$VIX波动率主连 2303(VIXmain)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$
$短期VIX期货ETN(VXX)$ $0.5倍做空波动率指数短期期货ETF(SVXY)$ $两倍做多波动率指数期货ETF(UVIX)$ $标普500波动率指数(VIX)$
科普我就不做了，类如ETF vs. ETN，画蛇添足，这个帖子不要作为投资参考，因为我没有做科研级的论证，写得太专业也帮不到牛友，一个专业术语就会减少一半的受众，所以不用畏惧，看下去，都是些粗俗的东西，主要阐述我观察到的现象，把它当做交流贴更合适；
先下个不负责任的结论，投机VXX/UVXY/UVIX以及类ETN，和VIX标普500波动率指数没半毛钱关系，固有的溢价衰减使其注定成为任何长期持有者的失败赌注；
当然内在关系毋庸置疑，把结论下得夸张点，主要是为了警醒以下几种论点：
1. 上个月 VIX 25点，VXX 对应$10，而这个月 VIX 25点，VXX 才$5，因此 VXX 被大大低估，买入；
2. 假设标的价格$100，其对应2x衍生品价格也是$100，标的下降10%，则2x下降20%，当标的再回到$100，2x衍生品≈$97.8，因此一个波动来回损耗2.2%，所以这就是传说中那谁也说不清且神秘的“损耗”；
3. UVXY MACD 底部背离 N 个小时，买入；
做个科普：VIX 反映的是当日，比如今天是2月19号，向后存续30天内预期的SPX/标普500期权隐含波动率，VXX 是 VIX 的衍生品，反映的是最近两个月VIX期货从交割日往后推30天内的SPX期权隐含波动率，而交割日通常是第三个星期三（别皱眉，全篇只有这一段属于专业术语范畴）；
一直没交作业就是在琢磨怎么不用专业术语讲明白这件事，没办法，涉及到专业定义，绕不过去；
定义看不明白不影响继续向下看，简单讲就是：“VIX 和 VXX 底层对标物不是同一个标的”，你去对价就是牛头不对马嘴，就会出现第1、2点的误解；
真正的损耗来自哪里？
为了合成类VXX，ETN/ETF的基金经理被迫卖出最接近到期日的期货合约，并购买下一个日期的合约，这个过程叫做“权重再平衡”，在一个升水结构中，由于长期期货合约比短期期货合约更贵，日积月累的再平衡损失理论上会让ETF/ETN损失殆尽，这种情况被称为溢价，或者叫做“损耗”；
什么叫做升水？
升水就是期货合约一个月比一个月高，呈上升态势，贴水则反之；
第三点和波动原理无关，这里犯了两个常识性误解：
1. UVXY 作为衍生品的衍生品，即VXX 的衍生品，技术派不应该抛开VIX 当月期货这个底层证券而研究 UVXY 的技术指标；
2. MACD 衡量超短期 vs. 短期收盘价之间的差值，再通过平滑差值均值和差值之间的偏移作为终值，其实质原理并未跳出对于标准差的路径依赖，放在 UVXY 身上，等同于在研究波动率的波动率，而波动率是不反应方向的（看不明白，不打紧，不影响继续向下看，这是我YY的）；
下面开始用TVIX来举例，为什么是TVIX？
1. 老鸟们的美好回忆，TVIX 清盘之前的收盘价约等于$150；
2. 大V碰巧参与过18年 2月XIV 以及 20年6月 TVIX 的清盘，所以当看到专注哥是在 21年3月杀入TVIX，有些迷惑，不知道 OTC 市场能不能提供足够的流动性，让专注哥3个星期一战成名，但是我没有找到 OTC对应的交易代码；
3. TVIX 作为ETN票据，到2030年12月才到期，瑞信目前不知道有没有提前偿还，提前赎回门槛为1股；
4. 挪仓这事儿是一门艺术，经常做价差的牛友就知道，过程惊险刺激，强如瑞信都受不了选择清盘，能做好这事儿，你绝对是顶尖的交易员；
5. TVIX平均每月价格下跌约10%，波动性较低的时期年化下跌约85%，每当下跌至每股5美元至1美元的特定价格阈值以下时，通常会实施10比1的合股，所以保持购买10的整数倍，大V就有过被合股到标的消失的经历；
VIX 恐慌指数/波动率指数之胡乱解读
很容易发现，TVIX 出现了两极，疯狂的尖刺价格以及一成不变的年化，尖刺代表昙花一现，一成不变代表稳如磐石，完美反映了新旧赌徒之间的好恶；
下面的VIX ETF和ETN，都和TVIX一个鸟样：
（VXX）（VXZ）（VIXY）（SVXY）（UVXY）
操作上能够给我们什么启示？
1. 长期做空，确定的盈利潜力
2. 升水结构买入SVXY，贴水结构买入VXX
3. 波动率向上掉头后的第二天是做多波动率的安全日，与前一天波动的幅度正相关（搏傻策略）
4. VIX的波动率向上掉头后，卸掉空头仓位
5. VIX的波动率没向下掉头之前不是真的峰值
6. 峰值向下掉头后的贴水结构，是大盘抄底信号
7. VIX 80%的情况反映SPY标普500向下波动
8. 提前埋伏没有意义
为什么是8条？
因为8是个吉利数字；
搞策略型研究的牛友可以找我深入交流，最后，祝你们发财^_^。
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