的，本地核心业务营收和净利润还能保持17%左右的增速，考虑到2022年疫情因素，这个成绩应该是互联网公司里面仅次于拼多多。

2、Q4活跃买家数首次出现同比下滑，活跃买家数有点见顶的意思，另外抖音现在本地业务规模也已经做得比较大了，外卖属于刚起来，美团自身增长瓶颈再叠加抖音的直接竞争，对美团是个非常大的体现。

3、本地核心业务持续赚取利润，整体盈利，新业务亏损虽然在收窄，有点类似阿里巴巴，如何避免烧钱太快也是美团需要考虑的问题，毕竟新业务里面的每项业务竞争都比较大，都不是那么好赚钱。

4、美团股价高位跌去了不少了，从技术面上看110-120之间有比较强的支撑，似乎也到人比较便宜的时候，但是要小心腾讯南非大股东的抛售，以腾讯南非大股东手上分到的美团股票来看，要卖完美团股票估计要持续几个月，而且基本肯定是要全部卖完的，所以这点也得小心。

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