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2023年3月31日，医学检验与诊断运营服务龙头 $云康集团(02325)$ 发布了营收翻倍的业绩答卷。公司公告称，得益于三大业务全线增长，公司2022年营收总规模达到了37.56亿元人民币（单位下同），同比增幅达到了121.4%。同时，公司在受疫情影响的前提下，归母净利润依旧达到了3.74亿元，与2021年同期相当。

目前云康集团业务正不断深化，医联体业务模式优势显现，有望在医改推进医学运营服务市场增长机遇中持续享受红利，叠加公司能够进一步深入基层市场，助力分级诊疗全面实施，公司未来业绩有望维持高增长态势。

全业务发力推动营收翻倍

三大业务板块均实现翻倍增长，云康集团2022营收迎来大幅上行。

云康集团是国内全面且专业的医学运营服务提供者，公司通过专业的医学诊断服务、标准化能力、为医联体提供诊断检测服务的创新业务模式，逐渐发展成为医学运营服务的领先平台。公司目前拥有三大业务线，涵盖诊断外包服务、为医联体提供的诊断检测服务以及为非医疗机构提供的诊断检测服务。

2022年，得益于年内成立了近十家省级综合实验室及区域实验室，并不断提升诊断检测能力和开发强竞争力产品，公司在感染性疾病、血液疾病等重点领域业务组合保持稳健增长，外包服务收入同比大幅增长89.8%至19.44亿元。

同时，由于现场诊断中心数量由2021年末的275间增至2022年末的398间，为超过840家医疗机构提供医联体诊断检测服务，以及现场诊断中心的服务水平及服务范围经初期建设及营运后进一步扩大，单位现场诊断中心的平均收益大幅抬升，已由2021年的220万飙增至2022年的420万元，为医联体提供的诊断检测服务贡献营收同比增长171.3%至16.81亿元，成为增速最快的业务板块，其占总营收比重也由2021年末的36.5%增至2022年末的44.7%。

再加上受新冠疫情影响，个人客户及非医疗机构客户对新冠检测的需求大幅增加，为非医疗机构提供的诊断检测服务实现收入同比增长147.5%至1.31亿元。三大业务全线发力，公司最终营收总规模达到了37.56亿元，同比增长121.4%。

传导至利润端，虽然2022年受到疫情影响，但公司净利润体量依旧可观。

首先在毛利率方面，由于2022年政府定价政策的变化，新冠检测的平均单价有所调整，加上公司根据实际疫情变化及市场情况，使得公司毛利率暂时下滑，但毛利总额仍同比增长45.44%至13.08亿元。

值得注意的是，公司在2020年疫情爆发前毛利率就稳定在44%左右，随着疫情影响消退，公司毛利率有望快速回升。

报告期内，公司营业利润依旧小幅增长至4.59亿元，3.74亿元归母净利润体量也与2021年同期相当。

未来，随着疫情影响逐步消退，云康集团利润水平将有望大幅回升。而主营业务业务的优势不断扩大，还将加剧这一增长态势。

医联体业务模式优势显现

医学运营服务行业，本身就属于高增长的优质赛道。

医学运营服务主要就分为诊断外包服务及为医联体提供的诊断检测服务。随着中国利好政策的出台以及公众医疗保健意识的增强，中国的医学运营服务市场快速发展，由2016年的117.39亿元增至2020年的306.95亿元，复合年增长率为27.2%。根据专业机构弗若斯特沙利文预测，到2025年将达到479.46亿元，于2020年至2025年的复合年增长率为9.3%。

图片来源：弗若斯特沙利文

 而在医改、疫情等因素推动下，云康集团这样的医学运营服务龙头受益程度会更高。

2022年，受新冠疫情影响，整体社会公共卫生需求扩大，疫情后也出现阶段性医疗需求反弹。地方政府在医疗卫生方面投入的意愿都在增加，同时地方财政对医疗投入产出效用的要求也在提高。而专注于质量、成本、效率的医学检验与诊断运营服务行业具备效率成本优势，势必会迎来一波发展机遇，医疗机构和检测机构的联系也会进一步加深。

而在医保DRG/DIP（即按照疾病诊断相关分组付费╱按病种分值付费）政策的推动下，付费方式改革也推向了全国，各级医院将会更加注重成本控制，医院的检验科、病理科等医技科室也将会成为成本控制中心，从而刺激医院的检测外包需求增长，会进一步加快云康集团这样具有规模优势、技术优势的医学检验与诊断运营服务机构，提高行业市场渗透率。

当前，云康集团拥有多个独立临床实验室，向没有能力自行进行相关诊断检测的医疗机构提供诊断检测服务。公司的诊断检测组合涵盖超过 2,000 项检测项目，包括病理检测、感染病诊断检测及遗传病诊断检测。

并且，为了解决诊断外包服务的局限性，云康集团为医联体提供的诊断检测服务业务模式优势不断显现，未来将会保持高增长的趋势。

医联体通常由一家龙头医院（二级/三级医院）及数家成员医院（通常基层医院，需要龙头医院的支援或资源）组成。龙头医院将牵头医联体的运营及管理，并实现医疗资源的最佳分配。

作为提升整体医联体的诊断实力及能力的最有效措施之一，通常龙头医院将建立一间现场诊断中心，成员医院的诊断样本可交付至中心进行检测。通过这种方式，所有医联体成员医院能够获得标准化和专业的诊断能力，患者可根据其诊断检测结果转介及引导至医联体内最合适的医疗机构。

在云康集团的特色模式下，云康集团与医疗机构将合作及建立现场诊断中心，并参与管理该中心的日常运营。通过提供包括实验室标准化建设、专业学科建设与支持、质量管理、智慧实验室信息体系、医学物流服务、供应链管理、科技创新与科研转化等全方位高质量的综合解决方案，推动区域内医联体整体技术水平及运营效率的提升

这一种“技术+服务”的模式，对于现场诊断中心的运作至关重要。一方面所有的检测都在医联体龙头医院内完成，很好的解决了检测外包带来的责任划分的影响；另一方面，流程的标准化实现了医联体各单位的检测结果互认。同时这种模式具有排他性，通常云康集团与医疗机构的合作都会签订5年以上的合同，持续性更强。基于此模式下云康集团与医疗机构合作的深入，合作粘性的逐步增加，合作范畴也会由点到面的形式扩张。例如从单一到多个科室的合作，亦或是从单一区域对周边进行辐射。

此背景下，云康集团现场诊断中心数量由2021年末的275间增至2022年末的398间，同比大幅增长44.73%，已为超过840家医疗机构提供医联体诊断检测服务，单位现场诊断中心的平均收益由2021年的220万增至2022年的420万元。

而进一步深入基层市场，助力分级诊疗全面实施，还将为云康集团高速增长带来动力。

助力分级诊疗全面实施

2022年，政府深入推进城市医联体、县域医共体、专科联盟及远端医疗协作网四大医联体建设模式。其中在公共卫生防护方面，促进“防治结合”，推进医疗机构和专业公共卫生机构的深度协作，完善网格化的基层疾病预防控制网络，提高医疗卫生机构实验室检测能力。

在强化国民健康支撑与保障方面，加快了建设分级诊疗体系，加强城市医疗集团网格化布局管理，加快推动县域综合医疗改革，推进紧密型县域医共体建设，推进专科联盟和远程医疗协作网发展。

目前，云康集团就已基本形成了城市医疗联合体、县域医共体、专科联盟及远端医疗协作网四大医联体建设模式，匹配针对性的现场诊断中心建设方案，打造多个典型标杆项目，协助引导优质医疗资源分享及下沉，提升各级医疗机构服务能力。

2023年3月28日，《进一步完善医疗卫生服务体系的意见》发布，明确了2025年以及2035年的医疗体系的工作目标。要求到2025年，医疗卫生服务体系进一步健全，资源配置和服务均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和应急处置能力明显增强，中西医发展更加协调，有序就医和诊疗体系建设取得积极成效。到2035年实现体系完整、分工明确、功能互补、连续协同、运行高效、富有韧性的整合型医疗卫生服务体系，促进人民群众健康水平显著提升。

从“十四五”以来，一系列的政策均指向建立高效医疗体系，实现医疗资源均分，而这正是云康集团一直以来的目标，也是最核心的社会价值。报告期内，云康集团与汕头大学医学院第一附属医院成立产前诊断联合实验室，进一步满足粤东地区居民对产前诊断服务的更高需求，促进区域优质产前诊断医疗资源的共享。

依托技术实力和服务支持全方位地融入到分级诊疗体系的建设之中，随着政策的支持及后续政策措施的进一步生效，云康集团未来几年的发展路径和市场前景也逐渐清晰。

此刻，云康集团在技术研发方面，仍在持续拓展优势。

2022年期间，公司与国际诊断巨头罗氏成立联合实验室，探索NGS（下一代测序技术）解决方案在肿瘤、遗传病、感染、药物基因组学和生殖健康等精准医学领域的产品开发、应用及商业化布局，助力临床服务实现精准预防、精准诊断和精准治疗的效果。

与丹纳赫集团的贝克曼库尔特、来卡和赛沛展开的深度合作，打造精益管理的DBSLab（即贝克曼库尔特精益管理实验室），进一步聚焦肿瘤、生殖遗传和感染性疾病等方面的健康筛查和临床检测领域，为临床诊断服务注入创新动能。

同时携手广州南方学院正式成立“广州南方学院－云康产学研联合健康技术与公共政策研究中心”，共同承担相关课题研究、人才交流和培养等任务，推动医疗卫生体系和大健康产业发展的重大理论创新、模式创新和应用示范。

2022年，公司在研发投入了9470万元，同比增幅达到了115.6%，保证技术优势的持续领先。

此外，公司还在推进数字化运营，建立标准化运营体系，更好赋能医疗机构。

2022年，公司陆续上线了“腾云”等10大数字化运营系统，全面打通了集团销售管理系统、人力资源系统、培训系统、结算系统、总帐系统、固定资产系统、仓储系统、物流系统和客服系统等。

至此，公司的数字化运营模式已初步形成，加上正在规划的“精云－实验室运营系统”，以及各系统共享的“数据中心”模块的上线，公司数字化运营将进入一个崭新的时代。

通过运营大数据的分析与运营，公司将能建立标准化的运营指标体系，发现根本问题，洞察业务和运营改善的机会，助力集团深度服务行销与精益化运营领域能力的持续深化。

同时，公司还全力支持5G、区块链、人工智慧(AI)等数信技术在医疗大数据分析和临床诊疗中的创新应用，通过搭建资料平台等举措，不断提升实验室检测的准确性和效率，并打造数字化医疗新场景，助力临床服务创新发展。

总体看来，云康的业务正不断深化，医联体业务模式优势显现，云康有望在医改推进医学运营服务市场增长机遇中持续享受红利，随着公司竞争壁垒的持续加强，公司业绩稳步增长的基石将会更加稳固。