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#虽然美股5月13号出现了Happy-Friday-Rally，部分公司估值对于长期投资者来说已经非常有吸引力，但很明显市场并没有见底， Multiple太高的公司仍然有很大幅度的下降空间，如果想成功抄底，投资者需要做到专业、自律、耐心和勇气#

美东时间5月13号周五，美股在经历了本周连续4天的大跌后在周五出现了Happy-Friday-Rally, 可以说是一片大涨，就连部分被投资者已经长期抛售的公司如Gamestop等公司被散户狠狠地推高，散户抄底的声音不绝入耳，这种Momentum如同是在2020年，显得格外耀眼，散户们终于有了一次酣畅淋漓的Relief Rally-Happy Friday. 就连已经崩盘的TERRA USD LUNA及比特币等整个数字货币市场在从去年11月以来蒸发了1万亿美金后也实现了怒涨，但究竟市场是否已经见底？

这个问题的答案非常难，我想谁也无法真正知道这个问题的答案。但综合市场数据来看，很明显市场并没有见底，市场依然会在Relief Rally后继续下探，原因如下：

1. 导致这次市场大跌的原因变量目前并没有得到实质性的改变：

a) 从本周美国CPI、PPI及Job数据来看，美国通胀可能已经见顶，但本周的数据并没有大家预期下降的快，抗击通胀还有很长的路要走（哈佛大学经济学教授Larry Summers和牛津大学经济学教授、Allianz顾问Mohamed A. EL-Erian也持同样的悲观观点），从Fed美联储主席Jay Powell鲍威尔美东时间周四接受采访时说的话来看，承认加息太晚，同时Fed美联储也无法保证美国经济会实现Softlanding软着陆，大部分投资者对Fed美联储的信用开始持怀疑态度，所以通胀带来的压力会在2022年和2023年将长期存在，加息甚至可能使美国在2023年进入经济衰退，因为历史数据告诉我们，抗击通胀永远没有那么容易，把妖怪从瓶子放出来再放回去不是那么简单的（Aswath Demodaran老师在接受CNBC采访时如是说）。而从2008-09年以来美股逢大跌后必涨的现象可能在2022年很难实现，因为Fed美联储曾今每次都是QE，而这次不同，Fed美联储是QT，从6月份开始，Fed美联储将其在新冠疫情期间注入的流动性每月开始拿走，这无疑对市场来说是历史性的罕见的压力(前一次是上次我们分享说的保罗沃克尔担任Fed美联储主席时期），这也是为什么本次纳斯达达克大跌了28%左右，S&P 500大跌了18%左右，可以说是标准的Correction, 而非见底。

b)俄乌战争仍然没有结束，因为战争引起的全球能源及食品供应链问题仍将长期存在。

c)中国部分城市因为疫情仍然在封锁，尤其是部分涉及全球供应链的部分核心城市，这个在本周出炉的中国经济数据就可以详细印证。

2. 机构投资人并不认为市场已经见底，贝莱德的投资策略师Kate Moore在彭博采访时说：“周五应该说是Seller在周末来临前暂停sale，而非Buyer信心坚定去购买，投资者的情绪异常低迷”。Evercore创始人兼主席Roger Altman则对彭博社主持人David说：“市场在变得更好前会变的更糟糕”。同时我们看到CCN Fear and Greed Index到了历史低位，彭博社Intelligence主管Larry Tabb及团队追踪的散户Option Trade的热情和数量也到了今年的最低程度。高盛在本周末甚至下调了美国Q2 GDP增速预期，华尔街大型机构投资最集中的Apple公司股价从跌破150美金后在本周四下探140美金，被机构认为是市场在尝试底部位置的预兆，而Apple在周五并没有上涨到150美金，仅在148.105美金以下徘徊，原因是机构们认为Apple以周五收盘价147.11美金来算PE是23.92，仍然高于大家在高通胀时期的预期。

3. 部分最近被市场长期抛售的公司估值对于长期投资者来说已经非常有吸引力，但Multiple太高的公司还大量存在，这些公司仍然有很大幅度的下降空间；部分公司甚至还没有实现盈利，如上次分享中我说过，如果在2022-2023年无法成功实现Free Cashflow自由现金流充足或融资的公司，将被市场淘汰（如果我们看互联网泡沫时期的历史数据就不难看出这一结果）。加上S&P 500现在dividend股息平均大约为1.5%，而10年期美国国债收益率则为2.9%左右，所以投资者从来没有像今天这样沮丧。

据此，今年我们IPOEXPRES(IPO直通车)的投资策略一直是防御性投资来对冲相关的各种风险，目前我们取得了不错的投资回报。当然在面对最近一直问我的相关投资人及客户家人朋友们，我想说：

a) 不管是股神巴菲特，还是Warton沃顿商学院Jeremy Siege教授，他们都从大量的研究中总结出：从长期来看，投资好股票可以跑赢通胀；

b) 部分最近被市场长期抛售的公司估值对于长期投资者来说已经非常有吸引力，但这主要是对于至少计划投资3-5年的长期投资者；

c) 如果想成功抄底，投资者需要做到专业、自律、耐心和勇气。