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80余家机构参与调研，明泰铝业业绩再创新高！

在三季报发布后，明泰铝业又陆续迎来了80多家各路机构的调研，机构主要围绕今年前三季度公司经营情况、未来业绩的稳定性、下游需求以及分红展开。

从此前发布的三季度报告看，明泰铝业今年前三季度营收和净利润持续保持增长，且均创下同期历史新高，成为成长能力最强的铝上市公司之一。

业绩史上最好

明泰铝业始建于1997年，是国内首家民营铝加工企业，主营业务为1-8系全品类铝板带箔、高端铝合金精深加工产品的研发、生产与销售，同步布局废旧铝资源回收、再生铝保级熔炼、铝灰固废综合利用循环产业，目前该公司已构建了“铝资源回收—再生铝保级熔炼—铝加工精深制造—海内外销售”完整全产业链闭环。

今年是明泰铝业一个业绩大年。

在国内外铝锭价格持续高企的背景下，公司铝板带箔板块增速表现出色，今年前三季度实现实现营业收入318.59亿元，同比增长23.13%；归母净利润19.17亿元，同比增长36.5%，两项指标均创出历史最高纪录。

据半年报披露，明泰铝业铝板带箔业务方面现有产能160余万吨，产品涵盖47种合金牌号，200多种规格型号产品，4000余家客户，产品畅销国内外50多个国家和地区。

在盈利能力方面，今年前三季毛利率为8.84%，同比提升2.03个百分点；净利率为6.01%，较上年同期提升0.57个百分点。

在现金流方面，公司今年前三季度的经营现金流净额为4.52亿元，比去年同期下降46.76%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

业绩好才能为投资者创造更大回报，近年来，明泰铝业持续完善投资者回报体系，2025年度现金分红比例提升至20%；2026年度公司承诺全年现金分红比例最低提升至30%，随着公司在建项目资本开支逐步回落，未来分红比例具备进一步提升空间。

从股价表现看，明泰铝业截至10月27日股价为14.42元，总市值为180亿元，其股价也脱离了近三年的底部震荡，中枢线逐渐抬高。

从估值方面看，截至10月27日其最新动态市盈率和市净率仅7.03倍和0.86倍，价值明显被低估。根据近6个月机构研报，明泰铝业目标价区间在20.6元至22.32元，平均21.46元，较最新价有48.82%的上升空间。

铝价仍然有较强支撑

今年前三季度，国内电解铝价格呈现“一季度冲高、二季度震荡回调、三季度震荡回升”的阶梯式运行特征，价格重心显著抬升。上半年，沪铝指数多次冲击25500元/吨高位，LME铝一度冲击3800美元/吨。

与此同时，在11家发布三季报的铝业上市公司中营收全部实现增长，归母净利润实现增长也达到8家。其中，中孚实业、神火股份、天山铝业分别以147.95%、114.54%和92.3%的归母净利润增幅暂居前三位，明泰铝业以36.5%的增幅暂居第六位。

对于未来铝价走势，河南省资本圈观察到，2026年铝价的高位震荡，本质上是“外紧内松”供给格局与“出口脉冲式支撑”共同作用的结果。海外供给缺口短期内难以弥合，国内产能“天花板”下供给弹性近乎消失，这一格局决定了短期国内铝价下方支撑坚实。

不过从长期来看，当前，国内电解铝即时生产利润超过5000元/吨，由于海外市场不存在产能约束，高利润正在驱动海外供给的修复与扩张，铝价上行空间受到较大限制。

整体来看，当前，铝价处于“强现实”与“弱预期”的过渡阶段。强现实在于海内外库存绝对低位、旺季尾声下游刚需仍在；弱预期在于出口动能系统性减弱、终端消费乏力、海外供给修复与新增产能投放趋势确立。这一矛盾决定了铝价短期难以深跌，但中期压力正在积累。

对于市场关注今年四季度的铝价走势，卓创资讯的研报指出，从国内基本面来看，四季度无净新增产能，供应波动不大；国庆节后铝锭预计累库，铝价短时承压；需求端或先扬后抑，10月延续旺季温和兑现行情，铝水比高位；11-12月预计需求下滑，下游加工企业开工率回落，建筑型材需求偏弱，铝板带箔、工业型材需求不同程度收缩，行业铝水比或小幅下行，铝锭社会库存或逐渐累库，出口端预计表现韧性。预计四季度铝价主流区间参考22500-24500元/吨，高点出现在10月，低点或出现11-12月。

以创新打破低价同质“内卷”

众所周知，铝行业具有明显的周期性，面对行业规律和下游高端需求持续扩大，近年来，明泰铝业苦练内功，对标行业巨头，提升差异化的竞争优势，用科技创新、制度创新、组织创新和管理创新打造新质生产力，抗周期经营能力不断增强。

而如何打破同质化低价“内卷”？向产业价值链中高端迈进势在必行。

“在创新驱动之下，明泰铝业大力调结构，高端产品打开新增长曲线。”据此前披露的调研记录表，近年来该公司新能源电池铝材、汽车轻量化铝材、液冷钎焊复合材料、铝基覆铜板基板、智能装备壳体料等高端产品持续放量，是拉动整体综合毛利率改善最主要动力。

记录表还显示，今年以来，明泰铝业各月度销量目标均圆满完成，满产满销状态有效降低了各项生产成本。第三季度销量也呈现“淡季不淡”状态。按照下游应用领域划分，在工业自动化、智能装备制造、新能源电池材料等高端领域订单饱满，是销量增长的主要方面。

产品结构的持续优化以及充足的高端产能储备，让明泰铝业未来业绩的稳定性大幅增强。

调研记录表显示，在产能储备方面，明泰铝业义瑞新材72万吨铝基新材料智能制造项目一期热粗轧建成投产后，已有新增产量贡献，为销量增长提供保障。

订单储备方面，新能源电池、2/7系硬质合金、智能装备、汽车轻量化等领域应用材料的开发，足以保障未来新增产能的满负荷运转。

气垫炉、辊底炉等高端热处理产能持续释放，将大幅改善公司产品结构、提升单吨净利润水平。同时，众多先进设备的陆续投产，将提升公司生产效率，优化成品率等指标，有效降低生产成本。

产销量的持续提升，产品结构持续优化，精细化的成本管控，将持续推动公司稳定发展。

创新成果离不开高强度的研发加持。今年前三季度，明泰铝业研发费用同比增长12.3%达3.19亿元。据统计，近7年公司累计研发投入近50亿元。

春种一粒粟，秋收万颗子。目前公司拥有1个国家企业技术中心、13个省级研发平台及CNAS认可实验室，累计授权专利904件。此外，公司荣获GRS4.0全球回收标准认证，多款产品完成SGS碳足迹排查，低碳合规优势凸显。这让明泰铝业的创新能力持续领跑行业。$明泰铝业(601677)$