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今时不同往日。

作为一个灰暗的历史符号，德隆系的那套资本逻辑早就不合时宜。

如今，德隆系旧部仍然继续执着于利益与权力的争夺。然而尘归尘土归土，那些曾经犯下的过错，终究逃不过资本市场的审判台。清理德隆系的大幕正在徐徐拉开。随着一桩桩陈年旧案水落石出，曾经资本市场的“蛀虫们”已无处遁形。

近年来，德隆旧部们 “矢志不渝”地通过资本运作等手段，以隐瞒、欺骗、巧取豪夺等各种手段左右上市公司的决策，造成近千亿的损失，给上百万股民造成重大损失。

2月15日， ST中捷公告显示，公司原总经理、法定代表人周海涛涉嫌背信损害上市公司利益罪被台州市检察院批准逮捕。据公司披露信息，周海涛本次被捕原因是涉及违规为德隆系融资平台华翔（北京）投资有限公司（以下简称“华翔投资”）提供贷款担保。

2017年6月27日，广州农商行通过国通信托有限责任公司（原方正东亚信托有限责任公司）签订《国通信托华翔北京贷款单一资金信托合同》，向华翔投资提供贷款25亿元。彼时被德隆系控制的三家上市公司ST中捷、新潮能源、德奥通航（现已退市）也于2017年6月27日，分别与广州农商行签订了《差额补足协议》。三家公司承诺为信托贷款承担差额补足义务。

2020年4月，该信托终止后，华翔投资未按照合同约定偿付任何一笔到期债权，构成严重违约。此后，广州农商行提起诉讼，根据《差额补足协议》，ST中捷、新潮能源、德奥通航（现已退市）被要求履行补足义务。不过，据ST中捷披露，公司发现《差额补足协议》并未经过相应审议和程序，且盖章和签字的真实性存在疑问。也就是说，时任法定代表人周海涛违规签署了这份协议。

据此案二审结果，裁定新潮能源在9.5亿元范围内对华翔(北京)投资有限公司不能清偿广州农商行的债务承担赔偿责任，承担264.28万元二审案件受理费；裁定ST中捷在9.5亿元范围内对华翔(北京)投资有限公司不能清偿广州农商行的债务承担赔偿责任，承担264.28万元二审案件受理费；裁定伊立浦（原德奥通航）在8.1亿元范围内对华翔(北京)投资有限公司不能清偿广州农商行的债务承担赔偿责任，承担264.28万元二审案件受理费。

资料显示，德隆系公司玉环捷冠于2015年接管上市公司中捷资源（即ST中捷）。在它之前的中捷资源第二大股东宁波沅熙和在它之后入主的第一大股东中捷环洲，也都是德隆系公司。德隆旧部周海涛、马建成、王端等化身“新德隆系”操盘人，先后在中捷资源出任董事长、总经理等要职。直到2019年底，随着周海涛等辞去职务，ST中捷才逐渐摆脱了新德隆系的侵蚀。然而，彼时的ST中捷早已被德隆旧部掏空殆尽，只剩下一堆烂摊子亟待修整。

事实上，同被德隆旧部侵害利益的上市公司不止ST中捷一家。斯太退、新潮能源、德奥通航（现已退市）等也有相似的经历。

2020年6月3日，证监会对斯太退下发《行政处罚及市场禁入事先告知书》，发现该公司存在2014-2016年年度报告的财务数据存在虚假记载、实际控制人披露不实等违法事宜。2021年3月31日，证监会下发行政处罚决定书。唐万新、张业光、唐万川作为斯太退实际控制人，知悉并隐瞒了财务造假相关事项等应当披露的信息；其中张业光直接参与、组织、实施2016年度财务造假；唐万新、张业光、唐万川的以上行为构成2005年《证券法》所述“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人的控股股东、实际控制人指使从事前两款违法行为”的情形。

另一家已经退市的德奥也深受德隆系“迫害”，根据iFinD查询，2013年德隆系拿到德奥控制权后，当年就把梧桐德奥卖给了上市公司，作价99万。第二年，德隆系又卖给了德奥通航一堆资产，都包括什么呢？一个直升机样机、一个设计文件、一个操作文件、一个实验报告等。当然，这几千万的交易肯定不是终极目标。德隆系控股德奥之后，另一个明显变化是资本运作。2013年-2017年，德隆系梧桐翔宇，拿着德奥的股权做了30次质押。其中有6笔，至今仍未解押。这个规模，少说也有几个亿了虽然不知道钱去了哪，但是未解押，也就意味着没钱还了。近期，深交所决定*ST德奥终止上市，公司股票自2022年5月5日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，对公司股票予以摘牌。

还有一家仍然在积极维护股东权益的上市公司新潮能源，虽说难逃厄运，但目前的管理层坚守主业，业绩亮眼。2018年以来，新潮能源共公告了20余起前管理层任期内造成的涉诉案件，涉诉金额共计约59.61亿元，面临超过50亿元的风险敞口。

上述违规担保案中，新潮能源时任董事长黄万珍正是德隆旧部。据新潮能源2021年3月11日公告显示，经查询公司股东大会、董事会及监事会会议存档资料，公司股东大会、董事会或监事会未曾审议过涉及为上述函件提及的信托贷款提供差额补足的相关议案。又据新潮能源2022年2月8日公告显示，现有证据可证明广州农商银行明知时任法定代表人黄万珍超越权限，擅自签订涉案差额补足协议。

值得注意的是，上述违规担保案的前一年德隆系控制下的新潮能源还进行了一次最终“血本无归”的信托投资。2016年6月29日，新潮能源与国通信托有限责任公司（原方正东亚信托有限责任公司）签署《方正东亚·华翔组合投资集合资金信托计划信托合同》，公司以自有闲置资金2亿元购买信托计划第1期，期限1年，年收益率为8%。同为德隆系控制的上市公司斯太尔、中捷资源（即ST中捷）也先后购买了该信托产品。

2017年11月28日，新潮能源当时的董事会同意公司将持有的2亿元信托本金所对应的信托受益权以总价款2.21亿元转让给霍尔果斯智元创业投资集团有限公司(以下称“智元投资”)，并与智元投资签署了《信托受益权转让协议》。2018年4月19日，新潮能源与智元投资签署补充协议，转让总价款为2亿元加算年化收益率8%收益，共计2.26亿元。智元投资需在2018年6月19日前将全部转让价款一次性支付至公司指定账户。然而，智元投资最终并未支付相关转让款。新潮能源、斯太尔、中捷资源后续均出现了无法及时收回本金的情况。

如此多的损失，到底谁来负责？随着ST中捷原总经理、法定代表人周海涛的落网，相信会有更多公正的判决。

目前，德隆旧部仍然活跃在资本市场。1月30日，傅斌等人以新潮能源所谓“新管理层”名义召开媒体发布会，随后，傅斌背后的支持股东宁夏顺亿又一纸诉状递交牟平法院，试图阻挠新潮能源临时股东大会的换届选举，借机谋求控制权。

资料显示，傅斌本人就是德隆旧部，与德隆系渊源颇深。他曾是德隆时期德恒证券上海营业部总经理，现杭州索思邦投资管理有限公司 1/4股权持有人，杭州索思邦是新德隆系主要资金募集平台，另外3/4的股权是由当年德隆时期干将张业光（亲属代持）、郭建伟（亲属代持）、朱晓红持有，张业光（资本市场永久禁入）和郭建伟（资本市场10年禁入）因当年德隆事件被分别判刑4年。

而傅斌所提到的“自行召开的股东大会”是指2021年7月8日，宁夏顺亿、东营汇广、东营广泽、金志昌盛、杭州鸿裕、宁波善见、宁波驰瑞、绵阳泰合、上海关山等9户股东自行召开的临时股东大会。当时现场会议决议的股东签字中出现了霍佳美、朱晓红等“德隆系”人员，和上述广州农商行案被告中的人名有所重合。

截至目前，新潮能源还在积极应对德隆旧部的“最后一击”。不过随着真相逐渐浮出水面，德隆旧部主导的这场控制权争夺闹剧似乎已接近尾声。正所谓“恶有恶报”，上市公司和广大股东的利益容不得半点儿亵渎。法律对违规者的惩罚或许会迟到，但从来不会缺席。