社区

贪婪和恐惧的二分律，构成了资本市场的永恒韵脚。

很多时候，我发现股票市场的参与者很奇怪，他们在一个估值和情绪的高点十分勇敢，而面对打折许多的机会，却断然不提，仿佛未曾爱过。

年初之时，内地投资者喊出了轰轰烈烈的口号——“跨过香江去，夺取定价权”，以为能改变港股历史以来的低估值待遇，一厢情愿，就像劝一个渣男浪子回头。

结局就是，一把全部买在高点，一年时间不到，主动型基金至少回撤40%，就连恒生这样的宽基指数都从最高31183跌到了23349，回调了25%。

交易高手都知道，阴跌不如急跌，大盘指数这样的跌幅，充满着机会的诱惑，上一次出现貌似还是2018年的A股？（全年接近30%跌幅）

在这个时候，我旗帜鲜明地亮出观点：

港股大底已现，让我们跨过香江，雪中送炭而非锦上添花，拯救那些闷在里面的同胞们。

我已经在前天，买了一整天恒生互联网（513330）。

以下，从估值位置、情绪风向、板块逻辑三个方面验证。

为什么不讲宏观呢？因为我承认自己不懂，如果你觉得自己能做宏观预判，哪怕胜率在60%以上，那就应该去**当顾问，这是“屠龙之术”。

1 估值位置

先看一张图：

这是恒指的季K线走势，我们会发现指数再一次落在了这条无比重要的均线——60季均线，构成了“五重底”。

前四次触底，分别对应08年金融危机、12年钱荒、15年股灾、20年疫情。

同时，这也是一条“破净线”，意味着恒指成分股作为一个整体，市值又一次跌破了它们的净资产。

恒指成分股都是竞争力最强的一些企业，用净资产去买它们的股份，等于用成本价参与这家企业的经营，多么不可思议的低估。

是的，香港是全球最便宜的市场，我就不列数据了，因为绝对的低估没什么用，重点在于边际变化，跟过去的自己比怎么样。

历史上每一次恒指破净，之后都孕育了历史级的大行情，无一例外，这就够了。

2 情绪风向

我喜欢研究人，特别是人的情绪。

因为资金跟着人走，境随心转，情绪一反转，便是千亿资金汇集成潮。

根据我在港美股散户群的观察，大多已经绝望麻木，不相信价值，不觉得这个市场会好了——毕竟今年深套50~80%，用了杠杆的基本都被爆仓。

就算昨晚出了鼓励企业家的人民日报发文，中概股大涨，大多数人也只是抱着嘲讽的心态说，这是小反弹，后面还要跌的更深。

而在机构和大V这边，最近两周开始密集出现感叹骂街和怀疑人生，机构不方便引用，我随手截几个雪球大V的发言吧。

散户绝望麻木，大V质疑人生，这是一个非常标准的见底信号。

3 板块逻辑

今年港股的无差别下跌可以分为三段。

第一段是杀估值，2月~6月，高估值板块在几乎没有负面基本面驱动的情况下持续下跌。一方面是美国taper收水的预期，一方面是资金撑不住高估值外流。

第二段是杀业绩，6月~10月，半年报和三季报持续出现低于预期的数据和政策，教培、消费、互联网、生科医药纷纷倒下。

第三段是杀逻辑，11月至今，大家将各个行业的情况一对，发现去年炒作的逻辑完全没有兑现，增长的天花板原来那么近，估值体系似乎要重构，哪里算底呢？

这是冯柳先生概括出，经典的三段论，一般当演绎完的时候便是否极泰来。

我们看港股最有人气的几个板块，可以在里面寻找抄底机会了。

其中我的排序是：互联网>金融地产物业>消费>医药生科。

1）互联网的低增长，某种程度是主动选择的结果，因为反垄断和共同富裕的背景下，没有人会倾向于做出激进的季报，当那个出头鸟。

恰如投资聚义厅在互联网投资：剁了效率追公平？中总结的，互联网行业就像是2013年的白酒，行业护城河仍然是无比的高，只不过变现时点后移了。

看好这一领域的朋友，可以直接选择恒生互联网ETF(513330)，或者华夏恒生互联网ETF联接（A类：013171 C类：013172） ，一篮子把龙头买了，不用费心思做选择——毕竟互联网强者恒强。

2）金融地产物业，在港股已经出清了接近4年，大多数已经不再用PE估值体系，而是采用破产清算或者股息率的方式定价，10%以上股息者众。

一旦大家对地产链的预期稳定下来，找到一个着陆的点，这些高股息企业大概率会被重估。

而这个时点，不会太远，大概率就在明年一季度或者是二季度。

3) 消费股的暴跌，有之前预期过高的恶果，也有很多周期的因素。

今年很多行业的政策变化，导致了民众对未来的现金流预期发生崩塌，从而消费数据极差。

但这一点是周期性的，毕竟消费占居民财富的比重，在长期看一定是上行的。

所以消费股虽然看不见具体的盈利拐点，但跌多了还是可以配置的。

4）医药生科，本身估值体系就非常离谱，我身边大多数专业的医药机构投资者，去年都在看不懂中“裸泳”。

即使跌了这么多，因为政策带来的天花板逐渐显现，大多数股票也难言便宜。

毕竟，中国真正做出全球创新的东西有多少呢？不过me too，me better罢了。

何况我们还需要小心，创新药估值泡沫破灭后，是否会导致融资额暴跌，从而引发CXO行业的连锁下跌呢？

列宁同志说过，后退是为了更好地一跃。

雪中送炭的时候到了，如今被人群嘲的港股，正等待着选择。

你，准备好迎接这一次人生的财富浪潮了么？