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SpaceX三季度业绩大超预期，营收同比增长161%，净利润扭亏为盈，SI业务收入首次超过星链。与此同时，马斯克提出2027年实现13GW算力的目标，SpaceX与特斯拉的潜在合并也进入正式评估阶段。 $SpaceX(SPCX)$
近期几个核心增量：
1、业绩大幅超预期，盈利能力明显改善。
2026年Q3收入145.8亿美元，同比+161%，高于预期的128.7亿美元；调整后EBITDA达到88.1亿美元，同比+306%；净利润44亿美元，去年同期亏损10.5亿美元。收入与利润同步高增长，规模效应开始显现。
2、SI收入首次超过星链，成为第一大业务。
SI超级智能：75.6亿美元，同比+830%
星链：52.5亿美元，同比+69%
太空业务：17.7亿美元，同比+6%
SI收入占比已达到52%，不过目前星链仍是主要利润来源。SpaceX已经形成星链提供利润、AI贡献增长、星舰支撑未来航天运输能力的业务结构。
3、AI资本开支持续加速，2027年目标13GW。
三季度资本开支195.9亿美元，其中AI投入164.4亿美元，占比84%。
马斯克最新算力规划：
2026年底：上线2.5—3GW算力
2027年底：目标13GW
2026年剩余时间：计划每月新增20万张GB300 GPU
2027年Q2：计划部署44万张Vera Rubin GPU训练集群
2027年：额外规划20GW电力及冷却基础设施
这个体量已经进入全球超大型AI基础设施竞争范畴，对英伟达、HBM、光通信、液冷及电力设备产业链都有直接需求拉动。
4、SpaceX与特斯拉潜在合并进入评估阶段。
双方已成立特别委员会讨论潜在交易，目前尚未达成协议。两家公司在AI算力、Terafab芯片制造、机器人、自动驾驶及能源基础设施方面存在协同空间，但具体交易结构仍有较大不确定性。
星链已经证明盈利能力，SI开始大规模贡献收入，星舰则提供长期的成本与运力优势。
对SPCX长期产业地位依然偏积极，不过单季近200亿美元的资本开支也意味着较大的现金流压力，未来估值能否得到支撑，关键还是AI业务的盈利兑现速度。
13GW如果顺利落地，SpaceX在全球AI基础设施市场的地位还会明显提升。