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大家好！我是喵董。

目前疫情仍然持续肆虐，深深地影响着我们的生活与工作，越是这个时候，就更需要我们坚韧的信心和应对挫折的良好心态，能积极应对。

最近一段时间，大家的注意力都被俄乌战争、美国加息给吸引走了，以至于巴菲特公布了最新的致股东信，关注的人都寥寥无几了。要知道巴菲特的《致股东信》在整个投资圈里，就是一年一度的投资者圣经，是广大投资者实现价值投资和财富增长的重要纲领。

每年到了2月份，巴菲特都会写一封信来给投资者讲过去一年他投资的经验和教训，这封信往往附在巴菲特的公司——伯克希尔哈撒韦的年报之中。

伯克希尔哈撒韦，是一家由巴菲特于1956年创建的公司，公司旗下掌管多家子公司。公司的经营核心为保险事业，包括物业、意外险、再保险、以及特殊类保险，在其他许多领域也有商业活动。该公司过去二十五年来，以日益雄厚的资本及微乎其微的负债，平均每年为股东创造25%以上的价值成长，在2021年全球上市公司市值百强位列第九名。

伯克希尔公司在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一；在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。可以说，伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国。

2021年，是巴菲特的伯克希尔公司股价大幅增长的一年，涨幅高达29.6%，是近8年表现最好的一年，也跑赢了2021年标普500指数27%的涨幅。这一年，伯克希尔公司的总市值继续创下新高。

自创建以来，标普500指数的年复合增长率为10%。要知道，10%的年复合增长率已经是相当的亮眼了，而1965年-2021年间，伯克希尔公司的年复合增长率竟高达20%！并且已经连续50多年保持这种增长水平！

这样的成绩，放眼全球，也只有巴菲特一人。

连续50多年保持20%的年复合增长率，这是什么概念呢？

给大家打个比方，如果你在1965年投资1美元给巴菲特，现在你的1美元会是3.6万美元；如果当年你投资给巴菲特1万美元，那现在你会收获3.6亿美元。

在这几十年间，伯克希尔哈撒韦的市值增长率是惊人的36416倍，而同期标普500指数是302倍，也就是说伯克希尔哈撒韦的市值增长在过去50多年的时间跑赢了标普500高达100多倍，这充分地体现出了巴菲特价值投资的魅力。

今年2月26日，巴菲特公布了2022年度致股东信，在今年的股东信里，一如既往的是巴老的风格，语言精炼，幽默风趣，思想深刻，读它的信总是如沐春风，获益良多。

下面我们一起来看下在今年的股神巴菲特的致股东信里，有什么重要的信息？

亮点一：巴菲特的持仓

首先我们来看一下伯克希尔哈撒韦的持仓，截止去年底，伯克希尔哈撒韦持有的股票市值是3500亿美元左右。第一大重仓股依然是苹果，达到1610亿美元，占到总股票持仓的46%左右，可见巴菲特对苹果这家公司的重视程度。

巴菲特对于看好的公司一直有一个保持重仓的习惯，苹果无疑是帮他创造利润最高的公司，为伯克希尔公司贡献了近1000亿美元左右的利润。

而巴菲特投资苹果并不是在苹果早期投入的，而是在苹果已经成为世界第一大市值公司的时候投资的。因为他非常看好苹果公司的基本面以及首席执行官库克。果然，他独到的眼光为他获得了近千亿美元的回报。

巴菲特的第二大持仓是美国银行，达到459亿美元；第三大重仓的是美国运通，达到248亿美元；第四大重仓的是可口可乐，达到236亿美元。

值得关注的是，巴菲特自1988年起投资可口可乐已经长达30多年，至今没有卖过1股，长期持有可口可乐为巴菲特创造了高额的利润。

他持有的唯一的中国的股票是港股的比亚迪，达到76.93亿美元。而他当年买入成本仅为2.32亿美元，比亚迪这只股票为他获利高达30倍以上。

可以看到，巴菲特布局的基本上都是各行业的龙头股。一些优质的龙头股业绩稳定，具备长期的投资价值。特别是在当前受俄乌战争、美国加息及国内疫情反复的影响下，全球股市动荡不已，很多优质龙头股大幅下跌，而每一轮市场的下跌其实都为大家配置优质龙头股带来了机会。

亮点二：巴菲特的仓位管理

第二个值得关注的亮点是，伯克希尔哈撒韦虽然拥有3500亿美元的权益类资产，但是还保持着大量的现金仓位，包括1440亿美元的现金和现金等价物。也就是说，巴菲特留有20%到30%左右的现金仓位，并没有满仓配置权益资产。

权益资产，大家有听过吗？

这里给大家解释下，所谓‘权益类资产’，一般指的是公司股票或基金类产品，具有波动性是权益类资产最大的特征。

巴菲特在信中说，芒格和我已经承诺，伯克希尔哈撒韦将始终持有超过300亿美元的现金和等价物，我们希望公司在财务上坚不可摧，公司从不依赖陌生人甚至朋友的善意，我们都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债权人、保险索赔人和你也这样做。

可以看到，巴菲特老人家并没有不顾一切地去追逐利润。预留的这部分资金，足够他去应对未来可能发生的一些风险，特别是对于股灾，通过持有大量的现金可以在这个时候从容的去布局一些优质的资产随时进行调整。

大家有没有受到一点启示啊？

平时投资过程中，大家最爱犯的一个错误就是啥时候都满仓，没几天就把手里的钱全扔出去了。大部分股民，尤其是新手，对股市风险认识不足，操作技巧不娴熟，一旦遇到股市下跌，就想当然地认为机会来临，激动万分，不管三七二十一，将全额资金倾仓投入。

对这部分投资者来说，最不能容忍的是资金的闲置。他们觉得让钱闲置着机会成本太大了，应该让资金充分发挥其作用，只有动起来，资产才能迅速增值。

孰不知，投资的第一要务不是利润最大化，而是保护好本金，只有保护好本金，复利的力量才能让你的资产像滚雪球般越滚越大。而这样满仓操作，已经将自己的后路完全切断，一旦判断失误或遇到股市大跌行情，所投入的资金可能会在高位套牢，在大盘企稳时想要在底部补仓，摊平成本却没了钱，最后要不就是忍痛割肉，要不就是眼巴巴地看着自己的资产缩水。只顾忙着满仓图痛快，等于是自己给自己戴手铐脚镣，严重束缚了自己的投资行为，限制了今后的盈利空间。

所以，不要轻易满仓操作，要留出部分现金以备不时之需。要保持好仓位，什么是好仓位呢？就是让自己能放心睡觉的仓位。如果你担心你的股票是不是涨了或者跌了，我建议是减仓。仓位太高影响工作学习和生活不值得。同时持仓不宜过于集中，可以分散到3个以上的不同行业中的优秀公司。如果再稳健一点，一半指数基金，一半股票也可以。

亮点三：如何增加股东投资价值

信中的第三个亮点是股份回购，伯克希尔哈撒韦一直热衷于通过回购来提升股东权益。巴菲特在信中说公司是通过三种方式增加股票投资价值的。

第一种是最重要的，即通过内部增长或者收购来提高伯克希尔哈撒韦控股业务的长期盈利能力。

第二是购买公开交易的优秀及伟大企业的流通股，巴菲特也提到说，“但是现在几乎没有发现什么能让我们兴奋的东西”，这句话从一定程度上暗示了他认为当前美股很多股票估值较高，当然这很大程度上是因为美联储自疫情爆发以来，长期采用量化宽松政策，超发货币导致所有生产性投资的价格上涨。

第三个创造价值的途径就是回购伯克希尔哈撒韦的股票，通过回购来注销流通在外的股份，可以提升每股收益，从而增加了股东的价值。回购对伯克希尔哈撒韦的股东来说变得很有意义，过去两年中，截止2019年末，伯克希尔哈撒韦回购了外部流通股的9%，总成本517亿美元。

可见大量回购是提升股东价值的重要方式，通过回购可以向市场释放出积极的信号。这一点也值得国内很多现金流充沛的优秀企业效仿。

读完巴老的致股东信，可以看到，巴菲特价值投资很根本的一点，他认为自己拿的是企业所有权的一部分，他是在用一级市场的股权思维去投资，而不是二级市场的交易思维去研究和决策，这样才不会被股价短期的涨跌影响。

所以巴老特别强调——“我们持有股票是基于我们对企业长期业务表现的预期，而不是拿来作为交易的工具。这一点至关重要：芒格和我不是在选股票，我们是在选商业模式和企业。”

可见，俩位老人家的投资目标是用股权思维去投资那些拥有护城河以及一流CEO的企业。

所以，对大家来说，要投资，不要投机。而股权思维的第一要务是：关心股票代码所代表的企业所有权，盯住股票背后企业的发展，这样可以让你胸有成竹，不惧股价短期波动。

无论持股多少，都是拥有了一家企业的部分所有权。经济周期变幻莫测，市场竞争大浪淘沙，只有竞争力足够强的优秀企业，才可能穿越漫漫时间长河，屹立不倒，不断壮大。

今天指数午后低位震荡，截至收盘，沪指跌2.16%，险守3000点关口；深成指跌2.14%，创业板指跌1.90%。旅游、地产、饮料、有色跌幅居前，互联网电商、国资云、国产软件、新冠概念逆市走高。两市近3400只个股下跌，超百只个股涨停，超50只个股跌停。两市全天成交额7600亿元，沪深股通因香港公众假期今日休市。

最近股市下跌得厉害，造成此次大跌的原因主要有3个:

1.国内疫情多点散发。上海之后，目前京津冀地区也不断出现疫情反复的情况，使经济受到一定的冲击，投资者恐慌心理加重。

2.股市持续下跌导致部分私募及公募基金跌至预警线和止损线，由此带来的抛售行为对股市下跌产生了一定的加剧作用。

3.美国加息。我们说美国加息对我们的影响有限，但是在这种特殊情况下，美国加息无疑是雪上加霜，势必会导致国际玩家调整资产组合，对我国股市有一定的负面影响。

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