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8月28日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（简称"麦科田"，股份代号：02041.HK）正式启动港股招股，预计将于9月7日在港交所主板挂牌上市。这家由"迈瑞系"资深团队掌舵、高瓴资本重仓持股的医疗器械企业，凭借生命支持、微创介入、体外诊断三大业务板块的协同布局，有望成为港股医疗设备板块的又一标杆。

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招股概况：募资近5亿港元，无基石引关注

根据招股文件，麦科田计划全球发售3,891.06万股H股，其中香港公开发售占约10%（389.11万股），国际发售占约90%（3,501.95万股）。发售价定为每股15.42港元，每手买卖单位100股，入场费约1,557.55港元。招股期从8月28日起至9月2日截止。

按发售价计算，此次全球发售预计募资总额约6亿港元，扣除相关费用后所得款项净额约4.96亿港元。上市后市值约83亿港元。联席保荐人为摩根士丹利及华泰国际。

值得注意的是，此次IPO未引入基石投资者，亦未设稳定价格操作人。不过，市场反应依然热烈——招股首日多家券商已累计借出约14.32亿港元孖展额，相当于公开发售部分初步获得逾22倍超额认购。

三大板块构建综合器械平台

麦科田成立于2011年，是一家立足中国的全球化医疗器械提供商。截至2026年3月31日，公司产品组合涵盖超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，累计覆盖全球逾140个国家和地区。在中国市场，产品已累计覆盖超过6,000家医院，其中包括约90%的三级甲等医院。

生命支持板块是麦科田的起家基本盘，主要服务于重症监护室、手术室及急诊室等场景，产品包括药物输注产品、麻醉机、气道管理产品、肺功能检测产品等。按销售额计，公司于2018年至2025年各年度在中国输注工作站市场排名第一，于2021年至2025年各年度在中国肠内营养泵市场排名第一。2025年该板块收入达6.13亿元。

微创介入板块是公司最强劲的增长引擎，主要面向消化系统及泌尿系统相关疾病的诊断与治疗，产品包括可重复使用及一次性内窥镜系统及相关耗材。2022年收购江苏唯德康医疗后，公司切入内窥镜耗材赛道，成为国内少数同时拥有可重复使用及一次性内窥镜全品类与配套耗材的国产品牌。2023至2025年，公司消化系统微创介入耗材销售额位居国内前三，一次性胆道镜跻身行业前五。2025年该板块收入达8.12亿元，占公司总收入的50%以上，毛利率高达59.4%。

体外诊断板块涵盖凝血、血型检测、化学发光及分子诊断等方向，既包括检测设备，也包括配套耗材及试剂。公司2021年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪，2025年血型检测领域跻身全国前五。2025年该板块收入1.94亿元。

财务表现：扭亏为盈后的盈利考验

财务数据显示，麦科田2023年、2024年营收分别为13.13亿元和13.99亿元，2025年进一步增长至16.19亿元，年复合增长率约11%。2026年一季度营收4.22亿元，同比增长19.1%。

盈利能力方面，公司毛利率持续改善——由2023年的49.6%提升至2025年的53.7%，2026年一季度进一步达到54.3%。经调整EBITDA从2023年的1.50亿元增长至2025年的2.90亿元，三年复合增长率达38.9%。

净利润方面，公司经历了从亏损到盈利再反复的过程。2023年、2024年分别净亏损6,450.8万元和9,661.7万元。2025年成功扭亏为盈，实现净利润约5,074万元至5,073.8万元。不过，2026年一季度受股份支付、上市费用及汇兑损失影响，公司录得亏损约253万元至310万元。但从经调整口径看，2026年一季度经调整净利润达3,500万元，远超上年同期的1,510万元，同比增长超130%。

募资用途：聚焦研发与产能扩张

根据招股书，所得款项净额约4.96亿港元将用于以下方向：

• 约35% 用于正在进行和计划进行的研发，以进一步丰富产品线；

• 约20% 用于发展制造中心、扩大产能，包括投资生产设施及升级生产线；

• 约20% 用于进一步提高销售和营销能力；

• 约10% 用于资助全球范围内的潜在战略投资和收购；

• 约5% 用于升级IT基础设施和数字平台；

• 约10% 用于营运资金及其他一般企业用途。

"迈瑞系"基因与高瓴加持

麦科田的团队背景备受市场关注。公司由具有迈瑞医疗从业背景的资深管理团队掌舵——董事长刘杰曾任迈瑞首席运营官及首席财务官，副董事长钟要齐曾任迈瑞国际销售及营销高级副总裁。在7名高级管理人员中，5人拥有迈瑞任职经历，覆盖战略、研发、生产、供应链和销售等关键环节。正因如此，麦科田在业内素有 "小迈瑞" 之称。

在股东结构方面，高瓴资本是主要外部投资方，持股比例超过20%。公司还通过一系列并购实现了快速扩张——2017年收购润普生物进入血型检测领域，2021年整合分子诊断产品线，2022年先后收购英国Penlon（麻醉设备）和江苏唯德康医疗（内窥镜耗材），2025年收购比利时经销商Vedefar和国科美润达医疗。

风险与挑战

尽管麦科田具备较强的平台化优势和成长潜力，但投资者也需关注以下风险因素：

其一，盈利稳定性有待验证。公司2025年刚刚扭亏为盈，2026年一季度再度转亏，反映出盈利基础尚不稳固。约83.1%的收入来自经销商，渠道依赖度较高。

其二，商誉减值风险不容忽视。 截至2025年末，公司商誉达9.28亿元，主要源于对Penlon、唯德康医疗和Vedefar的收购。其中Penlon的收入已由2024年的2.08亿元降至2025年的1.74亿元，2026年一季度继续同比下降约17%，收购整合效果出现明显分化。

其三，无基石投资者护航。此次IPO未引入基石投资者，也未设稳定价格操作人，上市后股价走势可能面临更大不确定性。

麦科田此次登陆港股，标志着这家深耕医疗器械赛道十余年的平台型企业正式迈入资本市场。凭借三大业务板块的协同布局、全球化的市场覆盖以及"迈瑞系"团队的专业积淀，公司有望在港股医疗设备板块占据重要一席。然而，盈利能力的持续性和商誉整合的风险，仍是投资者需要审慎评估的关键变量。

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