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来源：招股书

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摘要：绿茶集团于2022年4月8日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国知名的休闲中式餐厅运营商。2021年公司营业收入为22.93亿元，净利润1.14亿元，公司计划2022年至2024年每年开设75至100间新餐厅。

S&T Live Report获悉，成立源于2008年的绿茶集团有限公司Green Tea Group Limited（以下简称“绿茶集团”）于2022年4月8日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。值得注意的是，公司分别于2021年3月29日和10月8日递表港交所，且公司已于2022年3月7日通过港交所聆讯，联席保荐人为花旗和招银国际。

招股书显示，绿茶集团于2008年在杭州美丽的西子湖畔开设了第一家绿茶餐厅，并建立了全国餐厅网络。截至最后实际可行日期，公司的餐厅网络包括240家餐厅，并覆盖中国18个省份、四个直辖市及三个自治区。

休闲中式餐饮市场高度分散，市场参与者众多，2021年公司占据0.5%的市场份额。就2021年的收入及餐厅数目而言，公司是中国第四大休闲中式餐厅运营商。此外，根据同一资料，于重点提供融合菜的休闲中式餐厅品牌中，就收入而言，公司为最大的餐厅品牌。休闲中式餐厅的人均消费介于人民币50元至人民币100元。

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于往绩记录期，公司主要专注于在三大地区建立我们的市场地位，即华东、广东省及华北，均是中国的主要经济中心。公司的餐厅网络由240家餐厅组成（包括一间已暂停营业且现在正申请消防安全检查合格证的餐厅）。公司的餐厅通常位于购物商场内。公司于2021年开设了59间新餐厅，并计划于2022年至2024年每年开设75至100间新餐厅。

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投资亮点

• 中国知名、快速增长的休闲中式餐厅运营商；
• 融合菜式及物有所值的用餐体验，吸引广泛的顾客；
• 独特的中国风用餐环境，树立公司的标志性品牌及带来强劲的客流量；
• 灵活的供应链安排支持高度标准化及可拓展的业务模式；
• 全面及严格的食品及营运安全控制体系；
• 餐厅及营运管理数字化；
• 经验丰富、精益求精的专业管理团队。

公司资料：

官网：http://www.china-greentea.com.cn

公司地址：中国杭州市西湖区双峰村里鸡笼山80-2号

香港地址：香港皇后大道东183号合和中心54楼

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财务分析

截至2021年12月31日止3个年度，绿茶集团的主要财务数据如下：

• 收入分别约为人民币17.36亿元、15.69亿元、22.93亿元，年复合增长率为14.90%；
• 净利润分别约为人民币1.06亿元、-0.55亿元、1.14亿元，年复合增长率为3.61%。
• 净利率分别约为6.11%、-3.52%、4.97%，年复合增长率为-9.83%。

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2020年受到疫情影响，公司的收入出现大幅下降，利润也出现负值。2021年，公司的收入和净利润都实现大幅增长，并扭亏为盈，但净利率尚未恢复到疫情前的水平。

行业前景

中国已成为世界上第二大餐饮市场，2021年其年度餐饮收入为人民币4.7万亿元。中国餐饮市场的总收入由2017年的人民币39,644亿元增至2021年的人民币46,895亿元，复合年增长率为4.3%。

尽管中国餐饮市场持续受到COVID-19区域性爆发的影响，2020年初大量餐厅被迫暂时关闭，但中国餐饮行业正出现明显的复甦迹象，原因为疫情自2020年3月起基本得到控制。预期2021年至2026年餐饮市场的收入将按12.1%的复合年增长率增长，于2026年达人民币83,171亿元。

中国餐饮市场根据经营模式可分为连锁餐厅及非连锁餐厅两类。中国餐饮市场高度分散且由非连锁餐厅主导。2021年中国连锁餐厅按餐厅数目计仅占所有餐厅的16.5%，较美国的54.3%及日本的49.7%展现出庞大的增长潜力。2021年至2026年中国连锁餐厅的总收入预期将按13.1%的复合年增长率继续增长，高于非连锁餐厅的11.9%复合年增长率。

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休闲中式餐厅为中式餐厅市场内的细分分部，指餐厅按可负担的价格（人均消费介乎人民币50元至人民币100元）提供即食中国菜的餐饮分部。

休闲中式餐厅市场的总收入由2017年的人民币3373亿元快速增至2021年的人民币4246亿元，复合年增长率为5.9%，并预期于2021年至2026年按14.2%的复合年增长率维持稳定增长，于2026年达人民币8237亿元。随着市场对高档餐饮的青睐度下降，休闲中式餐厅逐步成为主流，其总收入**式餐厅的百分比由2017年的15.5%增至2021年的16.3%，并预期于2026年进一步增至18.0%。

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行业地位

中国中式餐厅市场的总收入于2021年达人民币26029亿元，约**国餐饮市场的55.5%。中国中式餐厅市场极度分散，2021年三大参与者的总市场份额约为1.8%。

休闲中式餐厅市场的总收入于2021年达人民币4246亿元，约**式餐厅市场的16.3%及中国餐饮市场的9.1%。随着众多餐厅品牌加入市场，休闲中式餐厅市场亦高度分散。于2021年，五大品牌约占休闲中式餐厅市场总收入的3.6%。

于2021年，公司的绿茶品牌餐厅实现人民币23亿元的总收入，在中国休闲中式餐厅市场的市场份额为0.5%，排名第四。于2021年底，公司合计拥有236家餐厅，在中国休闲中式餐厅品牌中按餐厅数目计亦排名第四。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：九毛九（9922.HK）

九毛九是中国领先的中式快时尚餐饮品牌管理及运营者。根据弗若斯特沙利文资料，按于2018年的收入计，公司在中国的所有中式快时尚餐饮中排名第三，在华南的所有中式快时尚餐饮中排名第一。

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主要股东

招股前，TimeSonic拥有公司65.8%股权。AbsoluteSmart Ventures拥有Time Sonic99.9%的股权，而Absolute Smart Ventures又是East Superstar全资拥有，两者均为王先生及路女士作为委托人的控股工具。

王先生、Yielding Sky、路女士、Contemporary Global Investments、Time Sonic、Absolute Smart Ventures、East Superstar及Vistra Trust为一组控股股东。

合众集团旗下基金Partners Gourmet，持有28.2%的股份，为公司的战略投资者。

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管理层情况

王勤松先生，50岁，公司的联合创始人、董事会董事长、首席执行官兼执行董事。王先生在住宿及餐饮业拥有约20年经验，熟稔业务管理。王先生自2017年1月起担任西藏绿茶餐饮董事会董事长，并自2018年1月起担任该公司首席执行官。在创立公司之前，彼于2004年11月成立绿茶青年旅舍，并于2004年12月至2007年9月期间担任其总经理。王先生于2019年4月开始攻读中国长江商学院高层管理教育课程。

于丽影女士，34岁，公司的执行董事兼副总裁。于女士在餐厅运营方面拥有约13年经验，熟稔业务管理。彼主要负责管理供应链、建筑工程和公共关系，以及餐厅网络拓展。于女士自2017年1月起一直担任西藏绿茶餐饮副总裁。于女士曾于2008年10月至2011年12月期间为杭州绿茶餐饮（为西藏绿茶餐饮的前身）管理门店。此后，于2016年12月之前，彼获晋升并先后担任杭州绿茶餐饮区域经理、区域总经理、副总裁（负责品牌运营）及首席运营官。于女士目前正在中国长江商学院攻读高级工商管理硕士学位。

王佳伟先生，38岁，公司的执行董事、财务总监兼董事会秘书。彼于财务会计方面拥有约11年经验，主要监督公司发展、日常管理和财务及资本管理。王佳伟先生自2017年1月起一直担任西藏绿茶餐饮董事会秘书，并自2019年11月起一直担任其财务总监。王佳伟先生曾于2013年5月至2016年12月期间担任杭州绿茶餐饮（西藏绿茶餐饮的前身）财务总监。王佳伟先生于2010年3月毕业于中国浙江财经学院（现称浙江财经大学），获得金融学硕士学位。彼自2012年6月起获浙江省注册会计师协会认证为中国注册会计师。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，绿茶集团中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计3家，综合项目数据良好。整体而言中介团队历史数据表现良好。

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保荐人承销历史业绩

花旗近期保荐的首日破发率为41.82%；

招银国际近期保荐的破发率为25.81%；

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到绿茶集团有限公司的任何负面消息（开曼注册），通过查询其运营主体公司西藏绿茶餐饮管理有限公司，发现具有如下风险提示：

2个自身风险中，1项杭州市公安局行政处罚罚款和1项合同方面的民事纠纷；

66个关联风险中，惠州分公司民事纠纷2项，杭州丽水路分公司倍杭州市公安消防支队责令停产停业，济南、北京、金华、绍兴、福州等分公司收到行政处罚（食品卫生、税务、环保）47项，食品安全的抽查不合格6项，工商局双随机抽查警示8项目；

1个历史风险为民事纠纷；

50个敏感舆情中，主要涉及食品安全、IPO、商标等方面的问题；

239个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

整体来看，一家2008年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情（需要关注分公司收到的行政处罚）。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为89.67亿，其中最大市值为汇通达网络，最小市值为清晰医疗；发行PE均值为38.87倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为9974人；超购倍数上，均值为5.13倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在53.28%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活。