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2022年1月20日盘后，全球流媒体巨头奈飞$奈飞(NFLX)$ 发布了2021年Q4业绩，并发布了下个季度的展望，从数据来看，反映出我们一直以来的担忧，后疫情时代，增速放缓是必然，如果在叠加竞争加剧，市场对于奈飞的估值体系已经在重构。

奈飞近十年单季度收入（亿美元）

奈飞近十年单季度收入增速（%）

四季度奈飞实现收入77亿美金，继续创下历史新高，但是从增速来看，同比仅仅增长16%，连续放缓，单季度增速也创了2013年以来的新低。

而从季度展望来看，虽然下季度收入预期为79亿美金，再度创下历史新高，但是22Q1，奈飞的收入展望直接同比YOY+10%，继续创新低，收入不断放缓已经是事实。而从单季度用户增长来看，四季度新增828万付费用户，但是一季度预期新增250万，但是我们觉得单季度用户新增不是奈飞暴跌的根本，毕竟在去年的二季度，奈飞单季度的新增用户已经到过154万的季度新增，而且本身对于奈飞来说，新增用户单季度波动是常态，我们觉得奈飞暴跌的根本还是在于新增放缓遭遇了竞争的加剧。

 竞争的加剧体现在越来越多的新增玩家，Disney $迪士尼(DIS)$   、HBO、苹果$苹果(AAPL)$ 、亚马逊等等大量玩家进入市场，导致竞争加剧，而竞争加剧会导致公司的内容成本提升，营业利润率降低，奈飞对于明年的营业利润率展望相较于21年已经没有提升，结束了连续多年的上升。

 从估值的角度，从PS来看，奈飞当下的PS还处在10年均值以上。

 因此，谋士认为，奈飞暴跌的根本在于：增速放缓+竞争加剧+估值尚在高位，这三个直接导致了奈飞的绩后暴跌。最终，流媒体行业也逃脱不了内容行业的宿命，长视频最终看的是内容与创作能力，但是内容创造是由人来决定的，具有极强的偶然性，这就让长视频行业即使有订阅制来平滑收入，但是拉长周期来看，公司核心内容竞争壁垒还是具备被后来者颠覆的可能性。

而对于国内来说，长视频永远也无法盈利，或许。