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对于很多行业来说，通过多种方式对外融资已经是扩大公司发展规模，增强公司行业竞争力的常用手段。但对于教育领域的公司，特别是像中教控股等民办职业院校，它们融资的背后，有着更多的原因及意义。

不依赖财政补贴，民办职校自力更生

对于职业教育，国家政策整体是鼓励支持的，比如会给予职业院校一些财政补贴。但据了解，为民办高等职校提供的财政补贴多为一次性补助，补贴数额有限且只针对少部分学校。以2020年为例，高等教育生均补贴约为3.7万元（人民币，下同），其中绝大部分都给到了公办学校，像中教控股等大部分民办高等教育学校获得的补贴基本为0或很少。

众多民办职校的初始发展资金通常依赖于举办者的自掏腰包投入，而后续的学校运营维护资金只能通过学校自身运营和银行借款等形式多方筹措。根据最新的业绩公告，中教控股负债金额高达近90亿元，其中就包括世界银行的借款，亚洲开发银行担保发行的教育界首支投资评级债券等。

民办职业院校要能够实现长期发展，源源不断地为进入新发展阶段的中国经济社会输送高技能、高素质的人才，就需要增强自身的长期生存能力，在所获得的财政补贴较少的情况下，对外融资进行自力更生就成为一种必然选择。

投资大且回报时间长，百年树人事业需资金支持

民办职业教育的投入和回报周期特性使得对外融资变得很有必要。一方面，民办职业教育是重资产、高投入的领域。这种投入不仅包括前期在校区建设、教学设备设施配置等方面的大额投入，还包括后续在日常运营过程中职工薪资、设备设施维护、行政管理、合作费用等众多支出。这些大额资金支出如果单靠校方内部筹措，不现实也难以持久，因而也进一步提高了职业院校对外融资的需求。

据了解，中教控股在港股上市以来，至今已投入超过100亿元用于中国学校的内涵建设和软硬件提升，从而不断改善师生的学习和生活环境。其中2021年和2022年分别投入30亿元和22亿元，用于集团成员学校的新校区建设、现有校园扩建与升级、先进实验室和实训基地的建设等。据了解，21/22学年，中教控股位于粤港澳大湾区的两个高标准现代化校园正式投入使用；重庆学校、山东学校、江西学校和陕西学校实现新建宿舍近万间，翻新升级宿舍2万余间，广州学校和成都学校双双获批教育部“一站式”小区综合管理模式建设试点高校；高标准的游泳馆、智能化图书馆、多间智能教室相继完成升级改造并投入使用。院校支出规模巨大，投入巨大。

另一方面，职业教育回报周期长，需要有耐心有能力等待回报期间的到来，而具备雄厚的资金储备便是坚持长期等待的底气所在。民办职业院校从开办前准备到正式开办，再到实现资金回流及收支平衡，将会经历较长的周期。比如要申请新的民办本科牌照，至少需要10年的时间。而且，学校对学生的培养效果往往要三年、五年或者更长时间后，通过学生的就业及长期发展情况才能体现出来，从而增强学校的口碑和美誉度，产生宣传示范效应，进而为学校带来更多生源，实现学校规模的发展壮大。可以看到，这种校方与学生共赢状态的形成不是一蹴而就的，需要双方长期的努力与坚持，所以这在一定程度上会给短期内想快速扩大招生规模，以实现规模效应从而降低成本的职业院校带来挑战。

对外进行融资，可以增强院校运营方的资金实力，提高院校运营方的抗风险能力，让院校运营方愿投资敢投资，并坚持长期主义，用长期发展的眼光，做好院校经营，提高教学服务质量和水平，为学生和社会创造长期价值，从而避免因资金压力过大而出现的短期行为。

境内外投资者鼎力支持，助力职业教育领导者中教控股百年树人事业

融资渠道的多少，以及融资工具的丰富度很大程度上决定了相关职业院校的融资规模和融资成本。未上市的民办职校，融资渠道局限性比较大，一般为银行借款和融资租赁等；而部分民办职校集团通过上市，加上自身优异的管理和运营学校能力，充分打开了多种低成本融资渠道，成为支持学校高质量发展的有力武器。作为职业教育的领先者，中教控股上市以来的融资渠道众多，包括IPO融资、可转债、配股、世界银行和亚洲开发银行贷款等。据不完全统计，2017年，中教控股顺利在港交所实现IPO，募资约30亿港元；2019年，发行本金总额为23.55亿港元的可转债；2021年1月，发售1.22亿股新股，认购所得款项净额估计约为20亿港元；2021年9月，与世界银行成员企业订立贷款协议，内容有关最高金额达1.5亿美元的长期贷款融资；2022年，获得亚洲开发银行担保，在中国的教育企业中首家成功发行了投资级别的离岸人民币债券约5亿元。从历次公告可以看到，大部分融资所得均被投入到了扩建校园、改善学校基础设施、教职工培训、先进实验室和智慧校园、前沿课程的开发中；一部分融资用于将更多优秀的民办高校纳入中教控股的体系中，再借助中教领先的办学经验和管理能力，持续改善升级新加入学校的办学条件，为更多中国学子提供更高质量的职业教育服务。

丰富多样的融资渠道可以为中教控股及时募集到经营发展所需资金，把握行业发展机会，同时也有助于公司以较低成本获得所需资金，减少财务费用支出，进而构建起中教控股独特的竞争优势。值得欣慰的是，我们看到中教控股财年末总资产达到336亿元，有息资产负债率约26%，财务指标稳健，兼顾多渠道低成本融资获得充足发展资金的同时，有效保证学校的高质量健康发展。

可以看到，资本市场上很多主流的融资渠道中教控股都拥有，显然，不是随便一家公司都能拥有这么丰富多样的融资渠道。据了解，世界银行是是联合国系统下的多边开发机构，旨在通过为发展中国家资本项目提供贷款，以可持续的方式减少贫困和促进共享繁荣。因中教控股的业务受到政策鼓励且有益促进共同富裕，已被世界银行认定为“普惠企业”。世界银行成员企业继2017年成为中教控股基石投资者以及2018年首次为中教控股提供7年期长期贷款后，2021年10月再与中教控股签订长期贷款融资用于发展中国职业教育。能够上市IPO以及得到世界银行等大型机构的融资，与中教控股职业教育业务的普惠性以及公司本身的行业龙头地位高度相关，公司在多方面位居行业前列。

财务表现方面，自上市以来，中教控股保持中高速业绩增长，为高质量发展奠定了坚实基础。截至2022年8月31日止年度报告期内，中教控股录得总营收约47.56亿元，同比增长约29.2%；录得毛利约27.54亿元，同比增长26.6%；录得净利润约19.36亿元，同比增长31.5%；教学实力方面，截至8月31日，中教控股总在校学生人数达约30.45万，同比增长26.9%；共开设应用型本科专业359个，同比增加74个；专科专业169个，同比增加60个。2019至2022年期间，集团学校共有4个新工科/新文科研究与改革实践项目、2个本科课程获评为“国家一流”、44个本科课程获评为“省一流”、34个专业获评为“省一流”、以及178项产教协同育人项目。中教控股亦走在新技术引领教育变革的前列，联合大型企业共建前沿实验室，包括人工智能创新实践中心、融媒体实验中心、智能科技与5G应用创新实验室、脑机融合实验中心等，提供一流的软硬件设施，为教学和科研项目服务，其旗下四川学校更是凭借院士领衔和强大的工科集群优势，成功入选“四川省第十批院士（专家）工作站”，成为四川省民办高校中仅有的拥有院士（专家）工作站的学校。中教控股“职业教育一哥”的称号名副其实。

基于中教控股优异的财务表现及强大的经营实力等多方面优势，公司能够获得资本市场多种融资工具的支持以及国际金融机构的帮助，也在情理之中。

综合来看，民办职业院校对外进行融资有其必要性和重大的社会意义，对于坐拥多种融资工具的中教控股来说，其相对众多同行公司具备了天然的优势，从而也增强了公司的发展韧性，使公司有更多资源可以投入经营，为中国职业教育高质量发展贡献更多力量，成为百年树人事业的排头兵。

$中教控股(00839)$