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——苹果会不会再次颠覆某个行业？

在$苹果(AAPL)$ 刚刚举行的WWDC 大会上，新发布的系统iOS16基础上，有一项功能，引起了许多支付行业公司的警惕，就是Apple Pay Later，这项服务将与此前已经推广的Tap to Pay一同作为Apple Pay支付服务。

简单来说，Apple Pay Later是一种帮助用户分期付款的金融服务，也是“Buy Now Pay Later”（先买后付）的一种，苹果手机的用户只需通过“钱包”应用付款时选择该选项即可。只不过，这项业务并不是苹果自己充当银行机构来放款，而是透过Apple Pay直接向$高盛(GS)$ 等其他相关金融机构进行贷款，苹果更多的是作为中介。

对消费者来说，这是一项提供额外“信用贷款”的服务，借助这一服务，消费者可以将一次购物行为分成四次等额的款项进行延期支付，最长可获六周免息。

对零售商和开发者来说，他们也甚至并不需要额外进行版本修改来支持，可能产生的影响是延长了与苹果的流水对接周期，但具体也要根据与苹果的协议而定。

对苹果来说，这能额外获得更多的Apple Pay 市场份额，也进一步增长其服务类的收入。

不过对于其他此类支付业务的公司来说，这就不是个好消息了。其中，以BNPL为主要业务的金融科技公司$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ 在WWDC大会期间，瞬间从-2%扩大至-6%，并伴随着巨量的交易。显然，有敏感的投资者已经嗅到危机。

我们曾经对美国一些二线的金融科技公司进行了对比。（推荐阅读：AFRM财报大跌为哪般？）

一些支付、消费信贷公司，近年来获得不错的发展契机，也获得了高速增长。不同公司的侧重点不同，如$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 的学生贷款、汽车信贷业务较为强势，$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$ 则是通过人工智能借贷平台帮助银行进行更有效的贷款管理。而AFRM则主要在消费层级上提供“BNPL”的信用贷，可以理解为美国版的“花呗”和“白条”。

Affirm的主要合作伙伴是$亚马逊(AMZN)$ 、$塔吉特(TGT)$ 、$沃尔玛(WMT)$ 以及$Shopify Inc(SHOP)$ 。随着疫情后管控的放松，以及通胀持续带来的影响，线下电商业务在本季度的增长不尽人意，而线下零售企业沃尔玛、塔吉特则也在本季度出现利润衰退的情况，让投资者进一步担忧AFRM的增长潜力。AFRM去年上市获得105%的回报，但是自今年年初以来，已经回撤了76%。

投资者的忌惮并非空穴来风，苹果向来可以通过一个小的改动改变行业结构。比如，苹果曾经停止使用蓝宝石屏幕，使得上游生产公司GT Advanced破产；再有，去年的iOS隐私政策的变化，让$Snap Inc(SNAP)$ 、$Meta Platforms(FB)$ 等iPhone用户集中的社媒公司业绩产生明显变化。（推荐阅读：SNAP突降预期有无内幕交易之嫌？）

如今，苹果直接在Apple Pay层面上提供了更优惠的分期付款，这在当下的加息环境下影响更大。

首先，分期付款于“先买后付”还并未完全等同，但是AFRM等小额信贷提供的利率在0-30%不等，其实是高于大部分信用卡的利率的。所以分期付款有费率优惠。

其次，货膨胀持续高涨，普通消费者的需求被一定程度上抑制，他们会对价格、支付方式更敏感。基准利率的上升，便会让消费者在小额贷款中付出额外的成本。若Apple Pay Later提供更便捷、更优惠的分期付款选项，则更容易切入市场。

更重要的是，Apple Pay Later率先开放的产品是苹果的硬件类产品，这类消费者往往有更高的消费能力，而背后的支持的银行如高盛等，也相当于获得了消费信贷中购买力最高、信用质量相对更好的一批客户。反过来，AFRM等公司由于失去一些信用质量较高的客户，剩下客户的违约率反而会上升，这是一个雪上加霜的过程。

亚马逊虽然现金流充沛，也一直没有进入“BNPL”行业，看来也是有一定先见之明的。