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公司介绍与当前股价

百度公司（简称百度，英语：Baidu），现在美国和香港双地上市，股票代码，美国市场：BIDU 与 香港市场：09888。百度是一家主要经营搜索引擎服务的中国互联网公司。

“百度”这个名字源自南宋词人辛弃疾的《青玉案·元夕》中的一句词：“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。”。百度的企业标志则是一个“熊掌”，有着“猎人以熊掌来寻迹”的意象。

百度目前是中国最大的搜索引擎公司，运势非常好，在中国互联网初期阶段通过参考谷歌运营方式，吃尽了网络时代的红利。从最初的单一搜索逐渐开花结果，如今的百度不单单拥有搜索引擎还有投资了诸如：百度糯米、爱奇艺、威马汽车、携程旅行网等项目。

中国互联网过去曾有三大巨头，被合称为“BAT”，“B”指百度，“A”与“T”分别指阿里巴巴集团和腾讯，百度的运气非常好，在谷歌中国成为竞争对手没多久后，谷歌宣布退出中国市场，百度重新回归没有对手的状态，随后百度逐渐同质化布局、闭环化变现等短视手段，在2018年股价达到高点284.2美元后开始逐渐下滑。

2020年疫情时代，随着科技公司在2020-2021年疫情期间股价获得推动，百度从每股82美元涨至每股354.82美元，并在2021年3月遇到《外国公司问责法》后至香港上市，随后股价又开始了漫长的下跌，于2022年10月24日创下52周新低，股价73.58美元每股。

百度还曾陷入社会责任、道德争议和发展停滞等问题，公司精神与价值观遭受到评议，在市值首次突破千亿美元时，百度已经被其他竞争同行大幅超越，随着企业的检讨与整顿改革，目前百度投资的AI平台和自驾车逐渐起步，回归专注于做好新技术开发等创新工作。

截止至2022年4月，百度在Alexa的排名上位于全球第四位，中国第一位，占全世界搜索引擎市场份额12.53％（居于第三位，仅次于谷歌及微软的Bing），目前百度在内容还有累积的优势，仍能保持相当比例市占率，但是也已经开始转向服务型云端业务

风险提示

文中出现的交易、看法、策略、解读等内容均为个人观点，有概率出现重大失误或个人偏见引起的投资失败，以及未经过验证的错误信息引起误判。

本文存在较多专业术语和个人观点，仅供希望学习如何阅读财报的朋友们参考。如果看着头疼或者只是想看实盘操作部分的朋友，可以关注公众号 “石头的投资笔记”。投资有风险，入市需谨慎。

财报总览

2023年5月16日，百度发布了2023Q1未经审计的财报。财报内容一共12页，核心内容为营收约人民币311亿元，同比增长10%，non-GAAP下，百度净利润为人民币57亿元，同比大幅度增长48%。

下文将通过详细阅读财务报表归类重点财务数据，以及分析百度这份财报是不是真的如市场上表述得那样特别好，现在开始通过挖掘财务数据分析百度公司季度财报是喜是忧。

财报亮点

• 总收入为311亿元人民币(合45.4亿美元)，同比增长10%

• 百度核心营收230亿元人民币(33.5亿美元)，同比增长8%

• 网络营销收入166亿元人民币(24.2亿美元)，同比增长6%

• 非网络营销收入64亿元人民币(9.28亿美元)，同比增长11%

• 爱奇艺的收入为83亿元人民币(12.2亿美元)，同比增长15%

自动驾驶：

百度的自动驾驶叫车服务“Apollo Go”在2023年第一季度提供了约66万次出行，同比增长236%，环比增长18%。

2023年3月17日，“Apollo Go”获得了北京首个无司机或安全操作员的叫车服务许可证。

阿波罗是百度发布的名为“Apollo（阿波罗）”的向汽车行业及自动驾驶领域的合作伙伴提供的软件平台。

2020年9月10日，百度Apollo宣布在北京正式开放自动驾驶出租车服务Apollo Go，北京用户可以在百度地图及Apollo官网上预约体验Robotaxi。

2020年10月11日起，百度自动驾驶出租车服务在北京全面开放，北京的朋友们可在北京经济技术开发区、海淀区、顺义区的数十个自动驾驶出租车站点，无需预约，直接下单免费试乘自动驾驶出租车服务。

小度智能：

根据IDC和Canalys的数据，2022年，小度在中国智能显示器和智能扬声器出货量中排名第一。

小度自有智能硬件已涵盖智能屏/智能音箱、智能摄像头电视、智能健身镜、智能词典笔、智能学习平板、智能耳机及IoT周边产品等多品类。其中，小度智能屏、智能音箱作为核心产品持续领跑智能家居设备市场。

据权威数据机构Strategy Analytics、IDC和Canalys最新报告显示，2021年，小度继续保持全球智能屏出货量第一及中国智能音箱出货量第一的领先地位。与此同时，小度助手也为第二、三方硬件广泛赋能。

移动生态系统：

2023年3月份，百度应用的月活跃用户达到6.57亿，同比增长4%。阅读百度提供的PPT文件，百度将所有App产品都分类在“移动生态系统”中，根据文件和财报显示，2022年，百度App月活跃用户(MAUs)达到6.48亿。

百度没有公开如何统计的月活用户（MAUs），但是根据中国人口14.12亿计算，大概率月活用户6.57亿中占有重复用户。

比如百度贴吧、百度网盘、百度地图、百度（搜索引擎）、百度云、百度翻译等等这些app并不是集中管理，那么我一个用户使用百度贴吧、百度（搜索引擎）、百度地图，这三个app，月活用户统计数字上算3，还是1？。

爱奇艺：

百度系持股爱奇艺超过50%，因此爱奇艺财报统计并入了百度报表。本季度的日均订阅用户总数为1.29亿，而2022年第一季度为1.01亿，2022年第四季度为1.12亿。

具体有关爱奇艺的财报分析可以参考此前文章《2023Q1 爱奇艺财报和股价分析》

收入成本

人民币152亿元(22.1亿美元)，同比下降3%，主要是由于内容成本、带宽成本和销售商品成本的下降，部分被流量获取成本的增加所抵消。

销售、一般和管理费用

56亿元人民币(8.14亿美元)，同比增长20%，主要是由于渠道支出和促销营销费用的增加。

研发费用

人民币54亿元(约合7.9亿美元)，同比下降3%，主要原因是人员相关费用减少。这项数据表示此前百度有过裁员经历。研发费用因为人员相关费用减少是一个非常不好的现象，研发人员是科技公司的核心，消减研发人员费用暗示其他部门人员已经缩减过了，未来公司业务如果不能出现飞跃，仍然有裁员风险。

营业收入

人民币50亿元(7.25亿美元)。百度核心营业收入为人民币41亿元(合5.96亿美元)，核心营业利润率为18%。

其他净收入总额

人民币26亿元(合3.78亿美元)，其中主要包括来自长期投资的公允价值收益15亿元。去年同期其他净亏损总额为30亿元，其中主要包括长期投资公允价值亏损30亿元。长期投资的很大一部分，包括但不限于对上市公司和私人公司的股权证券、私募股权基金的投资，需要进行季度公允价值调整，这可能会导致未来期间的净收入波动。

归属于百度的净收入

58亿元人民币(8.48亿美元)，每股美国存托凭证摊薄后收益为15.92元人民币(2.32美元)。百度核心的归属净收入为55亿元人民币(8.03亿美元)，百度核心的净利润率为24%。

现金流

截至2023年3月31日，现金、现金等价物、限制性现金和短期投资为人民币1940亿元(282.5亿美元)，现金、现金等价物、限制性现金和短期投资(不包括爱奇艺)为人民币1888亿元(274.9亿美元)。

自由现金流为人民币45亿元(6.61亿美元)，不包括爱奇艺在内的自由现金流为人民币35亿元(5.15亿美元)。

2022Q1，百度不包含爱奇艺的自由现金流为人民币1.07亿元，差点烧光。

股价分析

总的来说百度2023Q1季度财报还是不错的，核心业务增长，营业利润率良好，现金流也得到了补充。

截至2023年5月17日香港市场收盘，百度的股价为港币123.9元，美国市场为132.68美元，市值为港币3465.21亿、美元463.85亿，约人民币3094.37亿。按照香港市场计算，目前市净率1.32倍，市盈率TTM 21.26倍。

参考2023Q1季度财报，结合目前总体经济市场情况计算，百度股价港币124.2元，处于合理价位。未来百度文心一言会加入到百度所有业务中，以及目前百度Ai和自动驾驶也会逐渐有所公布。

经过对文心一言的测试和调研，文心一言的内核底层代码调用的是英文结构，极度怀疑调用的是ChatGPT核心。这种技术并不能归为百度Ai的技术突破，考虑到核心内容使用方式，估值计算上无法抬高太多。​

百度目前业务没有太多想象力，股价又处于合理价值区间内，短期估值百度股价会在港币 HD$89 -160之间，上下涨跌10-20%期间浮动。远期如果百度AI和自动驾驶可以突破，股价有机会出现爆发式增长。

另外，2022年3月，百度财报因为无法通过美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)审计，被列为预摘牌名单内，如果未来2年仍然无法满足财务审计，百度将会从美国市场退市。

有关PCAOB审计上面的差异，未来有机会跟大家分享。

总之，短期内百度股价有止稳迹象，但介于目前百度整体公司运营仍然是“吃老本”的方式，并且存在远期退市风险，故无法估值远期百度股价，对于长期价值投资来说，这份财报并不足够。