过去的教训和未来的策略

无论成长还是价值型投资,买的都是它未来的价值,从资本利得的角度说是股价的上涨,从价值的角度说是内在价值的提升。

过去的一年多,在高点投资新能源,主要还是过于关注市场的变化,想赚快钱,而忽略了价值、护城河等根本因素,主要犯了三点错误:

1、没有从企业的完整生命周期来考虑

新能源本质是成长股,成长股的优点是短期内业绩快速增长,同时拔高估值,形成戴维斯双击。但是这种高速成长是否能一直延续下去?是个大大的问号,一旦业绩下滑就是双杀,问题是没有公司一直保持高速增长,甚至很多公司最终的结局都是破产,新能源行业变化非常快,竞争格局越来越不好,很难判断未来5年、10年会是啥样?

2、没有从价值角度看待投资

从价值的角度来说,公司的自由现金流是否持续变好?所获得的资产是否分配给了股东?因为需求增长和扩大规模降低成本的考虑,新能源行业把赚来的钱大部分用来投资,分红几乎可以忽略不计,同时还从资本市场大手笔融资,摊薄了价值。

与之对应的是,对于另外一类公司来说,稳健的增长,大把地赚钱,在可以预见的未来很多年,这种成长依然大概率能够延续,甚至永续成长,哪个好呢?

3、没有以合理的价格买入

任何投资,都需要恪守安全边际,也就是资产再好,也不能付出过多的溢价,而在新能源行业火热估值很高时买入,就必然付出过高的价格,而在面对不利局面时,就过于被动。

为此,我们在投资时,必须不断提升自己的判断能力,不要贪婪,不要在市场火热时买入,为避免永久亏损和回报不足,我们必须买的足够便宜。

未来的策略

一般认为,成长股靠业绩增长,价值股靠分红和估值提升,没有增长;这类观点其实并不科学,比如像茅台这类公司,业绩是在不断成长的,分红也是在不断提升的,它算哪一类呢?

A股在进入成熟市场之前,必然是周期大波动的市场,这样的市场每隔2-3年就会有一次不错的投资机会,只有在绝对的低点进入,在达到卖出条件时卖出,才能获得丰厚的回报。

这中间会有一系列的问题,比如在低点时,没有钱买入,多是因为前期已买入被套牢没钱,这就需要合理的资产配置,始终留有一部分固收类资产,而不是全部权益类;卖出条件是啥?需要我们对市场过热有个标准。

简单说就是资产提升主要是靠权益类资产,但是权益类资产的问题是波动太大,为避免损失,我们一定要在合理的价格买入优质的资产,在这两条都不满足时,就老老实实守护好自己的钱,不要瞎折腾,让他没了,先求生存再求发展,任何时候都不能被挤下牌桌,否则后面的好事就与你无关了。

为了提高资金的使用效率,可以买固收类产品,比如债基、偏债混合型基金,做有保底的双低可转债、稳定高分红资产等等。

最忌讳的是在市场火热的时候,高价买入低质资产,错把“成长”当价值;投资中的每一次出手,都需要格外谨慎,因为是真金白银的赌注,我们要追求的是高胜率,在有保底的基础上,追求进攻,把命运掌握在自己手里,而不是赌博。

当前的市场,还没有到最悲观的时候,从资金面和基本面判断,大部分优质资产还难说是最佳的买点,为此我们只有等待,同时可以做一些保守型的策略,比如:

1、债基、偏债混合型基金,比如鹏华丰禄、易方达稳健收益、易方达增强回报等;

2、低价、低溢价、正股质地优质的可转债,比如煤炭行业的可转债;

3、稳定高分红的股票和红利基金,比如红利ETF、红利低波/质量ETF等;

4、精选优质低价股,例如茅台、长电,这里就尤其要注意价格合理。

需要注意的是,当前市场“求稳”的预期比较一致,同样也要避免为此类资产付出过高的价格。

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评论4

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  • 一朵绿草
    ·2023-05-09

    投资的本质:买入的是未来的价值。无论是成长型还是价值型投资,都是为了获取未来价值的提升,从而获得资本利得。

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  • 权益类资产确实有很大的波动,需要谨慎购买,尤其是在价格不合理的情况下更要慎重。

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  • 价值投资的内在价值,要注重公司的基本面和内在价值,而不是盲目追求股价上涨。

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  • 保守型的策略虽然可以帮助投资者降低风险,但也要注意可能的机会成本。

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