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久期财经讯，5月20日，惠誉确认总部位于中国的无锡市建设发展投资有限公司（Wuxi Construction and Development Investment Co., Ltd.，简称“无锡建发”）的长期外币和本币发行人违约评级为“BBB+”。展望稳定。

惠誉还确认了无锡建发于2024年到期、3亿美元、息票率1.95%高级无抵押票据的评级为“BBB+”。票据由Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited（无锡建发的全资子公司）发行，并由无锡建发提供无条件且不可撤销担保。

关键评级驱动因素

法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡市国有资产监督管理委员会（无锡国资委）于2022年1月将无锡建发 49%的股权转让至无锡城建发展集团有限公司（Wuxi Urban Construction Development Group Co., Ltd.，简称“无锡城建发展集团”），目前无锡国资委拥有无锡建发 51%的股权。惠誉评定该因素为“很强”反映了惠誉认为无锡市政府发起的所有制结构变动不会稀释政府对其最终所有权和控制权。无锡城建发展集团由无锡市国资委全资持有。

无锡建发董事会成员由政府任命，重大决策（包括战略发展、收购、处置、长期规划及重大资本支出）须经政府批准，经营和融资活动亦受政府控制。

政府以往支持力度为“强”：无锡建发是无锡市的主要政府相关企业之一，一直获得政府大力支持。惠誉预计，政府将继续为无锡建发提供支持。过去三年，该公司已获政府注资逾70亿元人民币以支持其发展和偿债。此外，2021年该公司获得政府补贴约6900万元人民币。

违约带来的社会影响为“中等”：无锡建发对无锡市的城市基础设施建设发挥着重要作用。惠誉认为，该公司若因无法预见事件违约可能不会导致其业务活动立即中断，且将仅对无锡市政府产生中等程度的社会影响，因其他的地方政府相关实体可以替代无锡建发的角色。

违约带来的融资影响为“很强”：无锡建发从国有银行以及在岸和离岸债券市场获得了大量借款。该公司若违约将影响政府下属其他企业的融资渠道。政府避免该公司违约的意愿“很强” 。

独立信用状况为“b”：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡建发的独立信用状况进行评估。鉴于过去几年无锡建发的营收持续增长且成本动因清晰，惠誉评定其营收稳定性和运营风险均为“中等”。由于该公司杠杆率较高，惠誉评定其财务状况为“较弱”；惠誉的基本情况预测，到2026年该公司净债务/EBITDA将达到30倍左右。无锡建发与政府的战略关联性（可能为公司提供财政支持）缓解了薄弱的SCP。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡建发'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-若惠誉上调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果；

-若惠誉上调对政府以往支持力度及无锡建发若违约将带来的社会影响的评估结果；

-若惠誉上调无锡建发的发行人违约评级，将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-若惠誉下调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果；

-若惠誉下调对无锡建发若违约将带来的社会影响及融资影响的评估结果或下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对无锡建发的持股；

-若惠誉下调无锡建发的发行人违约评级，将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。

发行人简介

无锡建发是无锡的一个主要政府相关实体。该公司开展城市基础设施建设，提供金融服务。