粤港湾智算（01396.HK）2026年中报：AI算力龙头跨越式增长，订单与技术双轮驱动长期确定性
8月28日，粤港湾智算科技有限公司（股份代号：01396.HK）披露截至2026年6月30日止六个月未经审核中期业绩。报告期内，集团实现营业收入25.6亿元（人民币，下同），同比激增1020.9%；期内利润2.81亿元，达到去年全年净利润（0.56亿元）的5倍，盈利能力创历史新高。
整体来看，公司已完成从传统基建向AI智算的战略转型，AI业务成为绝对增长引擎，万卡级算力集群与超370亿元在手订单构筑核心护城河，国资入股与低成本融资进一步强化资本实力。随着Token经济爆发与算力基建政策红利释放，公司作为行业头部智算服务商的长期增长确定性持续提升。
财务概览：AI业务驱动收入利润双爆发
报告期内，集团营业收入25.6亿元，同比增长1020.9%；期内利润2.81亿元，同比大幅扭亏（上年同期盈利主要来自投资物业公允值变动等非经常性收益）。
业务结构已完成切换：AI业务收入约23.8亿元，占总营收的93.1%，其中AI算力技术服务收入15.2亿元，毛利率高达35.5%，成为集团第一增长曲线；传统基建业务收入同比下降89.3%，战略转型成效显著。
盈利质量同步改善：在手大额订单带来充沛预收资金，经营性现金流同比明显改善。截至6月末，集团总资产约168亿元，净资产约44.7亿元，资产负债率约73.4%，整体财务结构稳健。
三大核心优势：算力、订单、融资构筑护城河
1. 算力规模稳居行业头部，技术底座支撑高端需求
集团FP16稠密算力规模超5万PFLOPS，已建成万卡级超大算力集群，可全面承接大模型训练、万卡推理集群、AI生物制药、自动驾驶等高阶算力需求，运营规模稳居行业第一梯队。
研发投入同步加码：本期研发投入约2400万元（去年同期为零），重点攻关自研“量子湃”算力调度平台、异构算力调度系统及推理优化引擎，为业务从“算力供给”向“Token交付”升级提供技术底座，进一步提升单位算力产出与客户粘性。
2. 在手订单超370亿元，预收资金锁定长期增长
截至业绩公告日，集团在手意向AI算力订单总额已超370亿元，其中已交付、稳定计费规模超200亿元，占比超54%，为未来3至5年的现金流稳定性提供坚实保障。
2026年初以来新增意向订单逾220亿元，且超95%附带客户预付款条款，既彰显客户对公司交付能力与行业地位的高度认可，也带来充沛预收资金，显著改善经营性现金流、减轻资本开支压力，并降低对有息负债的依赖。
3. 国资持续加码，融资成本大幅下降
继2025年12月招银基金战略入股后，集团于2026年1月、6月相继引入福田资本、博约基金等国资投资，股东结构持续优化，为长远发展注入资本后盾与信用背书。
融资端同样表现亮眼：公司已获金融机构综合授信额度超500亿元，2026年上半年新增融资加权平均成本仅3.5%，较上年同期大幅下降，融资能力与成本优势处于行业领先水平。
战略卡位与风险展望
公司已完成战略定位升级：2026年正式更名“粤港湾智算”，恒生指数行业分类调整为“资讯科技互联网基建”板块，明确定位为“大型AI智算技术服务商和生态构建平台”，构建“算力+平台+应用”全栈闭环，从“算力仓库”向“Token工厂”跃升。
这一转型精准契合行业趋势：2026年全球AI进入“智能体（AIAgent）”时代，Token成为核心生产要素，国内日均Token调用量两年增长超千倍，推理需求呈指数级释放；政策层面，算力基建上升为国家战略，Token经济顶层设计加速落地，大湾区成为产业高地，公司区位优势显著。
同时也需关注潜在挑战：AI业务快速扩张带来研发与折旧成本上升，短期或对利润率形成一定压力；传统基建业务收缩可能带来部分遗留项目减值风险；行业竞争加剧可能影响订单获取与毛利率水平。
综合而言，粤港湾智算2026年中期业绩验证了战略转型的成功，AI业务已成为增长核心，万卡级算力集群与大额在手订单构筑护城河，国资入股与低成本融资提供资本支撑。短期需关注成本控制节奏，长期看，随着Token经济普及与生态闭环成型，公司作为行业头部智算服务商的成长空间值得持续跟踪。
风险提示：本文为第三方研究观点，不构成投资建议；AI订单交付不及预期；技术迭代风险；传统业务转型不及预期。
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