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9月的深圳光博会，高速光互连依旧是最拥挤的区域之一。

CIOE官方数据显示，第27届中国国际光电博览会汇集全球超过4000家光电企业，首日进场观众达到 101,741人，同比增长38%；叠加同期展会，三展首日到场人数达到158,133人。800G、1.6T、硅光、CPO和NPO集中出现在信息通信展区，高速光互连已经成为AI基础设施投资最直接的展示窗口之一。

摩根士丹利会后调研释放出的信息更值得关注：产业链对2026、2027年的光模块需求判断继续偏强；几乎所有光模块厂商都能展示800G和1.6T产品，但样品之后的实际出货，越来越取决于供应链管理。与此同时，NPO正在成为中国光通信厂商集中投入的一条新路线。

展台上的1.6T已经不稀缺

头部光模块公司的半年报，已经把这一轮需求强度反映得很充分。

中际旭创2026年上半年实现营收 417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润 136.51亿元，同比增长241.70%。公司明确表示，上半年800G、1.6T产品出货较快增长，占比继续提升。

新易盛同期实现营收 209.10亿元，同比增长100.34%，归母净利润 75.29亿元，同比增长90.98%。光互联产品收入208.83亿元，毛利率48.46%；公司已经进入1.6T规模交付阶段。

比利润增速更能解释当前竞争状态的，是订单能见度。

中际旭创7月底披露，当前行业需求旺盛、原材料紧缺，1.6T交付偏紧，具备大规模交付能力的厂商数量仍然有限。公司几乎所有客户订单已经覆盖2026全年，部分客户订单已经下到2027年，交付计划细化到月度。光芯片、电芯片、PCB等关键物料均存在不同程度的供应压力，公司通过长协、预付款、供应商扩产和新增供应商等方式提前锁定资源。

新易盛9月最新披露显示，结合客户需求指引及现有订单，800G和1.6T是2026年的主要交付产品；公司此前也表示，1.6T二季度出货量较一季度明显增加，下半年放量节奏继续加快。

产品参数解决的是入场资格。客户认证完成之后，芯片和光器件有没有货、产能能否按计划爬坡、良率能否在扩产过程中保持稳定、海外基地能否按月兑现订单，都会直接进入收入和利润表。

这也是摩根士丹利在CIOE之后反复强调“供应链管理”的原因。1.6T竞争已经从展台和实验室进一步压到制造端。

NPO的时间表，已经写到2027年

1.6T进入规模交付，NPO还处在更早的位置。

已经能够看到 25.6T ASIC与3.2T NPO模块 的组合，NPO在本届展会上已经从路线讨论推进至较完整的系统级展示。

CIOE现场NPO样机：围绕25.6T ASIC配置3.2T近封装光学模块。图源：Morgan Stanley Research

产业链给出的商业化时间表却相当克制。

中际旭创在7月机构交流中表示，NPO自今年3月以来推进速度明显提升，部分客户已经给出2027—2028年的需求指引。公司预计2027年期间陆续完成产品导入，行业内部分重点客户可能于 2027年下半年开始批量采购，更明显的放量阶段在2028年。

新易盛的判断基本处在同一时间轴。公司已经布局NPO、CPO、LPO、XPO等下一代互联形态，9月最新口径是：预计 2027年出现NPO批量订单交付需求，2028年出货规模进一步提升。

两个时间点需要和当前利润表分开看。2026年的业绩仍由800G和1.6T主导；NPO目前对应的是下一轮产品认证、客户卡位和制造能力储备。到了2027年，如果客户导入顺利，市场才会逐渐看到NPO从研发和验证走向订单。

长飞站在另一段链条上

摩根士丹利此次同时提到长飞光纤，逻辑和中际旭创、新易盛并不相同。

长飞2026年上半年实现收入 98.09亿元，同比增长53.64%；归母净利润 29.25亿元，同比增长888.88%，扣非净利润24.49亿元，同比增长1680.48%。公司称，智算中心建设带动国内外新型光纤光缆需求增长，主要产品销量和平均售价均有所提升。

放到NPO/CPO产业链里，更值得看的并不是长飞能否在光模块整机上直接追赶头部厂商，而是特种光纤。

长飞半年报显示，在共封装光学相关前沿应用中，公司的 保偏光纤已经进入智算中心供应链，实现正式认证及量产。CIOE期间，公司又推出面向CPO/NPO场景的CopackAlign™专用特种光纤系列。

NPO把光学模块放到交换芯片附近，缩短高速电连接距离，同时保留一定的模块化特征。光纤长度缩短以后，对偏振稳定、弯曲性能、模场匹配和精密耦合的要求反而提高。由此带来的产业机会不会只落在光模块整机，FAU光纤阵列、精密耦合、保偏光纤和其他特种光纤都进入新的价值链。

中际旭创、新易盛争的是光引擎和模块的规模交付；长飞切入的是其中更上游的光连接材料。

订单，接下来要逐月兑现

目前这轮光通信景气仍然有两条清晰的时间轴。

800G和1.6T对应2026—2027年的收入兑现。中际旭创的部分订单已经延伸至2027年，新易盛明确800G、1.6T仍是今年交付主力。值得持续跟踪的是关键物料供给、1.6T季度出货、产能爬坡和毛利率。

NPO对应更靠后的产品周期。中际旭创和新易盛目前公开口径都把批量交付指向2027年，进一步放量指向2028年；长飞则已经在保偏光纤等上游环节进入认证与量产阶段。

眼下利润表看800G和1.6T，两年后的产品位置看NPO。

资料来源：CIOE中国光博会、公司公告及投资者关系活动记录、Morgan Stanley Research。

风险提示：本文仅基于公开资料进行信息整理与产业研究，不构成任何证券买卖建议或收益承诺。市场有风险，投资需结合自身情况独立判断。