社区

昨天盘后，英伟达业绩会上发布了超强的业绩指引，这让股价一度飙升至30%。那么现在追高是不是一个好的选择呢？我们也从SeekingAlpha上看到了相关的分析，分享给大家。

昨天，英伟达公司发布了最新的季度财报。公司的股价在出乎意料的业绩表现和对本年度的强劲指引下飙升。尽管如此，最近一个季度的业绩仍较去年同期有所下滑。考虑到英伟达目前的高估值，我认为它并不是一个非常吸引人的投资选择。

发生了什么？

在周三的交易结束后，英伟达发布了其第一季度的财报结果。以下是一些重要数据：

我们看到，英伟达的营收达到了72亿美元，比预期增长了约10%。然而，与一年前相比，营收仍然下降了两位数。对于像英伟达这样的成长型公司来说，从绝对值的角度来看，这并不是一个强劲的业绩。

从每股净利润来看，我们可以看到这家芯片巨头轻松击败了预期，超出了约20%。每股收益同比下降了20%，表明该公司在这一时期仍然面临困境。

市场对这些业绩反应非常积极，推高了英伟达的股价。当天盘后，英伟达盘后飙升近27%，这无疑令人印象深刻，尽管人们可以对此是否合理进行争论。

英伟达的运营业绩 

让我们深入了解一下这些数字。在本季度，英伟达的不同业务部门的表现并不完全相同，这是可以预料的。英伟达的数据中心业务在第一季度实现了43亿美元的营收，创下了新的历史高点。数据中心需求并不太受周期性影响，尽管可能出现经济衰退的迹象，但各公司仍在继续投资于新设备。这可以解释为许多公司的业务对数据中心至关重要，因此在资金分配上几乎没有太多选择余地。强劲的数据中心销售也在其他芯片公司（如AMD）的业绩中得到体现。英伟达和AMD还能够受益于竞争对手英特尔（Intel）的业绩疲软，由于自身问题和不令人信服的产品线，英特尔在过去几个季度在数据中心领域失去了市场份额。

英伟达是一家主要从事图形芯片或GPU业务的公司，因此其业绩严重受到相关终端市场表现的影响。这包括加密货币挖矿和游戏市场。尽管某些加密货币（如比特币）在经济上无法通过GPU进行挖矿，但其他加密货币（如以太坊）可以通过GPU进行挖矿。以太坊在2022年秋季从工作量证明模型转向权益证明模型，但仍有一些矿工继续使用GPU进行以太坊挖矿。毫不奇怪，英伟达在这个市场的销售额取决于加密货币的价格——当加密货币价格高昂时，矿工更愿意购买额外的GPU，并且他们可能也愿意以高价购买。在加密货币价格较低时，挖矿利润较低，来自加密货币矿工的GPU需求下降。这在过去对英伟达的销售产生了影响，很可能也在英伟达的第一季度销售中起了一定作用。

由于游戏玩家需求下降，近几个季度GPU销售面临压力。在疫情封锁期间，许多喜欢玩视频游戏的人升级了他们的硬件，因为居家隔离意味着消费者有更多时间玩游戏。由于许多游戏玩家使用相对新的设备，需求在最近一段时间内有所下降。与此同时，通货膨胀对消费者的离散品支出能力施加压力。除此之外，一些消费者现在更愿意把钱花在体验上，而不是购买物品，因为现在已经没有封锁或旅行限制了。总体而言，这给英伟达的游戏业务创造了一个困难的宏观环境。

综合考虑游戏市场和加密货币市场的不利因素，可以解释为什么相对于一年前英伟达能够取得的业绩而言，该公司在最近一个季度的销售和利润持续下降。尽管数据中心领域的强劲表现在一定程度上弥补了英伟达在其他领域面临的不利因素。

英伟达对第二季度的指引很强劲 

英伟达的第一季度业绩好于分析师的预期，但并不出色——收入和利润仍同比下降，并远低于过去的峰值水平。 

然而，英伟达对当前季度的指引非常出色。公司预测的营收为110亿美元，上下浮动2%。不过，浮动2%的范围实际上并不重要，因为英伟达对第二季度营收的指引比该季度的共识预期营收71亿美元高出了52%。在指引范围的中点，营收较分析师的预测将高出55%。这是任何公司迄今为止发布的最佳指引公告之一。110亿美元的营收指引也远高于英伟达迄今为止实现的最高季度营收。

因此，这一指引意味着英伟达最近所经历的同比下降已经结束，销售额在绝对基础上和同比基础上都将保持强劲。 

根据英伟达提供的第二季度其他指引数据，如70%的毛利率、27亿美元的营业费用、约9000万美元的其他收入和14%的税率，我们可以估计英伟达在本季度的净利润，进而得出每股收益。净利润应该会超过40亿美元，这是相当强劲的。每股收益可能在1.75美元左右。按年计算，这大约是7美元，远高于第一季度的每股收益水平。但另一方面，对于一家每股盈利7美元的公司，什么样的股价是合理的，我们不知道第三季度和第四季度是否同样强劲，或者第二季度的业绩是否高于平均水平，例如由于每个人都在“尝试”人工智能。

英伟达估值非常高

根据大约360美元的盘后股价和每股利润预估为7美元的未来12个月基础（Q2指引年化），英伟达的交易估值超过50倍的远期净利润。相对于整个市场的估值以及当今其他半导体公司的估值来说，这是昂贵的。 

由于英伟达尚未实现这样的利润，财年每股盈利的共识预估为4.60美元，实际估值可能会更高。基于分析师的共识预测，远期市盈率目前约为80倍。

英伟达无疑是一家高质量的公司，它在增长市场中活跃，并且当前季度的业绩预期令人印象深刻。但这并不意味着不管价格和估值如何，NVDA都是值得购买的。上次英伟达股价一度超过300美元时，那些在高点买入的投资者损失惨重，因为英伟达最终回落至100美元左右的低点。虽然情况可能不会再次发生，但有可能发生 ——估值过高的股票容易遭受多重压缩，即使基本业务增长仍然具有吸引力。因此，我不想以当前价格购买英伟达股票，并认为投资者应考虑投资一家市盈率介于50至80之间的公司所面临的风险。 

这是否是一种引发恐惧的收入流？

$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$