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昨日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准了《电子烟》强制性国家标准，将于2022年10月1日起开始实施。

不知曾几何时，只要国家发布规范电子烟的文件，相关概念股就会涨一波。

细数这些文件，实际上都是加强监管，一个行业从野蛮生长到规范发展，你要说利好行业，总感觉怪怪的。

从个股反应来看，雾芯科技昨晚仅涨了2%，今日思摩尔、华宝国际基本上都是冲高回落，涨幅微妙。

说利好的，可能也都是心理上**，行动上壮胆，背后干的还是想抄底的勾当。

这次国标，征求意见稿在3月11号就已经发过了，实际文件，也相差不大，所以，国标落地，不是新鲜事，炒作电子烟的逻辑，渗透着怪怪的气息。

这次国标，对电子烟烟具、雾化物等方面做出强制性规范。

比如：

1）雾化物应该含有烟碱，不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味；

2）应使用烟草中提取的烟碱，纯度不应低于99%（质量分数） ；

3）电子烟烟具和烟弹应具有防止人为填充的封闭结构，不应出现漏液，烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能；

4）雾化区域温度不应高于350 ℃；

5）雾化物中烟碱浓度不应高于 20 mg/g，烟碱总量不应高于200 mg，每口释放量不应高于 0.2mg；

6）雾化物添加剂白名单共101种，包含甜味剂和凉味剂。

从加强行业标准看，长远看对龙头有利，洗掉了行业内的小企业，规范以后，似乎也有法可循，有利于行业规范发展。

这些从逻辑上是成立的。

不过，根据美国CDC数据，2020年口味禁令出台后，2月电子烟销量1480万支，较2019年8月的2200万支下滑33%。

但随着电子烟对卷烟的替代，即使口味受限，但依然很快恢复，到2021年底时，美国的电子烟月销量恢复至2140万支。

因此，口味禁令在今年10月生效后，我国电子烟短期销量下滑恐难以避免。

从行业前景来看，美国电子烟渗透率38%，中国只有1.5%，行业前景巨大。

这点没有争议，但落实到具体的投资标的上，做品牌的雾芯科技，未来渠道端可能收归中烟体系，旗下的品牌加盟商或转移至传统卷烟销售点，雾芯科技前途有不确定性。

代工业务方面，虽然远离品牌商风险，且可以出口赚老外的钱，国标也对出口电子烟在监管上支持，但思摩尔最大的风险在于竞争对手的增加，比如比亚迪电子的杀入。

当然，短期来看，思摩尔由于疫情，一季度净利润下滑50%以上，估值支撑还在探寻中。

华宝国际，历史上属于渣男，电子烟时代，业绩能否爆发，至少目前还没有体现在财报上。

中国波顿就更别提了，虽然今日一度大涨近10%，领涨板块，但成交额就476万港币，股价走势意义不大。

整体来说，目前的电子烟行业，属于前景无限，但投资标的难以抉择的阶段，继续等待，毕竟电子烟最大的风险来自政策，宁肯要确定性，也不能被潜在受益冲昏大脑！

$RLX科技(RLX)$ $思摩尔国际(06969)$ $华宝国际(00336)$ $中国波顿(03318)$