社区

谨防失联，请关注公众号：

后续将有高质量的会员专属文章开放在此公众号中。

更多的内容和干货在知识星球。

在短短几个月里，全球已经有数间银行倒闭。之前我在星球以及其他付费社群警告过，在加息周期中，金融机构，保险业以及利率敏感型的行业将受到来自高利率的巨大冲击。倘若金融机构没有任何有效的对冲方案，那么银行的倒闭也仅仅是时间问题。

这些倒闭的银行包括了：

CS瑞士信贷集团（百年银行），SVB和昨天新增加的failed bank FRC第一共和银行。这几家银行的倒闭都有相似的路径以及原因，而加息所导致的连锁反应则是引发更庞大金融危机的导火索。

美国如今所面临的困境可以说是一个必然，FDIC能做的不过是往后延续灾难和金融危机爆发的时间节点：

一方面美联储可以坚称其所谓的tame inflation实际上只是疲于应对俄乌战争和疫情所带来的supply chain disruption所带来的输入性通胀。事实上美国的货币性通胀一点都不低。在整个Biden Package 的加持下，整个金融系统实际上充斥着过剩的流动性。

另一方面，美联储为了应对通胀危机，开启激烈的加息模式，为了就是对抗通胀对于经济的深度影响,然而这也启动了另一轮的金融机构“大逃杀”模式。金融机构一方面疲于应对利率抬高而在债券收益端造成的亏损，同时利率环境上升，通胀上升的因素也使得银行储户争先恐后将现金从系统中提取出来，准备进行进一步的资产配置，或者出于安全性考量转移自身的资金至更“安全”的银行。

最后，长达近二十年的QE周期使得银行业陷入了利率不在零就不会做生意的怪圈。过度宽松的金融行业监管使得这些银行本身就成为风险的来源。这也使得过去的投行在好日子里赚进大把的利润。大量的bank trader无法押注或是对冲来自利率端的风险。因此交易员在银行高层的意志或是出于认为美联储将重新降息进入宽松周期的想法下没有做好甚至做都没做利率端应做的基本对冲。再者是银行本身就没有做好应有的管理，这些poorly managed 的银行本该受到应有的监督，管束和制裁，结果却是欧洲和美国的无尽政策宽松。

如今老美有一句话很好地总结了这个趋势。

BAIL OUT HAS PRIVATISED THE PERSONAL GAIN AND SOCIALISED THE PUBLIC LOSSES(A.K.A: LEMON SOCIALISM).

在以上的大环境要素的影响下，CS/SVB和FRC不过是激烈的流动性环境，以及过去QE环境所形成的产物，而这些机构正在成为牺牲品以“祭天”：

欧洲和美国通过一系列的救助，在政府的“友好”协商和帮助下，

1. 以政府（FDIC、瑞士政府）出资担保债务兜底。

2. FDIC以及瑞士政府提供固定利率，固定期限的一大笔救助性贷款。

3. 国家机构以及政府直接牵线大银行集团直接有条件地收购这些倒闭了的银行实体，并通过loss-share program 以持有倒闭银行的存款，资产和债务。

以上的救助举措和行为已经形成了新时代的特色银行救助模式，本质上就是通过更大的银行，“合法”以破产整合债务的名义使得超大型银行得以以低价，超值的方式吸收这些优质的银行资产，以及他们名下的所有客户。

即便UBS本身对于吸收CS集团并不感到乐意，甚至是相当排斥。但不可否认的是，瑞士政府的确提供了一系列的救助条例来给UBS兜底。

为了完成这笔交易，以“强迫”UBS吞下CS这枚药丸。

1. 瑞士政府提供了：97亿美金的救助。

2. 瑞士央行（SNB)提供了：1080亿美金的流动性救助。

3. 这笔交易实际上将UBS的1.1万亿美金和CS集团的5750亿美金的资产和债务整合在了一起。

4. 牺牲了COCObond投资者（AT1级别）手中规模达173亿美金规模的可转债，并将这些资产的价值减记至0（在机构FINMA的强干预下）。

同样地，我们在SVB和FRC的案例中也见证了和瑞银相似的救助模式。

美国如何救银行业于水火之中？FDIC如何为全部 18 万亿美元的美国银行存款提供担保

美国银行业暴雷，FRC第一共和银行会倒闭吗？

在SVB的救助中，我们看到：

1. FDIC 全额无上限兑付SVB客户的储蓄资金。

2. First Citizens 以720亿美金吃下SVB，同时FDIC暂时性托管900亿美金的相关资产和债务。

3. 在2022年年底，SVB拥有的资产规模高达近2300亿美金。而First Citizen在FDIC的救助，流动性贷款支持下以不到一半的价格获得SVB的相关资产。（当然很多此时SVB拥有的资产价值都会出现巨大的跌幅，对于买家来说也是非常需要仔细思考并且斟酌利弊的事。）

4. FDIC充当中间人，为SVB联系合格有实力的买家（和SNB所做的类似）。

5. First Citizen BANK作为排名第30名的银行，本身资产规模只有1000多亿美金，巅峰时期不到SVB的一般以下。在吃下了SVB的资产后股价暴涨。。

6. SVB和这几天被收购的FRC一样都是采取FDIC的 loss-sharing 模式。

   有关于这个loss share program更多的细节和内容我将在知识星球中发布。

First Citizens Bank 的股价从500多块美金直接涨至900美金，现在以每股1015美金交易。

如今对于美国脆弱的金融市场来说，美联储的底线就是迎来更多的credit crunch。现在银行的风险传导机制来看，只能说，暂时性的流动性和恐惧是稳住了，多头也是暂时的。