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文章来源：https://seekingalpha.com/article/4509903-roblox-q1-earnings-new-low-as-bookings-drop

周二美股盘后，Roblox发布一季度财报。Roblox是疫情受益股，并且此前元宇宙概念大火的时候，公司也有一波很好的行情。不过，现在的股价光是对比发行价，就已经算腰斩了。

早在2月份，当公司宣布1月份的订阅量增长低于个位数时，就很让人担心。虽然疫情很好地扩大了Roblox的用户群体，公司的关键财务指标随着时间的推移而增长。但是，当用户的订阅量开始真正下降的时候，这无论如何都会是一个糟糕的季度。

事实证明，今年前三个月的情况比之前预期的还是要更糟一些。Roblox宣布总订阅量为6.312亿美元，比去年同期下降3.2%，结果远低于预期的下降0.9%。是的，该公司正面临着去年 161% 的增长的疯狂障碍，但此后的季度预订增长模式却朝着错误的方向发展：35%、28%、20%，现在是负 3%。

2022 年第一季度的问题不仅仅是订阅的问题。虽然 28% 的每日活跃用户增长看起来不错，但这也是一年多来的最低数字。用户活跃时间增加了 22%，低于去年下半年 28% 的增长。每位用户的预订量为 11.67 美元，与 2021 年第四季度的 15.57 美元相比大幅下降。由于估计用户寿命的变化，该公司在此期间也不得不录得较低的收入，鉴于其高毛利率，导致按GAAP计算下，每股亏损 0.27 美元，低于预期 8 美分。

不幸的是，Roblox 的问题似乎不会很快消失。对于第二季度，华尔街正在寻找实际再次增长近 2% 的预订量，但我不确定现在是否有可能。原因如下表所示，显示了每个财政季度第一个月的关键指标增长，可追溯到去年第二季度。

关键指标增长（Roblox 收益报告）

由于 4 月份的预订量至少下降了 8%，我看不出本季度的总预订量会如何。请记住，今年 1 月的增长率为 2-3%，但该季度的总量却下降了 3%。尽管随着时间的推移，Roblox 的用户增长仍然不错，但用户增长也开始放缓。该公司仍然没有很好地从这些用户中获利，因为每位用户的预订量继续呈现越来越大的下降趋势。

在本周的报告中，华尔街把今年下半年的预订增长加速到两位数，明年上半年将超过 30%。除非管理层提出更好的货币化策略，否则我目前不认为这是怎么可能的。随着全球经济开始重新开放，用户增长可能会更岌岌可危。

在周二的报告中，Roblox 的股价仅为每股 23 美元，大大低于其 52 周高点 141.60 美元。一段时间以来，由于公司的增长指标正在下降。正如我们所看到的，这是在疫情期间表现良好但现在正在苦苦挣扎的股票类型，而这并不是在利率上升的环境中看似表现良好的股票。当分析师去年将他们的平均目标价推至 115 美元左右时，我总是感到惊讶。到本周，这个数字已经减半，我预计这份报告之后还会有更多的目标削减。

最后，在公司第一季度业绩公布后，Roblox 的股价在周二的盘后交易中跌至历史新低。总预订量低于市场预计，下降幅度远远超过华尔街的预期。加上影响收入的会计变更，也错过了底线数字。第二季度开局非常疲软，因此分析师的估计将不得不下降。尽管鉴于其不断增长的用户群，这个名称可能会有光明的未来，但管理层确实需要迅速开展货币化工作，否则这只股票将继续下跌。

$Roblox Corporation(RBLX)$