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$快手-W(01024)$ 财报还行，算比较超预期的。

尤其是营收，强劲而有力，继续跑出阿尔法；但费用方面，不太满意，甚至觉得有点拖沓节奏；整体降本增效都还在，也算完成得可以。

具体来说，没想到快手搞钱还是挺舒服的， 增长不错，广告151亿，增长14%，这个成绩非常难，应该目前仅次于腾讯$腾讯控股(00700)$ 的15%，不过腾讯是开启新增量视频号下取得的，以及微信朋友圈，开始卖比较low的广告；

直播也是超预期的，100亿+赚钱，没想到还能增长，确实有点意外，看看同行，不敢想象；

但费用这块，S&M抬头明显，有点赚的“不真实”的感觉。毕竟广告赚的钱，始终被消耗在用户补贴方面。

过去吧，有抖音的压力，都在也花钱做补贴——看短视频得红包，能理解，担心用户、时长被抢走了；

但当视频号都开始做变现了，其实继续拉新、提升用户粘性和提升用户时长，没什么太多意义。且最近一年数据，也显示用户方面意义不大，维持就行。

甚至到了今天，有些**低净值用户，可能就是薅羊毛的，赔钱的用户，完全可以不用care。

另一方面，短视频发展到今天，多栖成为创作者常态，且每家有自己特点，有些差异化，否则视频号是怎么长出来的，核心任务都围绕着变现提效展开。

因此，管理层可以大胆一点，尤其是相关测试部门，多试试，营销费用降低吧。

基于此，关于未来一年，快手是否能完成“广告赚钱补贴用户”，蜕变成“广告赚钱进自己口袋”，这就是接下来，最大的交易点。

对比下来，至于今天市场交易——2023广告复苏、商业化继续提升（如新市井商业等等）、用户生态继续增长，远不如这个重要，期待有好的答卷。

从环境、竞争、产品发展阶段，其实完全可行，就看快手自己做不做这个事。类似去年拼多多做的那个【降低补贴，开始收割】那事儿。拼夕夕直接翻了几倍。

快手管理层谈不上优秀，但短视频毕竟商业模式好，节奏慢点也能扛过去，没拼多多$拼多多(PDD)$ 那么快正常，那就给一年的时间吧，这应该是接下来市场交易的核心逻辑。

因为只要能做这个事情，快手就变成一家“赚真钱”的企业，会迎来价值重估。满满都是赔率