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大家晚上好，我是刀哥。

昨晚我们说了接下来需要观察的2个指标：1. 硅谷银行案例是否蔓延，以及是否形成了市场巨大的恐慌；2. 美联储加息是否会被迫停止。

目前看，市场并没有恐慌。我们其实文章也剖析过硅谷银行破产的核心原因是因为债市大跌引起的挤兑。这跟08年雷曼兄弟引发的金融危机不可同日而语。

当年的雷曼兄弟本身资产规模几千亿美元，但衍生品所折射出来的规模是好几倍杠杆，而如今，硅谷银行2000亿资产规模，其中还有很多很好的美债。包括很多金融公司都愿意收购硅谷银行持有的贷款。据知情人士透露，阿波罗全球管理公司、黑石和KKR & Co.均表示有意收购硅谷银行持有的贷款。阿波罗、黑石和KKR均在有意购买硅谷银行部分资产的投资者之列。

硅谷银行虽然快速破产，但硅谷银行没有引起衍生的风险，因此并不会带来市场巨大的恐慌。

由此，现在市场分成了两派：

1. 认为硅谷银行破产事件会促使美联储停止加息，转而维持以及未来降息。

2. 认为美国政府本身债务已经高达32万亿，政府本身负债累累，同时，如果美联储现在转而开始进入降息去稳定金融市场，这就会让好不容易压住的高通胀再次反弹，使得之前的努力白费。因此，美联储会继续之前的加息政策，只是节奏可能会稍晚。

两个方面其实都有道理。现在整个金融机构对这个事情的看法也是出现分歧的。如果从过去的几年来看，美联储长时间的基准利率都没有这么高。且现在基准利率已经很高，通胀也进一步得到了控制。

2月份美国CPI的数据表现也不错：

如此，乐观的金融机构认为：本身基准利率很高+硅谷银行破产，迫使美联储提前暂停加息。

但如果从沃尔克当年的情况看，美联储当年是大力加息，收缩流动性，降低市场热度，导致的结果就是到处都是失业的人，到处都是破产的企业。如果现在美联储的政策类似沃尔克当年的政策，那么，硅谷银行的破产只能算洒洒水（市场甚至没有恐慌），压根就不影响正常的加息逻辑。

而如果这个地方再次加息的逻辑也没毛病。为什么？因为通胀还是很高。

这也是另外一部分金融机构的看法。比如，穆迪表示，基本预测是美联储将继续收紧货币政策，这可能会加剧部分美国银行面临的挑战。

比如巴克莱银行指出，“随着对金融稳定的担忧成为首要问题，我们调整了我们的预测，目前预计在即将到来的FOMC会议上不会加息，这是基于风险管理方面的考虑。”巴克莱经济学家们预计将出现“暂停加息”局面，因为他们认为，未来几周动荡局势可能会得到控制，尤其是在政府提供担保之后。破产银行的问题本质上是孤立的，而不是系统性的，市场很可能会反映出这一点。但他们并不认为美联储加息已经结束，“我们仍然认为，美联储将把进一步加息视为基线情景。”

如果是进一步加息是基线情景，那么美国经济将会陷入衰退 ，失业率将会提升。而现在，衰退甚至还没开始（失业率还没有被影响）。这样，美国未来的日子就不会太好过。

当年，经济过热时大家多亢奋，如今，经济出清时就会多蛋疼。而经济出清时，通常也是投资人恐慌的时候。

不过，一个特别有意思的现象：在加息最猛，流动性收缩最严重的时刻，美国股市似乎都没怎么跌过。

当年的沃尔克时刻，让美国的高通胀硬着陆。带来的结果很难，特别是美国出现了严重的双底衰退。但股市，你去看，1980年、1981年、1982年，这几年，表现其实不差的。1980年美股甚至涨了14.93%，而1981年也只是跌了不到10%。甚至在之后的几年形成了牛市：

回过头看，沃尔克时刻虽然带来了美国经济的双底衰退，但对美国股市接下来的走势来看，这竟然是好事。这其实也侧面佐证，股市有时候跟经济不一定是正相关。 

正好顺带说下当年的沃尔克时刻。当年沃尔克的手法异常强硬，直接加息，刚上任就加息，直接把基准利率从11%调整到20%-22%（今天现在也只是5%）。

这样的基准利率，你只需要把钱存在银行，你就会带来每年20%的收益。这还是无风险收益。这给市场带来了巨大的流动性收缩，以及资产泡沫的出清。当然，这两年结果也很惨淡：经济衰退，大量企业破产。

如今，这个时候，我们很难确认美联储到底是怎样的思路，但无论怎样，现在也不太有可能有当年沃尔克时刻的加息力度。再悲观的金融机构也就给出6%-6.5%的最终加息到的基准利率，而大多数金融机构认为到5.5%已经是极限。

接下来半年，我们还要一起见证。但对于美股来说，接下来半年或许是绝佳的进场机会。

上图是纳指年线图，去年跌了33%，2023年至今反而涨了9.41%。

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