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特朗普概念股DWAC曾一度热度高涨，被市场认为可能是下一个Meme股。截止隔夜美股收盘，DWAC涨幅逾16%，报51.07美元。

特朗普媒体科技公司（TMTG，以下简称“特朗普媒体”），是美国前总统担任总裁的互联网技术和大众传媒公司，目前已通过私人投资公开股票（PIPE）获得10亿美元融资，计划通过合并借壳上市。该公司目前已有12.5亿美元现金，计划用于推出其社交平台——真相社交（TRUTHSocial）。

这个平台是否有能力撼动主流社交媒体的地位，带来颠覆行业的改变？

与之合并的SPAC公司$Digital World Acquisition Corp(DWAC)$ ，是否有望成为下一个Meme股票，迎来暴涨？

什么是私人投资公开股票（PIPE）？

顾名思义，私人投资公开股票是通过私人投资者，一般是金融机构或者大型基金，快速获得融资的方式。PIPE投资者以低于市场行情的价格，获得普通股或者优先股。在这笔交易中，DWAC获得特朗普媒体的股权，价格是截至12月1日的五个交易日成交量加权平均收盘价的八折。

在获得DWAC的融资后，特朗普媒体目前坐拥12.5亿美元现金，公司估值达到30亿美元。这当然是迈上正轨的又一步，但这笔资金足够吗？目前仍难下结论，因为我们对公司的愿景仍不清楚。我们可以与Meta（脸书母公司）作对比。

2012年，脸书上市时，年度运营成本不超10亿美元，但当时用户数量已接近10亿。反观真相社交，原定在11月发布私人测试版应用，但目前仍未实现。

完成PIPE的公司可能会成为卖空者的猎物。DWAC进行PIPE交易后，其他普通投资者股权遭稀释。股权稀释并不罕见，影响也一般是双重的。普通投资者可能会重新考虑这笔投资。而且，特朗普媒体需要通过PIPE快速获得融资的原因仍不清楚。交易双方都存在大量不确定性，最终到底能否成功借壳上市，仍需继续观察。

PIPE一般会有特殊条款，避免造成损失，比如承诺股价跌至某个位置时，给予更多股票作为补偿。如果失败，普通投资者会陷入困境，但PIPE投资者却很大概率能全身而退。

利好还是利空？

DWAC，数字世界收购集团，是一个SPAC公司。今年至今股价已翻了近四倍，市值接近20亿美元。最近因为与特朗普媒体合并，站上了风口浪尖，引发大量关注。美国前总统特朗普在脸书和推特等主要社交平台受封杀，标榜公司要建立自己的社交媒体，用户可以不受限制、不受审查地发布任何内容。DWAC似乎要全力支持这一“壮举”。

这笔交易，对DWAC来说，到底是利好还是利空？

一方面，这个真相社交平台潜力巨大。

虽然主流社交媒体上并没有公开的反保守主义倾向，但大部分美国人都认为，它们会根据政治观点进行内容审查和监管。用户渴望摆脱这些主流社交平台，或能提供特朗普社交媒体发展所需的养分。

而且，从社交网络公司的潜在收入前景来看，特朗普媒体的估值偏低。如果能够成功上线真相社交，有望获得较高回报。

但另一方面，特朗普媒体存在多种独特的风险。

第一，与特朗普挂钩容易“惹众怒”，难以与竞品抗衡。

知名保守派社交媒体Parler因频繁发布煽动暴力的内容，在不到24小时内，接连遭到亚马逊、谷歌和苹果应用商店下架。特朗普的社交媒体可能面临同样命运。而且除了Parler，目前市面上已经有不少专门面向保守派人士的社交app，因为跟特朗普不直接沾边，被盯上的风险更小，因此也更能避开监管和针对。真相社交可能面临更激烈的竞争。

第二，特朗普本身的吸引力在下降。

真相社交原定年底前正式发布，但目前仍未实现，或许要延迟到2022年。对特朗普媒体科技公司来说，时间已经不多了。下图显示，前总统“特朗普”在谷歌上的搜索热度大幅下降，目前的热度已经不足峰值的10%。2020年竞选时，他的热度就已经远低于2016年。未来，特朗普的热度会继续下降，他需要尽快推出这款社交软件。

第三，成本高昂，合作困难，盈利前景黯淡。

即使真相社交能够成功上线，带来的成本也会非常沉重。因为维护社交媒体公司的基础架构和业务耗费极大。而且，投资者和银行对与社交媒体合作兴趣寥寥，传统网络基础架构公司也意兴阑珊。

一旦上线，真相社交肯定要想办法盈利。回顾其它社交媒体公司的发展历程，盈利主要靠广告。然而，大型跨国公司都不愿意自己的品牌与“特朗普”并列，通过广告盈利恐怕难以实现。

第四，面临强烈的做空和监管压力。

特朗普传媒科技公司还有一个独特风险。特朗普因错误指责选票作假，未来或将面临数十亿美元的法律诉讼案件。作为特朗普社交科技公司的持有人，他面临的指控将带来财务压力和做空压力。

当然，DWAC的并购还引发SEC监管关注。市场得知这笔交易被监管部门盯上之后，DWAC股价波动剧烈。虽然细节仍未可知，但这已然成为公司面临的又一独特风险。

是否有望成为下一个Meme股？

从股价和交易量表现就能看出，市场对DWAC非常感兴趣，注资“10亿美元”登上头条，让这个SPAC公司吸引了大量关注。现在，投机者可能在考虑，现在买入DWAC是否合适？它是否有望成为下一个Meme股票？

然而，综上所述，本文认为DWAC的热度只会昙花一现，风险大于机会。现在买入的话，投机性太重，不如静观其变，等待公司实际运营的表现。毕竟，到目前为止，特朗普媒体未能兑现此前发布测试版的承诺，可供投资者观望的指引也严重缺乏。

如果真的看好与特朗普相关的SPAC，倒不如关注一下Rumble，这是YouTube的竞争者，去年用户数量大幅增长。日前CF Acquisition Corp已经宣布，双方达成最终业务合并协议，预计2022年二季度完成交易，合并后公司名为Rumble Inc，前往纳斯达克上市。

消息称，特朗普媒体或将选择Rumble作为内容分发合作伙伴。